本周題材股輪動明顯。私募人士認(rèn)為，兩融新規(guī)對市場的實(shí)際影響有限，然而滬股通資金持續(xù)流出及盤中震蕩等情況表明市場存在短期風(fēng)險(xiǎn)，建議風(fēng)格保守的投資者降低倉位。但從機(jī)構(gòu)的角度看，可提早布局明年春季行情，“十三五”規(guī)劃主題是投資主線。

　　目前來看，兩融新規(guī)對市場影響不大。經(jīng)過6月至8月的風(fēng)險(xiǎn)教育，投資者愈加成熟，行情在平穩(wěn)中前行，兩融金額在低位徘徊，這次降杠桿的心理影響有限。另外，由于新規(guī)不是立即實(shí)施，那些希望獲得更多融資的投資者本周還有可能加大融資，所以對本周的市場資金面來說，或許還有一點(diǎn)積極的影響。

　　由于券商可自行調(diào)整保證金比例，而新規(guī)出臺前多家券商的保證金比例大多都是在70%上下，新規(guī)的出臺更多是對杠桿使用的規(guī)范，而非打壓市場的行為。截至19日，兩融余額已超過1.2萬億元，從兩融余額的穩(wěn)步上升態(tài)勢來看，新規(guī)定并沒有對市場產(chǎn)生大的影響。

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，在美國加息進(jìn)程中，全球新興市場的表現(xiàn)都不會太好，新興市場出現(xiàn)20%左右的下跌是可以預(yù)期的，而中國股市作為全球投資者眼中新興市場的一員，有境外投資者撤出也在情理之中。不過，中國股市有自身的運(yùn)行邏輯，美國加息的影響在短期內(nèi)會有所體現(xiàn)，但中期走勢不會因此發(fā)生改變。

　　近期滬股通持續(xù)凈流出，原因在于期間A股反彈幅度超過港股，使得AH溢價(jià)擴(kuò)大導(dǎo)致投資者把資金撤回香港市場的意愿增強(qiáng)。但是這種狀態(tài)不會持續(xù)很久，隨著溢價(jià)的縮小以及后期各項(xiàng)政策的落實(shí)，資金還會重回A股市場。

　　由于前期股指快速反彈，獲利資金會選擇部分獲利離場，短期內(nèi)市場存在震蕩整理的需求。在此過程中，板塊輪動的特征會更加明顯，建議投資者切忌跟風(fēng)操作，不要操之過急，在震蕩中逐步布局。

　　短期多空博弈仍將繼續(xù)，難見分曉。年底將至，投資者要注意資金面壓力，關(guān)注貨幣政策變化。央行10月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)對符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本周北京銀行、南京銀行等多家銀行成為符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)，自11月16日起，人民幣存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的14.5%下調(diào)至14%。在之前的6次定向降準(zhǔn)中，按家數(shù)計(jì)算累計(jì)已有97%的金融機(jī)構(gòu)享受了定向降準(zhǔn)政策。

　　此外，自9月15日起，央行決定改革存款準(zhǔn)備金考核制度，有分析稱存款準(zhǔn)備金考核制度的改革為銀行業(yè)釋放了7000億元的流動性?？傮w而言，目前資金面保持較好狀態(tài)，但越臨近年底，就越應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)。