規(guī)避匯率風(fēng)險手段之一：原料進口

　　人民幣升值有利進口，不利出口，因此從國外進口原料、產(chǎn)品銷往國外市場的加工貿(mào)易模式更容易提升企業(yè)利潤。

　　人民幣升值問題在今后一段時間內(nèi)將成為中小出口企業(yè)的“心腹大患”，有沒有短期制勝的方法，能讓他們在人民幣升值時贏得充足的調(diào)整時間呢?

　　企業(yè)通過資金計劃、管理授權(quán)、審批等方式，結(jié)合利率的變化，能夠節(jié)省下部分費用，再用遠期結(jié)售匯工具來鎖定匯率，緩解資金困局。

　　三維紡織：退守加工貿(mào)易

　　九恒星科技：啟動沉淀資金

　　“現(xiàn)在，我們公司又改回做加工貿(mào)易了。”2010年7月14日，三維數(shù)碼紡織公司董事長曾祥告訴記者，“因為人民幣升值和國內(nèi)原材料漲價，目前公司盡量避免用國內(nèi)的原材料。”

　　曾祥是最早一批到東莞經(jīng)營紡織業(yè)的香港人，在紡織行業(yè)40年，由于在紡織技術(shù)領(lǐng)域的權(quán)威性及江湖地位，他被業(yè)內(nèi)人尊稱為“曾爺”。

　　近幾年，經(jīng)濟大起大落，曾爺不得不頻繁地調(diào)整公司策略。

　　國內(nèi)的紡織品出口企業(yè)主要有兩種類型:一是一般出口企業(yè)，目前基本不賺錢，就靠出口退稅賺取一點利潤;二是加工貿(mào)易企業(yè)，即原料進口，成品出口，企業(yè)賺中間的加工費。

　　曾爺介紹，最近三年里，他的紡織公司就在這兩類出口企業(yè)中“變身”了三次。

　　最初，公司采用“三來一補”的加工貿(mào)易方式。但2008年金融危機爆發(fā)后，國內(nèi)的棉花、棉紗等原料價格大幅下跌，并且紡織服裝出口退稅率從11%調(diào)高到16%。“2008~2009年，公司改為從國內(nèi)采購原料，拿出口退稅。”曾爺說，盡管處于金融危機深谷期，但“當時企業(yè)利潤有4%~5%”。

　　不料，時過境遷。2010年國內(nèi)的棉價讓紡織企業(yè)既吃驚又困惑。2009年10月份時，棉花的市場價還是12500元/噸，2010年7月上旬棉價一度漲到19500元/噸，漲幅超過50%!創(chuàng)下近十年來的新高。

　　考慮到國內(nèi)原料價格高漲，出口退稅已遠遠無法彌補紡織企業(yè)的損失，再加上人民幣升值有利進口，不利出口，曾爺不得不讓公司改從國外進口原料，于是公司再次退回加工貿(mào)易模式。轉(zhuǎn)型為加工貿(mào)易企業(yè)后，曾爺?shù)募徔椆緶p輕了人民幣升值帶來的壓力。

　　然而，出口企業(yè)生產(chǎn)成本仍在不斷上升。“2009年以來，人工、原料等總成本增加了30%。公司沒辦法把上升的成本全部轉(zhuǎn)嫁給客戶，自己要消化一部分，現(xiàn)在企業(yè)的利潤不超過4%。”曾爺介紹，“公司出口的產(chǎn)品用美元結(jié)算，但我們要換成人民幣來發(fā)工資，人民幣升值仍然間接增加了成本。”

　　無疑，在人民幣升值時，國外原材料市場相對便宜，從國外進口原材料，開展加工貿(mào)易，對企業(yè)更有利。然而，加工貿(mào)易方式也并非適合所有的出口企業(yè)。廣州奧美施皂業(yè)有限公司總經(jīng)理莫錦濤告訴記者，“我們公司在1998年前也是‘三來一補’企業(yè)，后來改從國內(nèi)采購原料。企業(yè)變來變?nèi)ヒ埠苈闊?，因為我們公司需要采購的原料較多，進口原料要處理各種關(guān)稅問題也有諸多不便。”

