12月12日,公司發(fā)布公告稱,公司員工持股計(jì)劃已完成股票購(gòu)買,累計(jì)購(gòu)買數(shù)量1662.5萬股,累計(jì)購(gòu)買金額25329.85萬元,占公司總股本4.15%,鎖定期12個(gè)月。

　　員工持股順利實(shí)施,激勵(lì)到位公司員工與企業(yè)發(fā)展形成利益共同體

　　根據(jù)最新的調(diào)整方案,員工持股參與人數(shù)調(diào)整為49人(董監(jiān)高人數(shù)未發(fā)生變化且出資比例提高至22.38%),董監(jiān)高人均出資額331萬元,其他員工人均出資額258萬元,資金來源為員工合法薪酬以及自籌資金。截至12月12日,此次員工持股計(jì)劃已完成股票購(gòu)買,累計(jì)購(gòu)買股份占總股本4.15%,購(gòu)買均價(jià)15.24元/股。隨著員工持股計(jì)劃順利實(shí)施,激勵(lì)機(jī)制正式到位,激勵(lì)作用顯著,公司員工與企業(yè)發(fā)展形成利益共同體;也為未來公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步恢復(fù)進(jìn)一步加碼。另外,根據(jù)公開資料,未來不排除公司進(jìn)一步擴(kuò)大員工激勵(lì)范圍的可能。(同時(shí),公司此次在員工持股計(jì)劃中加入杠桿工具,通過對(duì)優(yōu)先分配權(quán)的讓渡,獲取超額收益分配權(quán),員工持股損益也將被放大,這也充分彰顯了公司及本次計(jì)劃參與人對(duì)未來發(fā)展的信心。

　　競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)趨于明朗,公司經(jīng)營(yíng)有望穩(wěn)步恢復(fù),經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)

　　經(jīng)過此輪行業(yè)調(diào)整,男鞋競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)趨于明朗,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正向前幾大品牌集中;同時(shí)經(jīng)過渠道的激烈競(jìng)爭(zhēng)后,未來不排除由三家進(jìn)一步向兩家集中的可能。此外男鞋受外資品牌沖擊相對(duì)較小,奧康作為國(guó)內(nèi)男鞋龍頭,將充分受益于行業(yè)低谷期的集中度提升以及競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。

　　公司轉(zhuǎn)直營(yíng)策略接近尾聲,調(diào)整效果逐步顯現(xiàn)。收入端來看,包括國(guó)際館在內(nèi)的大店競(jìng)爭(zhēng)力突出,同時(shí)終端零售已呈現(xiàn)企穩(wěn),經(jīng)銷商信心有所恢復(fù);利潤(rùn)端來看,今年出于庫(kù)存集中消化目標(biāo),促銷力度加大且對(duì)毛利率造成較大影響,隨著去庫(kù)存的進(jìn)展、庫(kù)存壓力逐步緩解,毛利率及利潤(rùn)端逐步恢復(fù)向上。公司目前業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已基本確立,未來隨著終端零售恢復(fù)以及國(guó)際館建設(shè)加快(未來兩年新增300家以上),公司經(jīng)營(yíng)有望穩(wěn)步恢復(fù),進(jìn)入較快發(fā)展階段。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　終端零售環(huán)境持續(xù)低迷;行業(yè)調(diào)整期較長(zhǎng)復(fù)蘇緩慢;國(guó)際店開店速度不及預(yù)期。

　　看好公司未來業(yè)績(jī)穩(wěn)步恢復(fù),維持“買入”評(píng)級(jí),合理估值23元

　　公司作為國(guó)內(nèi)鞋企龍頭,有望受益于行業(yè)低谷期的集中度提升以及競(jìng)爭(zhēng)格局的變化,龍頭優(yōu)勢(shì)更加突出。同時(shí),通過國(guó)際館等新渠道模式的推進(jìn)也將進(jìn)一步打開外延空間,未來經(jīng)營(yíng)有望穩(wěn)步恢復(fù),經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)。公司員工持股計(jì)劃順利實(shí)施,激勵(lì)正式到位,彰顯未來發(fā)展信心。另外中長(zhǎng)期來看公司在O2O及個(gè)性化定制、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)方面的推進(jìn)也值得期待。

　　維持14~16年盈利預(yù)測(cè)0.59/0.78/0.99元,維持“買入”評(píng)級(jí),公司合理估值23元,對(duì)應(yīng)15年P(guān)E30X。詳細(xì)情況可參見11月12日發(fā)布的《奧康國(guó)際深度報(bào)告:經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)漸進(jìn),員工持股彰顯信心》。