德意志銀行(Deutsche Bank)周一(1月19日)指出，美元債務對沖、一季度經常賬戶盈余下降以及中國央行減少干預三大因素將推動人民幣繼續(xù)貶值。

　　2014年開始人民幣進入一輪貶值行情，結束了多年來持續(xù)升值的局面。5月份止跌回升之后，貶值趨勢在11月得到延續(xù)。目前美元兌人民幣匯率大約為6.22。

　　德意志銀行將中國1季度增長預期從7.1%下調至6.8%，理由是賣地收入下降可能讓地方政府財政捉襟見肘，從而影響到基礎設施投資。不過，2015年激進的貨幣寬松政策以及中央政府財政赤字擴大將幫助經濟增長在下半年小幅回升，德銀經濟學家如是稱。

　　德意志銀行預計中國央行將在2015年兩次降息(分別25基點)、兩次降準(分別50基點)，同時M2增速回升至14%。德銀依然維持中國經濟全年增長7%的預測值，不過這一目標“嚴重依賴政策寬松”。

　　在德意志銀行看來，中國已經進入漫長的政策寬松周期，將在2015年和2016年持續(xù)下去，因為中國正面臨1981年以來最嚴重的財政壓力。

　　德意志銀行指出，“這是中國經濟最重要的風險，而市場并未充分認識到這一點。賣地收入占地方政府收入的35%，但2014年土地拍賣銳減37%。由于賣地支付比拍賣要滯后兩個季度，其對財政收入的沖擊在2015年將會惡化?！?/p>

　　具體到人民幣匯率，德銀相信有三大因素推動人民幣繼續(xù)貶值，一是由于基本面糟糕和信用風險上升，在美元升值的大背景下，中國企業(yè)可能對龐大的以美元計價的債務進行償還或者對沖，從而帶來人民幣賣盤;其次，由于季節(jié)性因素，一季度經常賬戶盈余往往會下降;最后，中國央行對人民幣匯率的干預相對減弱，意味著市場力量將成為更主要的推動力量。