截至目前，我國100萬人口以上的城市為142個。而按照萬達(dá)廣場選址的標(biāo)準(zhǔn)：建筑面積不低于8萬平方米，項(xiàng)目輻射人群不少于40萬人。這意味著要想實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，萬達(dá)需要下沉到更加偏遠(yuǎn)的區(qū)域。但當(dāng)下中國房地產(chǎn)最大的問題，就是二線以下城市的供給過剩，住宅市場短期面臨的去庫存壓力巨大。銷售速度直接決定了資金周轉(zhuǎn)，萬達(dá)將很難再復(fù)制以往低價(jià)拿地、快速開發(fā)周轉(zhuǎn)的發(fā)展模式。

　　“成于斯者毀于斯”，在樓市白銀時(shí)代，房地產(chǎn)已經(jīng)無力擔(dān)當(dāng)萬達(dá)這艘航母的增長引擎。王健林給出了兩個藥方——萬達(dá)廣場還要建，但我不出錢了，未來房地產(chǎn)收入將持續(xù)縮減至集團(tuán)總收入的1/3，所謂輕資產(chǎn);把優(yōu)勢兵力轉(zhuǎn)移到新型服務(wù)產(chǎn)業(yè)，包括金融、體育、文化、旅游、院線等等。

　　未來10年打造1000座萬達(dá)廣場，不再繼續(xù)拿地開發(fā)，該怎么做?

　　按照王健林的思路，萬達(dá)未來最值錢的應(yīng)該是品牌?？科放戚敵龊瓦\(yùn)營服務(wù)來支撐收入與規(guī)模擴(kuò)張是他為萬達(dá)商業(yè)指出的道路。

　　現(xiàn)在看來，萬達(dá)為它的輕資產(chǎn)模式設(shè)計(jì)了兩條路線。其一，是在未來的萬達(dá)廣場建設(shè)中，所有涉及拿地、開發(fā)等投資將交給外人來做，萬達(dá)僅負(fù)責(zé)品牌輸出，招商、設(shè)計(jì)以及運(yùn)營。項(xiàng)目租金七三分成，萬達(dá)占三成。2015年，北京、大連等地已陸續(xù)簽約三個采用這種模式的合作項(xiàng)目。

　　其二，萬達(dá)將陸續(xù)把以建好的萬達(dá)廣場以成本價(jià)賣給投資者。在收回開發(fā)投資之后，繼續(xù)參與運(yùn)營，租金同樣七三分成。在今年開業(yè)的25個輕資產(chǎn)萬達(dá)廣場，有20個已簽署協(xié)議。

　　這兩種模式實(shí)際上原理相通，萬達(dá)正想盡一切辦法縮減其在房地產(chǎn)一級市場的投入。而這不僅可以降低成本，還能在維持收入的同時(shí)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)其1000個萬達(dá)廣場的計(jì)劃，繼續(xù)掌握依附于萬達(dá)廣場的商業(yè)資源和客戶資源。

　　但現(xiàn)實(shí)并非如此簡單。按照王健林的2015年工作報(bào)告，萬達(dá)廣場租賃收入144億元，完成年計(jì)劃的101.1%，同比增長30.7%。但萬達(dá)廣場一直存在的問題是，其中有將近1/3的面積租給了關(guān)聯(lián)企業(yè)。2014年的數(shù)據(jù)顯示，租金收入中，萬達(dá)百貨占24.95%、萬達(dá)影院占4.14%，最新的數(shù)據(jù)尚未公布。

　　關(guān)聯(lián)交易問題是輕資產(chǎn)時(shí)代必須解決的問題。以往，只是萬達(dá)自己左手倒右手，但現(xiàn)在引進(jìn)了外部投資人，關(guān)聯(lián)企業(yè)的租金怎么收，投資人對萬達(dá)出租、管理的約束力是否足夠?投資人能否從商業(yè)物業(yè)投資中獲取穩(wěn)定的回報(bào)，將決定萬達(dá)輕資產(chǎn)模式能否擁有持續(xù)的復(fù)制能力。

　　王健林眼下正在力推這個模式，顯得信心十足。“輕資產(chǎn)萬達(dá)廣場的租金收益超過兩位數(shù)，投資者表面看只拿到7%左右的回報(bào)率，但投資者自己買地投資可能還不如萬達(dá)7%的租金回報(bào)率高。”

　　2015年北京、大連等地已陸續(xù)簽約的三個合作項(xiàng)目，將成為輕資產(chǎn)模式的試金石。2016年，這幾個輕資產(chǎn)萬達(dá)廣場將陸續(xù)開業(yè)，它們能否在租金收益上達(dá)到王健林許諾的目標(biāo)，在管理上得到投資者的認(rèn)可，將檢驗(yàn)這一模式的生命力。