2月份行業(yè)小幅跑贏大盤。2月份,大盤反彈后有所回調(diào)。上證綜指上漲1.14%,深成指和滬深300分別下跌2.73%和1.07%。申萬紡織服裝板塊整體上漲2.92%,小幅跑贏大盤。其中紡織制造和服裝家紡分別上漲3.77%和2.09%。紡織服裝所有子行業(yè)均有所上漲,其中印染業(yè)漲幅最大,上漲18.13%。輔料業(yè)漲幅最小,上漲0.43%。

　　行業(yè)運(yùn)行:2月份國內(nèi)棉價(jià)持續(xù)回升,國際棉價(jià)升勢有所減緩,內(nèi)外棉價(jià)差較上月有所收窄;粘膠有所反彈,滌綸價(jià)格跌幅有所擴(kuò)大;紗線、坯布價(jià)格小幅下跌。前2個(gè)月紡織服裝出口增速劇烈波動(dòng)主要是由于春節(jié)因素和上年同期基數(shù)較高所致。我們認(rèn)為2014年紡織服裝出口可以延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,主要是美國市場復(fù)蘇跡象明顯,歐洲市場有望逐步復(fù)蘇以及對東盟出口將有所加快。服裝零售額增長仍表現(xiàn)乏力。

　　2013年報(bào)及業(yè)績快報(bào)情況:截至3月8日,SW紡織服裝行業(yè)已有36家上市公司披露了2013年業(yè)績快報(bào),有8家上市公司公布了2013年年報(bào)。從已公布2013年業(yè)績快報(bào)和年報(bào)的上市公司來看,紡織制造業(yè)龍頭公司相對較好,多數(shù)服裝家紡公司業(yè)績低于預(yù)期,其中男裝上市公司業(yè)績下滑幅度大大超出預(yù)期。

　　3月份投資策略:紡織制造業(yè):維持謹(jǐn)慎推薦評級。雖然2月份出口增速波動(dòng)幅度較大,較上年同期出現(xiàn)一定程度的下降,但我們對2014年出口仍然保持相對謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。2014年出口整體向好的可能性較大,出口增速恢復(fù)至10%左右是大概率事件。近期人民幣兌美元即期匯率連連貶值,在一定程度上可以緩解出口占比高的企業(yè)的壓力,板塊可能受此影響人氣有所提升。維持對行業(yè)的謹(jǐn)慎推薦評級。個(gè)股方面,推薦棉紡織龍頭魯泰A、華孚色紡和百隆東方。

　　服裝家紡業(yè):維持謹(jǐn)慎推薦評級。從已公布2013年業(yè)績快報(bào)和年報(bào)的公司來看,大多數(shù)公司業(yè)績遠(yuǎn)低于預(yù)期。市場前期做出了反映,短期行業(yè)可能存在超跌反彈可能。從基本面上看,終端零售仍然較為低迷,行業(yè)仍然缺乏趨勢性行情,短期內(nèi)可能仍以主題投資機(jī)會(huì)為主,如OTO、國企改革等。目前行業(yè)內(nèi)OTO推進(jìn)較為領(lǐng)先的企業(yè)主要包括探路者、美邦服飾、富安娜、羅萊家紡等。而紡織服裝板塊國企改革概念股主要標(biāo)的包括龍頭股份、申達(dá)股份、上海三毛、際華集團(tuán)、華紡股份等。中長期我們建議緊跟子行業(yè)拐點(diǎn)投資。我們認(rèn)為2014年上半年休閑裝和家紡有望率先完成去庫存和迎來拐點(diǎn)。個(gè)股方面,中長期推薦森馬服飾、美邦服飾、羅萊家紡、富安娜、探路者等。