2017年上半年是牛蹄奮起行情，三季度是震蕩行情。換句話說，經(jīng)過2016年四季度小碎步慢牛行情的積淀，今年上半年已經(jīng)有了啟動一波波瀾壯闊牛市的基礎條件，上半年的牛市行情若機遇不好可能止步于5月，運氣好的話可能會進入6月，牛市延續(xù)到7月的可能性不大。但三季度大概率是寬幅震蕩行情，其間板塊行情風起云涌，核心的催化劑是政策和產(chǎn)業(yè)利好預期的不斷刺激推動。私募對2017年A股行情偏樂觀，他們認為上半年牛蹄有望奮起，春季行情可能持續(xù)至6月。國企混改成為新一輪國企改革重頭戲，有望成為2017年確定性主題之一，重點關注混改“6+1”試點及有望入選第二批混改試點的公司。

　　做出上半年牛蹄奮起判斷的核心依據(jù)是：第一，1月20日特朗普將入主白宮，2016年全球最大黑天鵝會變成白天鵝，其政策和取向的確定性將不斷增強，美元走強已是強弩之末，全球主要非美國家的匯率和股市將進入強勢周期，中國股市經(jīng)過2016年一整年小碎步夯實，將逐步走高。第二，2017年經(jīng)濟企穩(wěn)的確定性增強，以成長股為代表的新經(jīng)濟動能正在加速形成，房地產(chǎn)進入衰退期，債市去杠桿步伐加快，“脫虛向實”將逐步由政策取向階段過渡到企業(yè)家自覺行動階段。

　　2017年A股市場不會太差，指數(shù)總體可能相對平穩(wěn)，保持結構性分化行情的概率較大。首先，自2016年下半年開始，部分行業(yè)呈現(xiàn)探底回升格局，增強了我們對2017年宏觀經(jīng)濟運行平穩(wěn)的信心。其次，從政策面看，2017年經(jīng)濟工作的總基調是穩(wěn)中求進，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，財政政策將更加有力。因此，在宏觀經(jīng)濟總體平穩(wěn)、流動性邊際收緊及股票供應持續(xù)增加的背景下，A股市場總體表現(xiàn)將以穩(wěn)為主。由于中小創(chuàng)的估值調整還未結束，結構性分化格局將延續(xù)較長時間。

　　要重視跌出來的機會，如國企改革，包括央企和地方國改、債轉股、軍工等都將是今年的大題材。地方國企改革將在更大范圍、更深層次推進。作為國家的戰(zhàn)略布局，國企改革進入落實階段，預期兼并重組、國資投資運營平臺、資產(chǎn)證券化的力度將不斷加強。國務院正在采取措施積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，推動銀行債權轉股權，有望不斷催生個股行情。此外，2017年將會出現(xiàn)數(shù)波大級別軍工行情。

　　2017年幾個領域值得關注。一是消費。繼白酒行業(yè)回暖之后，零售行業(yè)可能在2017年復蘇;中國家電行業(yè)已掌握核心技術，并且憑借產(chǎn)業(yè)鏈集群優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和市場規(guī)模優(yōu)勢，擠壓日韓企業(yè)，未來中國家電行業(yè)有望出現(xiàn)國際化大型公司。二是供給側改革，主要出現(xiàn)在民營資本主導的行業(yè)，如化工，有些已經(jīng)或者正在自發(fā)完成市場出清，其中的龍頭公司將在2017年出現(xiàn)利潤顯著回升。三是產(chǎn)業(yè)升級的優(yōu)質成長股。2016年成長股因為高預期和業(yè)績兌現(xiàn)破滅普遍經(jīng)歷了大幅調整，但真正優(yōu)質的成長股能夠成功穿越牛熊周期，一些被錯殺的成長股將在2017年迎來布局機會。

　　此外，國企混改成為新一輪國企改革重頭戲，有望成為2017年確定性主題之一，重點關注混改“6+1”試點及有望入選“第二批”混改試點的公司。從以往國企改革上市公司看，大部分公司營收增速在改革后顯著超越行業(yè)平均水平，具有明顯的超額收益，投資價值明顯。在篩選相關標的時，重點關注能否充分發(fā)揮現(xiàn)有資源稟賦、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上下游整合、提升公司運營效率、發(fā)揮協(xié)同作用等要素。

　　2017年“春季行情”的出現(xiàn)不容置疑，正是2016年四季度進行戰(zhàn)略布局的大好獲利期，操作上要注意鎖定盈利落袋為安，將會成為眾多機構的吃飯行情。除國企改革、債轉股和軍工出現(xiàn)的大范圍板塊行情外，大盤藍籌上半年整體漲幅會小于創(chuàng)業(yè)板。隨著“脫虛向實”的不斷深入，中小板、創(chuàng)業(yè)板的行情值得期待。2016年底的藍籌行情正在逐步切換到中小市值成長股行情上。

　　從A股歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，確實存在一定概率的“春季行情”現(xiàn)象，主要原因有幾點：第一，大型機構、基金等投資策略的重新布局，其中新增資金建倉或者調倉等行為，有助于增強市場活躍度;第二，新年為中央政策發(fā)布密集期，這為偏好主題和概念的資金提供了政策土壤;第三，年報發(fā)布密集期，其中提前發(fā)布盈喜或財報發(fā)布較早的公司，往往受到游資的追捧或基金的青睞。但是“春季行情”并非絕對，例如1994年、2002年、2008年和2016年并未出現(xiàn)“春季行情”。

　　成長股由于估值過高和并購熱降溫，在2016年整體表現(xiàn)不佳，其中一些真成長的個股遭遇錯殺和估值下移，因此優(yōu)質成長股有望迎來布局期。但需要精選個股，一些業(yè)績不佳或因盲目并購導致減值壓力大的公司估值依然過高，需要回避。

　　最值得把握的是次新股行情，每年都會演繹波瀾壯闊高送轉行情。其次要關注績優(yōu)成長股尤其是年報大幅度預增的股票，這些標的是上半年牛股集中營。再次要關注*ST股“脫帽”行情，春節(jié)前是大資金布局“脫帽”行情的關鍵時刻，投資者要注意*ST股年報公布時間，針對年報時間精心布局。

　　一季度處于中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的相對真空期，也是政策會議密集期。市場在經(jīng)濟企穩(wěn)的預期下，價格水平回升和改革熱點方向是較確定的投資線索。從價格水平回升看，受益于石油價格上漲，上游油服及設備行業(yè)最困難時期已經(jīng)過去，下游化工行業(yè)產(chǎn)品價格上漲，盈利能力改善，都值得重點關注。另外，在政策會議密集期，國企混改、債轉股、東北振興等相關政策表述可能增多，適度關注主題投資機會。

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