國(guó)金證券：

　　等待新催化劑

　　雖然央行三季度貨幣政策報(bào)告暗示不愿進(jìn)行激進(jìn)的放松，如降息、降準(zhǔn)等，但披露3個(gè)月3.5%利率的MLF投放基礎(chǔ)貨幣7695億元，依舊具有強(qiáng)烈的數(shù)量和價(jià)格放松意味。今年以來(lái)，央行不斷創(chuàng)設(shè)新型流動(dòng)性工具，不僅投放了流動(dòng)性，保持了基礎(chǔ)貨幣的穩(wěn)步增長(zhǎng)，且符合了“定向調(diào)控”的要求。我們預(yù)計(jì)全面降息在明年才有可能發(fā)生，需要考察房地產(chǎn)資金鏈、海外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)與全球資金流動(dòng)等因素。當(dāng)前，債市資金價(jià)格平穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)和物價(jià)繼續(xù)下行，依舊看不到明顯的風(fēng)險(xiǎn)因素。但10年期國(guó)債利率已經(jīng)跌破我們此前預(yù)期的3.6%-3.7%區(qū)間的下限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)利率水平將呈窄幅波動(dòng)等待打破僵局的觸發(fā)因素。

　　中銀國(guó)際證券：

　　牛市不止

　　從央行的表態(tài)來(lái)看，未來(lái)仍然會(huì)嘗試用定向工具來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性、降低融資成本、引導(dǎo)資金流向。央行這種不斷的“微刺激”可能會(huì)讓投資者對(duì)債市持續(xù)樂(lè)觀，并且就目前情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹都沒(méi)有擺脫下行壓力，牛市將會(huì)持續(xù)更久。利率債可能還有50BP的向下空間，建議年底配置長(zhǎng)期的國(guó)開(kāi)債等金融債和國(guó)債;信用債的套息收益策略是比較可取的獲利方式，產(chǎn)業(yè)債選擇AA左右的評(píng)級(jí)，既兼顧收益，又不至于面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。新增城投債將成為市場(chǎng)上的稀缺品種，整體風(fēng)險(xiǎn)不高，預(yù)計(jì)需求會(huì)較好，建議積極配置。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券：

　　牛市可以延續(xù)至年底

　　雖然近期收益率再度經(jīng)歷了大幅下行，但我們認(rèn)為牛市可以延續(xù)至年底。一方面，預(yù)計(jì)本周將公布的工業(yè)、消費(fèi)和投資數(shù)據(jù)都將繼續(xù)下行，而信貸數(shù)據(jù)即使較為樂(lè)觀也只是央行多次大規(guī)模投放流動(dòng)性的反應(yīng)，不太可能出現(xiàn)超預(yù)期的情況;而財(cái)政政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方面依然顯得力不從心。另一方面，三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告所展現(xiàn)的貸款加權(quán)利率上升依然給貨幣政策放松施加了非常大的壓力，通脹的持續(xù)低位則為貨幣政策寬松提供了空間。央行在年內(nèi)仍將通過(guò)創(chuàng)新工具投放流動(dòng)性，并下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)利率，從而為收益率的再度下行創(chuàng)造條件。

　　國(guó)泰君安證券：

　　交易盤需及時(shí)離場(chǎng)

　　逆向策略好于動(dòng)量策略，政策市推動(dòng)，交易盤需及時(shí)離場(chǎng)。目前市場(chǎng)交易的核心即為央行的再度政策放松(降準(zhǔn)、降息、下調(diào)正回購(gòu)利率等)，甚至基本面的邊際改善信號(hào)都已被選擇性忽視，隨著市場(chǎng)對(duì)貨幣政策放松預(yù)期趨于一致，且反映在價(jià)格中后，后市需要新的驅(qū)動(dòng)力才能有進(jìn)一步上漲空間。短期而言，投資者應(yīng)該采取逆向投資策略，“高拋低吸”的收益或?qū)⒏哂凇白窛q殺跌”。