　　曾爺也明白，轉(zhuǎn)型成加工貿(mào)易企業(yè)并不能解決企業(yè)的根本問題。他的戰(zhàn)略是:三維數(shù)碼紡織公司自主研發(fā)設(shè)計高附加值的面料和服裝，接海外訂單后，轉(zhuǎn)而做貿(mào)易公司，找代工廠生產(chǎn)。目前高端的訂單是由珠三角的代工廠來完成，未來，曾爺希望由成本更低廉的東南亞國家來完成代工，以降低成本，增加利潤。他的遠期目標是企業(yè)能最終走向內(nèi)銷，成功地打造自創(chuàng)的服裝品牌。

　　“企業(yè)利潤有兩個來源:一是增大銷售額，二是減低費用。在經(jīng)濟不景氣和匯率波動下，企業(yè)要在短期內(nèi)增大出口額比較困難，但是出口企業(yè)通過資金管控來降低費用的空間還很大。”九恒星科技董事長解洪波接受記者采訪時說。

　　他舉了中糧集團的例子。2002年之前，中糧集團資金是分散管理的，而這造成了一個問題:各成員單位各自設(shè)立銀行賬戶，也各自申請銀行貸款，集團的資金和賬戶很分散，且相互獨立，存款、貸款、財務(wù)費用都很高，管理難度也很大。

　　規(guī)避匯率風(fēng)險手段之二：金融工具

　　為改變財務(wù)情況，中糧集團下決心成立了財務(wù)公司，中糧財務(wù)借助資金管理解決方案供應(yīng)商之力，建立起統(tǒng)一的資金集中管理系統(tǒng)。借助該系統(tǒng)，中糧實現(xiàn)了銀行賬戶集中開立和管理，500多個成員單位的銀行賬戶與財務(wù)公司聯(lián)網(wǎng)，并通過網(wǎng)上銀行，將分散在各地的資金收集到財務(wù)公司在7家銀行的主賬戶。至此，中糧財務(wù)公司可以隨時了解到集團各成員單位的資金狀況，并在集團內(nèi)部調(diào)劑資金余缺，從而充分利用自有資金，降低銀行負債，減少資金使用成本。2002年至今，中糧財務(wù)公司已為集團直接節(jié)省財務(wù)費用12億余元，降低集團負債率5~8個百分點。

　　“企業(yè)通過資金計劃、管理授權(quán)、審批等方式，結(jié)合利率的變化，能夠節(jié)省下部分費用。在這種情況下，再用遠期結(jié)售匯工具來鎖定匯率，規(guī)避匯率風(fēng)險，就可以大大緩解目前出口企業(yè)面對的難題。”解洪波認為。

　　解洪波提及的“遠期結(jié)售匯”，是目前出口企業(yè)最常用來規(guī)避匯率風(fēng)險的金融工具。

　　上海飛馬進出口貿(mào)易有限公司就選用了遠期結(jié)售匯套期保值的方式來規(guī)避匯率風(fēng)險。但是，公司貿(mào)易部主任茅霞華告訴記者，2009年公司出口額達到3億美元，購買遠期結(jié)售匯套期保值的數(shù)量只覆蓋不到10%。

　　“遠期結(jié)匯的費率比較高，企業(yè)很難承擔(dān)太高的比例。”茅霞華說，“銀行也不愿意企業(yè)全部產(chǎn)品都做遠期結(jié)匯，從而把風(fēng)險全部轉(zhuǎn)嫁到銀行。再說這是新的金融工具，多數(shù)企業(yè)心中也沒底，得走一步看一步。”

　　遠期結(jié)售匯是目前我國金融市場上主要的避險方式，但它對企業(yè)的匯率走勢判斷的準確性有較高的要求，且費率比較高，所以許多出口公司并沒有開展遠期結(jié)售匯套期保值方式以鎖定風(fēng)險。除遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)外，目前的匯率避險產(chǎn)品主要還有結(jié)構(gòu)性結(jié)匯業(yè)務(wù)、擇期交易、貨幣掉期等。

　　此外，人民幣升值預(yù)期也使美元貸款更受企業(yè)青睞。中海集運就曾表示，針對人民幣將持續(xù)升值這一趨勢，將持續(xù)減少人民幣貸款，增加外匯負債，合理規(guī)避匯率風(fēng)險。

　　規(guī)避匯率風(fēng)險手段之三：本幣結(jié)算

　　用人民幣結(jié)算可以規(guī)避升值風(fēng)險，減少貨幣兌換成本，但困難是推廣面有限，尤其是歐美客戶普遍不接受這種結(jié)算方式。

　　企業(yè)適當提價以彌補人民幣升值造成的利潤損失是合理的，但這種方法具有很大的局限性，只能在我國具有較大出口議價優(yōu)勢的產(chǎn)品上使用。

　　在外貿(mào)形勢不好，出口企業(yè)利潤空間越來越小時，規(guī)避匯率風(fēng)險就成了出口企業(yè)生死存亡的大問題。圖為某展覽會上外貿(mào)企業(yè)正在接待外商。

