在傳統(tǒng)需求旺季來(lái)臨之前，PTA(7820,102.00,1.32%)期現(xiàn)貨雙雙舉步不前，市場(chǎng)明顯對(duì)PTA能否再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)缺乏信心。

　　出于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩以及原油需求疲軟的擔(dān)憂升溫，原油期貨近兩周持續(xù)下跌。中短期內(nèi)油價(jià)挑戰(zhàn)前期壓力的可能已經(jīng)不大，或?qū)⒚媾R更長(zhǎng)時(shí)間的橫盤(pán)整理時(shí)期。油價(jià)的走軟使石腦油、PX等上游原料給PTA價(jià)格帶來(lái)的成本支撐越來(lái)越弱。按照8月25日PX現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，PTA生產(chǎn)成本僅在6050元/噸左右，當(dāng)天的中纖PTA價(jià)格指數(shù)為7250元/噸，每噸生產(chǎn)利潤(rùn)遠(yuǎn)在千元之上。在原油→石腦油→PX→PTA→服裝紡織的產(chǎn)業(yè)鏈條上，過(guò)大的PTA生產(chǎn)利潤(rùn)空間造成了成本傳導(dǎo)過(guò)程的中斷，限制了PTA價(jià)格的上方空間。

　　偏高的正現(xiàn)金流給PTA生產(chǎn)商帶來(lái)了生產(chǎn)積極性。4月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)PTA裝置運(yùn)行負(fù)荷基本上一直高居90%左右，PTA現(xiàn)貨商的套保熱情很高，這一點(diǎn)可以從鄭商所PTA庫(kù)存量變化得到印證。自3月下旬以來(lái)，鄭商所TA倉(cāng)單數(shù)量與有效預(yù)報(bào)總和一直在3萬(wàn)張以上，和去年同期不到5000張的倉(cāng)單相比簡(jiǎn)直是天壤之別。

　　每噸千元以上的豐厚生產(chǎn)利潤(rùn)減弱了上游成本對(duì)PTA價(jià)格的支撐作用。在高產(chǎn)能、高庫(kù)存的背景下，來(lái)自下游需求的支撐對(duì)于PTA來(lái)說(shuō)顯得愈加稀缺。年初至今，面對(duì)不斷變化的生產(chǎn)成本，PTA價(jià)格基本上是由下游需求在牽著鼻子走，需求是影響當(dāng)前PTA價(jià)格的主導(dǎo)因素。

　　紡織服裝出口增速正在下滑。面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期、人民幣升值預(yù)期、勞動(dòng)力成本上升以及東南亞等國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)，紡織服裝出口增速放緩勢(shì)頭開(kāi)始顯現(xiàn)，這已經(jīng)從中國(guó)海關(guān)公布的紡織服裝出口數(shù)據(jù)中得到印證。出口減速將主要依靠?jī)?nèi)需增長(zhǎng)來(lái)彌補(bǔ)。然而，面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，內(nèi)需增長(zhǎng)能否完全彌補(bǔ)出口減速帶來(lái)的缺口還不能確定。

　　高位棉花(17180,0.00,0.00%)價(jià)格可能會(huì)多少給PTA帶來(lái)一些提振，但PTA生產(chǎn)產(chǎn)能近年不斷擴(kuò)大，這與受天氣影響以及受種植面積限制的棉花生產(chǎn)明顯不同;由于人們生活品質(zhì)的普遍提高以及需求的多樣化，滌短也不能完全替代棉花，單單憑借高位價(jià)差來(lái)認(rèn)定PTA價(jià)格不會(huì)下行未免過(guò)于牽強(qiáng)。

　　綜上所述，PTA依然處于高利潤(rùn)、高開(kāi)工率、高庫(kù)存的“三高”背景下，且市場(chǎng)對(duì)政策緊縮以及外貿(mào)形勢(shì)的擔(dān)憂情緒持續(xù)。在關(guān)注下游需求和股市走勢(shì)的前提下，逢高放空依然是當(dāng)前的主要操作策略，擁有風(fēng)險(xiǎn)敞口的現(xiàn)貨企業(yè)也應(yīng)積極參與賣(mài)出套保操作。