本周，一項(xiàng)關(guān)于養(yǎng)老型公募基金指引的初稿已經(jīng)下發(fā)到一些公募基金管理人手中，開始征求意見。一些證監(jiān)局甚至要求，基金管理人的相關(guān)意見要在今天，也就是5月18號前反饋。這意味著業(yè)內(nèi)談?wù)撘丫玫酿B(yǎng)老型公募基金終于“撥云見日”，這一全新的公募基金品種有望誕生。

　　我們知道，公募基金具有信息披露透明、投資靈活的特點(diǎn)，是養(yǎng)老金賬戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的良好渠道。然而，對于養(yǎng)老投資，風(fēng)險(xiǎn)控制是第一位的，在“保本”的同時(shí)又要維持較高的收益率，這就對養(yǎng)老型基金的投資策略、運(yùn)作規(guī)范等提出了高要求。根據(jù)指引初稿，養(yǎng)老型基金應(yīng)當(dāng)采用包括目標(biāo)日期策略、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略以及中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他策略。

　　此外，還對養(yǎng)老型基金管理人和基金經(jīng)理作出了嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻限制。對此，申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明表示，指引主要秉承穩(wěn)健投資原則，確保養(yǎng)老金的穩(wěn)步增長。老百姓的養(yǎng)命錢，對安全性的要求比較高。現(xiàn)在這樣一個(gè)新的指引，總的原則傾向于讓本身資產(chǎn)規(guī)模比較大，有比較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)格又比較穩(wěn)健，更講究中長線配置的一些基金來成為它的管理人。

　　目的仍按照養(yǎng)老金既定的目標(biāo)，也就是維系養(yǎng)老金能夠穩(wěn)健投資，每年在回避風(fēng)險(xiǎn)的情況下，取得相應(yīng)的收益。這也是世界各國養(yǎng)老金發(fā)展過程中一個(gè)必然的選擇。嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻，意味著一些規(guī)模較小、公司治理不健全的基金公司將被拒之門外，而一些實(shí)力較強(qiáng)、運(yùn)作規(guī)范的大中型基金公司或?qū)⑹芤妗?/p>

　　養(yǎng)老型基金采用FOF或普通基金形式，擬設(shè)股票投資上限。在基金類別與投資標(biāo)的方面，根據(jù)指引初稿，養(yǎng)老型基金可以采用FOF，即基金中基金，也可以采用普通基金形式來運(yùn)作。但都對養(yǎng)老型基金投資股票作了限制，原則上投資于股票的比例不超過30%。桂浩明表示，由于養(yǎng)老型基金投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，采用基金中基金能有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　FOF也就是基金中的基金，目前還是進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榛鸨旧砭筒扇《嘣顿Y的策略，我不直接買股票，通過買基金的方式，讓基金再購買基金，通過這樣兩階的處置，實(shí)際上能夠進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。單一股票波動(dòng)大，到了某一個(gè)基金波動(dòng)就小了，再到一個(gè)母基金，也就是FOF的情況下，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步的熨平，最大范圍將風(fēng)險(xiǎn)控制住的同時(shí)也能夠?qū)崿F(xiàn)收益。

　　截至今年5月初，我國已有超過30家基金公司上報(bào)了67只FOF產(chǎn)品，也就是基金中基金產(chǎn)品，這其中有3只“養(yǎng)老”標(biāo)識產(chǎn)品?？梢灶A(yù)見，養(yǎng)老型公募FOF借助“長錢”優(yōu)勢，將對包括養(yǎng)老型基金在內(nèi)的中長期投資者帶來利好。

　　養(yǎng)老金市場化一直是各方議論的焦點(diǎn)，有業(yè)內(nèi)人士直言，目前推出養(yǎng)老型公募基金恰逢其時(shí)。數(shù)據(jù)顯示，我國居民專門用于養(yǎng)老的資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不到5%，反觀美國，截至2015年末，個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)達(dá)7.3萬億美元，是公共養(yǎng)老金的2.5倍。在我國人口老齡化的加劇，以及財(cái)政支出壓力的加大的背景下，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)不堪重負(fù)，企業(yè)年金覆蓋面又低，構(gòu)建以個(gè)人自主養(yǎng)老為基礎(chǔ)的第三支柱潛力巨大，養(yǎng)老型公募基金大有可為。

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