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　　飛馬公司：艱難的人民幣結(jié)算

　　萬和集團：新價格聯(lián)動機制

　　2008年金融危機爆發(fā)后，人民幣升值停了下來。2010年6月19日，中國第二次匯改啟動后，人民幣匯率重拾升勢。

　　歷史是否會重演?5年前，中國第一次啟動匯改，3年間人民幣持續(xù)升值20%;而2010年重啟的第二次匯改，截至目前人民幣也小幅升值0.7%。

　　不過，從這一個月的表現(xiàn)看，人民幣并未出現(xiàn)第一次匯改2005~2008年那樣的單邊升值的強勁走勢。期間，人民幣兌美元匯率中間價有升有降，最高6.7718，最低6.8275，形成雙向波動走勢。

　　然而與枯燥的匯率數(shù)字相比，企業(yè)更關(guān)心的是匯率對利潤的影響。近期，記者就人民幣升值問題調(diào)查采訪時發(fā)現(xiàn)，出口企業(yè)普遍認為人民幣下半年持續(xù)升值是大概率事件，并認定會漸進式走高。坊間估計人民幣升值幅度大約在3%~5%。

　　無疑，人民幣升值問題在今后一段時間內(nèi)，都將成為出口企業(yè)的“心腹大患”。

　　年初，在中國有關(guān)部委的帶頭下，相關(guān)行業(yè)商會對勞動密集型行業(yè)進行人民幣匯率壓力測試，結(jié)果顯示，人民幣在短期內(nèi)若升值3%，中國家電、汽車、手機等生產(chǎn)企業(yè)利潤將下降30%~50%;再看紡織行業(yè)，在其他生產(chǎn)要素成本和價格不變的情況下，人民幣升值1個百分點，企業(yè)利潤會減少1%，而紡織行業(yè)的平均利潤率實際上也只有3%~5%。

　　進入2010年，一片形勢大好的外貿(mào)行情此刻正在逆轉(zhuǎn)，出口企業(yè)由上半年的樂觀轉(zhuǎn)向下半年的悲觀。中山東菱威力制冷電器公司總監(jiān)盧曉紅認為:“2010年上半年，公司一般能接到兩個月的外銷訂單，但下半年只能接到一個月的外銷訂單，現(xiàn)在海外客戶明顯又不敢下訂單了。”商務(wù)部也預(yù)計全年外貿(mào)將呈“前高后低”走勢。

　　在外貿(mào)形勢不好，而出口企業(yè)利潤空間越來越小時––中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心調(diào)研結(jié)果顯示，約57%的中小型出口企業(yè)稅后利潤率集中在5%以內(nèi)––規(guī)避匯率風(fēng)險就成了出口企業(yè)生死存亡的大問題。

　　中小型出口企業(yè)做好準備了嗎?

　　對于他們來說，轉(zhuǎn)型升級、增強實力才是發(fā)展的硬道理。然而，有沒有什么短期制勝的方法，能在人民幣升值時，為中小型出口企業(yè)贏得調(diào)整的時間?請看本專題中先行企業(yè)的智慧應(yīng)對之策。

　　作為上海紡織業(yè)數(shù)一數(shù)二的外貿(mào)公司，飛馬公司是2009年第一批試點跨境交易人民幣結(jié)算的企業(yè)。飛馬公司很歡迎用人民幣結(jié)算，因為這樣可以規(guī)避升值風(fēng)險，減少中間匯兌環(huán)節(jié)，節(jié)省大量交易費用。一般情況下，兌換風(fēng)險成本大概占貿(mào)易額的2%以上。此外，通過銀行結(jié)匯，企業(yè)要給銀行支付不菲的手續(xù)費，而如果用人民幣直接進行結(jié)算，可以節(jié)省這塊成本。

　　不過，人民幣結(jié)算也不是企業(yè)想采用就可以采用的，也要看客戶的配合程序。飛馬公司目前只有15%的外貿(mào)業(yè)務(wù)使用人民幣結(jié)算，交易方大多為香港客戶，大部分業(yè)務(wù)還是用美元結(jié)算。“目前擴大不了人民幣結(jié)算的推廣面，歐美客戶不接受人民幣結(jié)算。”茅霞華介紹。

