當(dāng)今，女性內(nèi)衣市場前景大好，內(nèi)衣市場還有著巨大的發(fā)展前景，在中國內(nèi)衣的發(fā)展史上，華歌爾和維多利亞品牌成為關(guān)鍵的一環(huán)。

　　女性內(nèi)衣成長空間廣闊,消費(fèi)升級屬性顯著。

　　內(nèi)衣品類特別是女性內(nèi)衣消費(fèi)升級屬性明顯,高品質(zhì)的女性內(nèi)衣關(guān)乎女性的健康和形象,內(nèi)衣消費(fèi)對于品牌的忠誠度高,這點(diǎn)上不同于休閑服品類,特別是隨著年齡的增大,內(nèi)衣方面的訴求會更為細(xì)致和情感化,同時(shí)也需要相應(yīng)的現(xiàn)場服務(wù)。內(nèi)衣行業(yè)集中度的提升是有國際路徑可借鑒的,中國目前CR3僅為6.8%,在美國(CR3為40.5%)、日本(CR3為20.7%)和英國(CR3為37.6%)等國,內(nèi)衣行業(yè)都有大公司出現(xiàn),這點(diǎn)上內(nèi)衣行業(yè)優(yōu)于女裝行業(yè)。

　　內(nèi)衣企業(yè)成長路徑:品牌VS渠道。

　　國內(nèi)內(nèi)衣市場在演變過程中,逐步形成了兩條路徑:一類是以品牌塑造為核心、多品牌延伸、終端多為百貨和購物中心、自營比重較高的中高端品牌成長路徑,代表企業(yè)有匯潔股份、安莉芳等;另一類是以街店渠道擴(kuò)張為核心的、大眾化高性價(jià)比品牌定位、經(jīng)銷加盟為主要經(jīng)營模式的成長路徑,代表企業(yè)為都市麗人。第一類為了保證品牌的研發(fā)和品質(zhì),往往自己控制或者擁有核心環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈;第二類為了保證快周轉(zhuǎn)專注渠道拓展,供應(yīng)鏈往往外包。

　　新競爭常態(tài)下內(nèi)衣行業(yè)發(fā)展路在何方。

　　1.國內(nèi)內(nèi)衣行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于海外,兼并收購機(jī)會大:國際的內(nèi)衣巨頭多是多品牌集團(tuán)的模式,根據(jù)其在品類、區(qū)域、渠道和細(xì)分人群方面的需要,進(jìn)行兼并收購,達(dá)到品牌管理和渠道的協(xié)同效應(yīng),加強(qiáng)市場滲透、完善品牌組合、提升市場份額;2.多品類拓展,掘金男士、運(yùn)動內(nèi)衣、襪子、嬰童、少女、專業(yè)、塑形等品類;3.內(nèi)衣電商差異化定位是關(guān)鍵:對于標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的品類,例如保暖內(nèi)衣、家居服、打底褲等,在線上發(fā)展空間更大,女性內(nèi)衣的文胸品類特別是中高端文胸特別注重試穿與線下體驗(yàn),線上鎖定相對年輕的消費(fèi)者,但隨著年齡增大、收入提升,有回歸線下、消費(fèi)升級的內(nèi)在訴求。

　　他山之石:華歌爾和維多利亞的秘密。

　　作為全球最大的內(nèi)衣企業(yè),華歌爾和維多利亞的秘密的成功路徑對于本土品牌頗具借鑒意義。華歌爾:革命性、創(chuàng)造性的新品研發(fā)一直是華歌爾引領(lǐng)行業(yè)數(shù)十年的秘訣;品類拓展豐富化,打開成長空間;全球化拓展。維多利亞的秘密:定位性感時(shí)尚,目標(biāo)群體明確;營銷能力出眾,維秘時(shí)尚秀風(fēng)靡全球。

　　重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的:匯潔股份、健盛集團(tuán)。

　　1.匯潔股份:中高檔內(nèi)衣領(lǐng)軍企業(yè),受益消費(fèi)升級和行業(yè)集中度提升,多品牌運(yùn)作漸趨成熟,增長來自于渠道拓展、電商銷售和副牌發(fā)力;預(yù)計(jì)15~17年EPS為0.79/0.98/1.18元,首次給予買入評級;2.健盛集團(tuán):全球中高端棉襪龍頭,迎來產(chǎn)能快速釋放期,預(yù)計(jì)未來2~3年將保持20~30%產(chǎn)能增速,同時(shí)越南項(xiàng)目充分受益歐美貿(mào)易政策,將極大刺激客戶訂單需求,滿足越南項(xiàng)目新增產(chǎn)能,預(yù)計(jì)15~17年EPS為0.35/0.45/0.57元,首次給予增持評級。