2012年年初至今，棉花市場(chǎng)經(jīng)歷了一波徹頭徹尾的下跌行情，但目前價(jià)位有些尷尬：一方面價(jià)格已經(jīng)跌破前期低點(diǎn)，大幅做空顯然風(fēng)險(xiǎn)很大;另一方面，底部不遠(yuǎn)了，一旦做多，上方空間有多大不得知。筆者認(rèn)為，當(dāng)前棉市操作應(yīng)更加靈活，或許快進(jìn)快出、高拋低吸策略最合適。

　　拋儲(chǔ)傳聞再次襲來(lái)

　　7月30日午后，棉花期貨盤面變得躁動(dòng)起來(lái)，連續(xù)兩波大幅跳水令逢低做多的投資者慌了手腳，究竟發(fā)生何事會(huì)使得價(jià)格如此走勢(shì)。據(jù)傳，國(guó)儲(chǔ)棉有計(jì)劃拋售100萬(wàn)噸，其中陳棉30萬(wàn)噸，拋售價(jià)格15000元/噸;2011/2012年度收儲(chǔ)棉花70萬(wàn)噸，拋售價(jià)格18500元/噸。當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格在19000元/噸之上，面對(duì)如此具體的計(jì)劃，市場(chǎng)還是選擇了相信。在第一波急跌行情中，空頭打壓占主導(dǎo)作用，第二波急跌則是多單扛不住而平倉(cāng)離場(chǎng)所致。這兩種作用疊加在一起，棉價(jià)跌破前期低點(diǎn)18635元，最低至18540元。最后期現(xiàn)價(jià)差僅200點(diǎn)左右。

　　資金轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢(shì)品種

　　美國(guó)的一場(chǎng)干旱鑄就了大豆、豆粕、玉米以及小麥的強(qiáng)勢(shì)行情，豆粕也因此成為近兩個(gè)月以來(lái)的明星品種。每次回踩之后又有沖高可能。隨著資金的不斷流入與流出，豆粕等強(qiáng)勢(shì)品種繼續(xù)成為追捧對(duì)象，而棉花黯然失色。由于內(nèi)外盤的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，所以國(guó)外的商品市場(chǎng)也是如此，美棉境遇不佳，原本以為內(nèi)外價(jià)差的高位回落要依仗美棉強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)在看來(lái)，后者也自身難保，鄭棉在基本面無(wú)指引的狀況中只能跟隨資金隨波逐流。

　　利空出盡是利多

　　除了政策面因素之外，還要關(guān)注下游需求情況，包括棉紡織企業(yè)庫(kù)存、新年度棉花供需以及新棉生長(zhǎng)情況。目前而言，紡織企業(yè)棉花庫(kù)存量很低，已經(jīng)處于歷史新低，但上游棉花企業(yè)庫(kù)存正在增加，說(shuō)明紡織企業(yè)采購(gòu)不積極。從“堆積如山”的港口棉花庫(kù)存可以看出，前期進(jìn)口棉增量太大，而目前內(nèi)外棉價(jià)4000點(diǎn)的差距，配額價(jià)格也被“爆炒”，沒(méi)有企業(yè)愿意高價(jià)采購(gòu)。

　　新年度棉花供需狀況其實(shí)沒(méi)有太大利空，天氣炒作或許令棉花有翻身機(jī)會(huì)。在歷年8月中下旬棉花進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期——吐絮期后，降雨量影響明顯增強(qiáng)。當(dāng)前北方暴雨頻發(fā)，南方也進(jìn)入臺(tái)風(fēng)周期，山東等地區(qū)棉花生長(zhǎng)難免會(huì)受到影響。這樣的局面明顯偏多。試問(wèn)，再跌可靠么?