日前央行降準(zhǔn)，對銀行板塊來說是一個實際利好，但從走勢看，非常低迷，就是降準(zhǔn)以后首個交易日走勢也是低迷得很，與市場專家預(yù)期差的很遠，與14年首次央行降息以后走勢截然不同，這是有啥原因呢?

　　中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%.央行同時宣布，結(jié)合推進利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

　　從降息效果看，銀行應(yīng)該是最大受害者，因為本次降息采用非對稱降息，是明顯要求銀行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓渡利潤，尤其是負(fù)債深重的地方政府讓渡利益，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，地方平臺負(fù)債大約是16萬億元，可以少支付2400億元利息。

　　11月24日，上證指數(shù)、深證成指均高開高走。上證指數(shù)盤中一度漲逾2%;深證成指漲勢更甚，盤中漲幅最高達3.76%。當(dāng)日收盤時，上證指數(shù)漲1.85%，深證成指漲2.95%。而11月25日，上證綜指再漲1.37%，11月26日，上證綜指逼近2600點。

　　不僅指數(shù)大漲，銀行股也是一馬當(dāng)先，在短暫修正以后開始大漲，成為兩市領(lǐng)漲板塊，開始了一波權(quán)重績優(yōu)股走勢。原因何在?

　　就在于市場樂觀情緒抬頭，市場達成高度一致預(yù)期央行降息有助于緩減實體經(jīng)濟融資難與融資貴，有助于經(jīng)濟復(fù)蘇，有助于地方政府財政收入增加，有助于地產(chǎn)復(fù)蘇，有助于土地收益增加，從而進一步化減地方平臺壓力，從而大大減緩銀行不良貸壓力，從而恢復(fù)銀行盈利增長。

　　可惜經(jīng)過時間洗禮，實體經(jīng)濟下行壓力越來越大，尤其是去庫存化進展不大，地方政府依然熱衷投資，依然熱衷舉債建設(shè)，銀行不良貸不降反升，經(jīng)營壓力越來越大，利潤增速越來越低，甚至出現(xiàn)零增長，農(nóng)行不良貸三季報甚至出現(xiàn)2%的警戒線。而經(jīng)過5輪降息，幾輪不對稱降息，銀行凈息差已經(jīng)大不如前，利潤空間被大大壓縮，加上互聯(lián)網(wǎng)金融不斷蠶食，發(fā)展空間受到壓制，而市場對銀行暴利也是持續(xù)口誅筆伐，降低手續(xù)費收入呼聲日益高漲，同時市場擔(dān)憂銀行深陷不良貸困境，股價也是低迷不振，經(jīng)過幾波下挫，重新進入飛機場一般的走勢。

　　這是比較優(yōu)秀的城商行業(yè)績表現(xiàn)，非常明顯，業(yè)績增速下滑勢頭沒有得到遏制，但不良貸上升勢頭逐漸加劇。由于筆者無從查閱到各家銀行撥備率的變動數(shù)據(jù)，也就無法準(zhǔn)確判斷利潤增速的含金量，是不是在吃老底，調(diào)整撥備率所致，因為三季報就有諸多銀行通過撥備率來調(diào)整利潤，如果扣除撥備率調(diào)整，很多銀行實際利潤增速是出現(xiàn)較大程度下滑的。

　　從不良貸演變來看，也看不到轉(zhuǎn)折點，國家在正開展過剩產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能化，鋼鐵煤炭有色首當(dāng)其沖，其貸款問題如何保證安全是一個大問題，令人憂慮的是地產(chǎn)鋼鐵煤炭有色等資金密集型行業(yè)出現(xiàn)的問題可能將集中暴露，國家已經(jīng)出臺政策壓縮1--1.5萬噸鋼鐵產(chǎn)能，5億噸煤炭產(chǎn)能，其中銀行貸款是一個天文數(shù)字，如何保證信貸資金安全不成為不良貸是一個天大難題，如果按照10億噸鋼鐵產(chǎn)能負(fù)債3萬億，粗略測算1億~1.5億噸產(chǎn)能的負(fù)債規(guī)模至少應(yīng)該3000億-4500億元。，被淘汰鋼廠應(yīng)該都是經(jīng)營環(huán)境不好的企業(yè)，負(fù)債高甚至資不抵債，銀行貸款如何保證安全，一旦全部采用市場方式解決國家又不采取有效措施防止惡意逃債將成為銀行業(yè)難以承載之痛。5億噸煤炭產(chǎn)能牽涉到多少銀行資金，目前為止沒有一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但筆者估計不會低，大概也會有有數(shù)千億元貸款涉及。

