以一年為周期來(lái)觀察，今年大概率會(huì)走出慢牛行情。換言之，只要有足夠的耐心持股不動(dòng)，年終應(yīng)該都會(huì)有不錯(cuò)的回報(bào)。但哲學(xué)的否定之否定規(guī)律告訴我們，任何事物的發(fā)展軌跡都不會(huì)是線性的，而是螺旋式前進(jìn)的。因此在長(zhǎng)線慢牛趨勢(shì)中，中等級(jí)別的調(diào)整行情不可避免。如果不愿承受調(diào)整，就要盡可能在調(diào)整來(lái)臨之前及時(shí)規(guī)避，因此判斷調(diào)整的啟動(dòng)時(shí)機(jī)和位置就尤為重要。

　　那么，調(diào)整啟動(dòng)的時(shí)機(jī)和位置在哪里?從目前走勢(shì)來(lái)看，大盤突破3243點(diǎn)跳空缺口之后，在3301去年高點(diǎn)之前，市場(chǎng)已經(jīng)明顯表現(xiàn)出了審慎的姿態(tài)。昨天收出的上影線，我們可以把它解讀為主力向上試盤失敗。為什么會(huì)失敗?因?yàn)槟壳叭鄙俑L(fēng)盤。市場(chǎng)跟風(fēng)意愿冷淡的時(shí)候，也就是神經(jīng)高度緊繃的時(shí)候。

　　這時(shí)一個(gè)正常的調(diào)整，都可能引發(fā)市場(chǎng)的踩踏，而這時(shí)出現(xiàn)踩踏對(duì)市場(chǎng)中的所有人，不管是主力機(jī)構(gòu)還是中小散戶，都是很不利的。因此我們也看到，這幾天的調(diào)整都是以一種非常溫和的形式在進(jìn)行。但顯而易見的是，溫和調(diào)整只是杯水車薪，并不能解決問(wèn)題，市場(chǎng)還是需要一波中級(jí)調(diào)整。既然目前不具備展開中級(jí)調(diào)整的條件，那么就只能到更為合適的時(shí)機(jī)去啟動(dòng)調(diào)整。

　　什么樣的時(shí)機(jī)才合適?那就是當(dāng)市場(chǎng)情緒開始高漲的時(shí)候，這樣才能保證籌碼的由高位換手到低位回接的輪回。那么當(dāng)指數(shù)向上突破重要關(guān)口(比如3301點(diǎn))的時(shí)候，可能就是市場(chǎng)情緒由現(xiàn)在的冷淡轉(zhuǎn)為熱烈的時(shí)候。至于向上突破后會(huì)不會(huì)一路飆升，我覺得不太可能，樹不可能一直長(zhǎng)到天上，因此，突破3301點(diǎn)之后，只要成交量放大，就隨時(shí)可能發(fā)生調(diào)整。也正因?yàn)榇耍艺J(rèn)為當(dāng)前點(diǎn)位仍有上行空間，一旦向上突破3301點(diǎn)，才是真正需要高度警覺的時(shí)候。

　　貨幣政策方面，摩根大通預(yù)計(jì)，2017年的信貸政策趨向中性。中金公司則預(yù)計(jì)2017年貨幣政策逐步退出寬松，并更加注重防控金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前CPI相對(duì)溫和，央行近期上調(diào)存貸款利率可能性不大，但2017年M2和社會(huì)融資總量增長(zhǎng)目標(biāo)可能從去年的13%下調(diào)至12%，與去年實(shí)際增速相比總體平穩(wěn)。

　　梁紅預(yù)計(jì)，市場(chǎng)利率將會(huì)繼續(xù)走高，其中包括利率走廊和國(guó)債收益率。2017年央行還將上調(diào)7天逆回購(gòu)利率20個(gè)基點(diǎn)至2.55%，而隨著再通脹的繼續(xù)，預(yù)期長(zhǎng)期名義GDP增速與投資回報(bào)率上升，國(guó)債收益率可能有繼續(xù)攀升的壓力。政府防風(fēng)險(xiǎn)和金融去杠桿將延續(xù)2016年下半年以來(lái)的思路：一是行政性的監(jiān)管，包括完善MPA管理以及一行三會(huì)聯(lián)合監(jiān)管架構(gòu)的完善;二是通過(guò)調(diào)節(jié)流動(dòng)性和資金價(jià)格去杠桿。

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