11月以來，尤其是11月下旬央行降息以來，人民幣即期匯率持續(xù)下跌。美元繼續(xù)逞強、市場預(yù)期人民幣開啟降息周期以及中國經(jīng)濟基本面的相對偏弱，共同推動了人民幣階段性的走軟。分析人士表示，在央行貨幣政策有望進入新一輪寬松周期的背景下，預(yù)計人民幣匯率的偏軟走勢還會延續(xù)一段時間;但另一方面，結(jié)合中國經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期有所增強、人民幣國際化穩(wěn)步推進以及貨幣政策綜合取向等因素，預(yù)計人民幣的階段性走軟尚難以演變?yōu)殚L期趨勢。

　　11月以來即期匯價持續(xù)偏軟

　　自11月21日央行宣布不對稱降息這一重磅寬松舉措以來，人民幣兌美元即期匯率整體呈現(xiàn)持續(xù)走軟的運行特征。數(shù)據(jù)顯示，12月2日，人民幣兌美元匯率中間價報6.1325，較上一交易日上調(diào)44基點;當日人民幣兌美元即期匯價雖跟隨中間價收漲，但漲幅僅17基點或0.03%，6.1503的收盤價也是連續(xù)第五個交易日運行在中間價下方位置。而自11月21日以來，人民幣即期匯價已由6.1249累計震蕩下跌254個基點或0.41%。

　　往回追溯更長時間，事實上自11月初開始，人民幣即期匯率就在市場對央行貨幣放松預(yù)期不斷升溫的背景下逐漸走軟。數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元即期匯價在10月31日創(chuàng)出6.1078的七個多月新高后開始震蕩下跌，12月2日收盤價較10月31日收盤價累計下跌368基點或0.60%。從月度表現(xiàn)看，人民幣即期匯率在今年5月至10月連漲6個月之后，終于在11月首現(xiàn)月度貶值，當月貶值幅度為0.51%。

　　值得注意的是，11月至今在人民幣即期匯價震蕩走弱的背景下，央行授權(quán)中國外匯交易中心公布的人民幣兌美元匯率中間價反而穩(wěn)中有升。截至12月2日，該中間價較10月31日的6.1461上行了136基點或0.22%。與此同時，11月份美元指數(shù)累計上漲1.52%至88.24點，雖不及今年7、8、9三個月的月度表現(xiàn)，但仍高于10月份1.18%的月度漲幅。從中不難發(fā)現(xiàn)，人民幣兌美元匯率中間價仍呈現(xiàn)出明顯的穩(wěn)中偏強特征。

　　階段性弱勢料持續(xù)

　　對于11月以來人民幣即期匯率相對前幾個月的偏弱表現(xiàn)，市場人士普遍認為，現(xiàn)階段中國經(jīng)濟基本面的相對疲軟、人民幣降息周期的開啟，是導(dǎo)致人民幣匯率持續(xù)走低的主要原因。但另一方面，綜合中國經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇預(yù)期、人民幣國際化與資本輸出等因素，雖然短期內(nèi)人民幣匯率預(yù)計還會保持一段時間的階段性弱勢，但從長期來看，斷言人民幣轉(zhuǎn)入趨勢性貶值恐仍為時過早。

　　招商銀行認為，對人民幣而言，理論上降息后存在較強的貶值壓力，但在中國目前“有管理的浮動匯率制度”下，未來一段時間內(nèi)利率匯率雙松的局面還不會出現(xiàn)，預(yù)計人民幣匯率只會出現(xiàn)溫和回調(diào)，總體上仍會保持堅挺，甚至不排除進一步升值的可能。

　　來自華創(chuàng)證券的觀點則指出，現(xiàn)階段中國正在借鑒日本曾經(jīng)的“強日元”模式，對新興市場進行資本輸出，而這種資本輸出模式的基本要求，就是市場對人民幣匯率的信心以及對人民幣作為區(qū)域結(jié)算貨幣的信心，因此從中期來看，人民幣匯率仍然需要保持相對堅挺。

　　此外，有外匯交易員表示，本次央行開啟的新一輪貨幣寬松周期，本質(zhì)上仍然是在外匯占款常態(tài)化低增長的背景下，在貨幣供給上從價格和數(shù)量上進行“雙松”，而人民幣一旦趨勢性貶值，將大大抵消掉央行貨幣寬松的效果，有鑒于此，人民幣不會出現(xiàn)長期性的走貶。