鄭棉期貨去年突破18000點以下的長期運(yùn)行區(qū)間后，市場參與主體結(jié)構(gòu)不斷增長，規(guī)模穩(wěn)步發(fā)展。在2011年頭兩個月的交易中，鄭棉期價延續(xù)漲勢，連續(xù)合約從年初的28500元/噸上漲至33720元/噸的歷史新高;隨后幾個月出現(xiàn)了較大幅度回落。經(jīng)歷年度中期的震蕩之后，10月21日最低下探19100點的底價，然后發(fā)動了一次小級別的反彈行情，重新向下尋求新的價格支撐，并在19300點的前期低點附近構(gòu)筑底部形態(tài)。

　　2011年度轟轟烈烈地走了，在這一年里，全球金融市場一波未平一波又起，年度初期，美國量化寬松貨幣政策導(dǎo)致全球流動性泛濫，商品價格也步入了上行通道，而隨后歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及美國因債務(wù)上限遭到標(biāo)普下調(diào)信用評級，資金轉(zhuǎn)而選擇黃金規(guī)避風(fēng)險。資金的撤出加上全球經(jīng)濟(jì)前景的憂慮，商品價格在年度后期掉頭向下，ICE期貨走勢與大宗商品不謀而合——沖高、震蕩再回落。但是其中價格走勢的主要原因，還是應(yīng)該歸結(jié)今年在預(yù)期和資金影響下的棉花供需狀況。

　　鄭州棉花上市以來的走勢分可為三個階段：年度初期，熱錢緊盯棉花，領(lǐng)漲商品市場;年度中期，多空分歧加大，棉價大幅波動;年度后期，紡織廠毀約不斷，棉價由高位回落。

　　導(dǎo)致這種走勢的主要原因有三：一是因為2009/10年度全球棉花的大幅減產(chǎn)造成庫存空虛，并給投資者一個充足的炒作理由。紡織廠也加大了采購力度，唯恐到最后無米下炊。包括美棉、中亞棉乃至巴西棉在內(nèi)的很多品種均被全球紡織廠收入囊中。在外部環(huán)境的配合之下，全球棉花市場基本面吸引了眾多資金，棉價也成功刷新歷史最高紀(jì)錄;二是隨著棉價屢創(chuàng)新高，市場相信今年的美國乃至全球棉花種植面積會大幅提升，投資者焦點也在逐漸向面積爭奪戰(zhàn)上轉(zhuǎn)移。但日本地震引發(fā)了金融海嘯，日本需求的缺失讓全球商品市場隨之震動。此外，值得注意的是，美棉意向種植面積大大低于市場預(yù)期以及中國棉價持續(xù)走弱讓多空雙方展開激烈爭奪;三是年中市場對全球經(jīng)濟(jì)前景的樂觀預(yù)期急轉(zhuǎn)直下，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，美元指數(shù)一度大幅上漲。除此之外，紡織廠快速上漲的成本壓力始終難以在下游市場上消化，再加上世界各國紛紛拉開加息序幕，資金面緊張是很多企業(yè)面臨的難題。多重壓力導(dǎo)致紡織廠不斷毀約，USDA對美國棉花出口預(yù)期持續(xù)下調(diào)。

　　2011年8月31日鄭州棉花期貨價格見底，9月棉花期貨價格從19910元附近開始上漲。2013年的棉花期貨價格有望重新反彈到這次下跌幅度的30%附近，也就是24000元之上。而這個位置是2011年中期反彈盤整區(qū)，價格在此受到壓制的可能性很大。另外，現(xiàn)在市場價格也同時回歸到60天的長期市場平均成本線位置，目前此壓力線密集纏繞K線，反復(fù)糾纏后將選擇突破方向。所以，從黃金分割及長期市場成本來看，鄭棉在20000元一線形成階段性底部的可能性非常大。

　　近期鄭棉價格基本上在20500—21000元區(qū)間震蕩，市場相對平穩(wěn)。鄭棉現(xiàn)階段已經(jīng)出現(xiàn)一個短期的上行通道，上行趨勢線在壓抑價格的調(diào)整空間，目前鄭棉處于橫向整理之中。美棉80美分/磅一帶是ICE棉花期價價格拐點次數(shù)最多的區(qū)域。綜合來看，鄭棉期價有望在曲折中脫離底部，市場將向上尋找更高的價格壓力。