　　來自央行的數(shù)據(jù)也顯示，跨境交易人民幣結(jié)算試點一年，中國香港和新加坡是境外接受人民幣結(jié)算的主要地區(qū)，在發(fā)生人民幣實際收付的業(yè)務(wù)中，兩地合計占比88%。

　　不過，中國人民銀行副行長胡曉煉7月19日曾透露，2010年初以來跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額已經(jīng)達到706億元。以廣東省人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)最多的中國銀行廣東分行為例，截至2010年6月底，已辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)超過70億元，其產(chǎn)品涵蓋匯款、托收、信用證、融資和NRA賬戶等多個品種。

　　人民幣開始用于國際貿(mào)易結(jié)算，對于人民幣的發(fā)展來說意義深遠，這意味著人民幣區(qū)域化乃至國際化的征程由此啟動。雖是知易行難，到底也是零的突破。

　　中央大力推廣人民幣結(jié)算，在2009年上海、廣東率先開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的基礎(chǔ)上，2010年6月22日，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點境內(nèi)地區(qū)擴至20個省(自治區(qū)、直轄市)。

　　不過，記者在采訪中卻發(fā)現(xiàn)，一些出口企業(yè)對此興趣并不高。這項業(yè)務(wù)的開展有一個約束條件––雙方都要有人民幣。但是外方從中國市場進口，人民幣在海外又沒有離岸市場，海外客戶手上如果沒有足夠多的人民幣，做不了這項業(yè)務(wù)。

　　“推動有困難。”廣東省食品進出口集團公司副總經(jīng)理杜緒告訴記者:“我們曾跟客戶談人民幣結(jié)算，但客戶不積極，國外還不太認可人民幣結(jié)算，我們想推動也沒用。”

　　提價，要冒著客戶流失的風(fēng)險，并不是件容易的事兒。

　　規(guī)避匯率風(fēng)險手段之四：價格聯(lián)動

　　有沒有共贏的提價方法呢?

　　“從2009年下半年開始，萬和和海外買家結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，我們在年度合同里商定人民幣升值時，出口產(chǎn)品價格也隨之上漲，形成價格聯(lián)動。”萬和集團營銷管理中心總監(jiān)宮培謙告訴記者，萬和集團的外銷利潤只有3%~5%，人民幣升值時，不得不提價。

　　“很多外商都能接受價格聯(lián)動，沒有問題。”宮培謙很高興地回憶，萬和開始跟外商談價格聯(lián)動的條約，條件談得好的合約，規(guī)定人民幣升值1%就能調(diào)價;談得差些的合約，人民幣升值3%也可以調(diào)價。

　　目前，國內(nèi)出口企業(yè)一般是一年報一次價格，價格在年初已基本鎖定。而一旦年初鎖定價格，人民幣升值時，海外買家的訂單就會把匯率風(fēng)險全部轉(zhuǎn)嫁到中國出口企業(yè)身上。

　　“最初的合同里一定要說清楚價格變動的計算公式，否則人民幣升值后再要求外商加價，很難談，非常被動。”宮培謙介紹。

　　不過，這種方法并不是單向的。“老外精明得很，”宮培謙笑著說，“有外商提出相應(yīng)的條件，企業(yè)的出口退稅提高時，他們也要分四成的利潤。”對此，宮培謙認為，“外商的要求是合理的。”因為企業(yè)和外商形成了長期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，就應(yīng)當利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。

　　不過，“即使有價格聯(lián)動，人民幣單邊升值也沒有辦法，匯率上下波動會給我們帶來損失。”宮培謙苦惱地說:“有時候，下訂單時人民幣處在高位，不下訂單時人民幣處在低位，一個季度平均起來人民幣升值還在不用進行價格調(diào)整的區(qū)間，但企業(yè)在購買原料時價格已受到了較大的影響，卻無法調(diào)價彌補損失。”

　　企業(yè)適當提價以彌補人民幣升值造成的利潤損失是合理的，但這種方法具有很大的局限性，只能在我國具有較大出口議價優(yōu)勢的產(chǎn)品上使用，否則提價會使外商不敢再下訂單。

　　上海飛馬進出口貿(mào)易有限公司貿(mào)管部主任茅霞華也表示:“對舊產(chǎn)品提價，客戶一般都接受不了，新產(chǎn)品可以提價，但海外客戶不會馬上接受新產(chǎn)品，他們一般要先下小訂單觀察海外消費者的反饋。”