　　日前中國人民銀行決定，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。作為降準(zhǔn)，銀行是最直接的受益者，因為可以得到更多的低成本長線資金，商業(yè)銀行通過MLF取得的資金成本基本上在3.25%以上，逆回購利率多數(shù)在2.25%左右。據(jù)相對保守估計，去年商業(yè)銀行通過這些短期流動性工具獲得的資金的綜合成本應(yīng)在2.75%左右，而對法定存款準(zhǔn)備金央行付的利率是1.62%，兩者利差超過1%，按照釋放7000億元資金規(guī)模，商業(yè)銀行可以獲得50億元直接受益，這還不包括貨幣乘數(shù)因素獲得額外收益，何況按照央行說法為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，實體經(jīng)濟也是最大受益者，銀行是間接受益于經(jīng)濟復(fù)蘇資產(chǎn)好轉(zhuǎn)。

　　但從走勢看，降準(zhǔn)以后，銀行板塊基本沒有動作，基本維持一種弱勢震蕩，銀行指數(shù)總是位居漲幅榜末尾，遠遠跑輸大盤，截至目前銀行指數(shù)上漲2.45%，而同期上證綜指上漲3.87%，兩者相差1。42%，這是為何呢?

　　以銀行首份年報浦發(fā)銀行為例，浦發(fā)銀行昨日發(fā)布的首份銀行業(yè)2015年度業(yè)績快報顯示，該行去年實現(xiàn)歸屬股東凈利潤506億元，同比增長7.6%;實現(xiàn)營業(yè)收入1465億元，同比增長約19%;基本每股收益為2.66元/股。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2015年年末，浦發(fā)銀行不良率為1.56%，環(huán)比去年三季末上升0.2個百分點，比去年初增長0.5個百分點。不良貸依然沉重。華夏銀行(600015)周一發(fā)布業(yè)績快報，公司預(yù)計去年實現(xiàn)凈利潤188.83億元，同比增長5.02%。每股收益1.77元。

　　期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入588.44億元，同比增長7.21%。截止2015年末，華夏銀行不良貸款率為1.43%，較2014年末的1.09%上升了0.34個百分點。民生銀行(600016)周四發(fā)布業(yè)績快報，公司去年實現(xiàn)凈利潤461.11億元，同比增長3.51%。每股收益1.3元。期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1544.25億元，同比增長13.99%。

　　截止2015年末，民生銀行不良貸款率為1.6%，較2014年末的1.17%上升0.43個百分點。

　　縱觀券商對銀行業(yè)績快報的的評價是資產(chǎn)質(zhì)量依然沒有看到轉(zhuǎn)折點，撥備依然承壓，如申萬宏源對華夏銀行的評價是在宏觀經(jīng)濟形勢短期內(nèi)難以回暖、行業(yè)景氣度下行的背景下，公司業(yè)績?nèi)匀幻媾R壓力。

　　從另一個角度看，14年年底，市場處于剛剛啟動，監(jiān)管者鼓勵金融創(chuàng)新，鼓勵杠桿資金進場，投資者信心已經(jīng)被充分激活，杠桿資金大量進場，我們回顧一下金融股杠杠資金，那時候一家銀行股動輒幾十億元甚至過百億元融資買進，這還沒有統(tǒng)計進去場外杠桿資金的買進數(shù)據(jù)，在市場各方資金共同推動下，自然股價漲勢凌厲，而現(xiàn)在兩融買進資金只有區(qū)區(qū)十來億元，更別提場外杠桿資金了，而場內(nèi)存量資金已經(jīng)大不如昔，比高峰時期已經(jīng)減少一半，關(guān)鍵是投資者經(jīng)過幾輪暴跌，信心也已經(jīng)有點喪失，沒有太多熱情追漲大象級別的銀行板塊，基于流通市值龐大，沒有杠桿資金推動，股價自然漲不起來。只能是被大資金用來救急股指暴跌之用，而很難成為市場關(guān)注的焦點，成為制造賺錢效應(yīng)的板塊。