總體觀點：大邏輯支撐龍頭企業(yè)2015年的業(yè)績向好、預計下半年品牌服裝公司將持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購整合。

　　行業(yè)投資邏輯梳理紡織子行業(yè)——大邏輯支撐龍頭企業(yè)2015年的業(yè)績向好：2014年上半年受棉價下降預期影響，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈都在明顯消化庫存，7月底直補執(zhí)行方案的出臺、9月份開始新棉上市預計將導致棉價在10月份左右大幅向下，若后續(xù)棉價企穩(wěn)后，整個棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈運營節(jié)奏恢復正常、補庫存的需求將利好龍頭企業(yè)，根據(jù)我們的研究分析海外需求持續(xù)復蘇、人民幣升值周期結(jié)束、產(chǎn)業(yè)內(nèi)加速整合，這些都將有力支撐棉紡織龍頭企業(yè)的投資邏輯，如魯泰A、百隆東方、華孚色紡等。產(chǎn)業(yè)內(nèi)加速整合，一方面利好龍頭企業(yè)，另一方面弱勢企業(yè)將加速轉(zhuǎn)型，進入新興產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)在資本市場層面，殼資源價值凸顯、并購類主題性投資機會不斷出現(xiàn)。我們梳理了市值在30億以內(nèi)的紡織企業(yè)，根據(jù)市值大小、資產(chǎn)流動性、地域稀缺性等因素，建議關(guān)注步森股份、維科精華、三房巷、泰亞股份、鳳竹紡織等。

　　服裝子行業(yè)——我們判斷下半年品牌公司將持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購整合，建議關(guān)注美盛文化、七匹狼、森馬服飾等。行業(yè)動態(tài)跟蹤7月份出口數(shù)據(jù)，顯示出持續(xù)弱復蘇的態(tài)勢。2014年1-7月我國紡織品服裝累計出口1628.26億美元，同比增長5.16%，其中，紡織品、服裝及其附件出口634.04、994.23億美元，同增4.44%、5.63%。7月紡服出口額303.47億，同增9.70%，環(huán)增18.30%，其中，紡織品出口101.07億，同增5.50%，環(huán)增9.20%;而服裝及其附件出口202.40億，同增11.85%，環(huán)增23.50%。

　　海瀾之家：按可比口徑，預計公司2014年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加80%左右。

　　貴人鳥：2014上半年度實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、EPS分別為9.95億元、1.64億元、1.96億元、0.274元/股，同增-19.04%、-5.77%、27.84%、-17.22%。

　　百圓褲業(yè)：2014上半年勞動力成本及店鋪租金仍持續(xù)上漲，帶來了較大的成本壓力，毛利率比上年同期降低3.78個百分點至46.15%。預計1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤同降25%-55%至1466.66-2444.44萬元。

　　上周行業(yè)運行較為平淡上周紡織服裝板塊漲幅2.58%，深成指漲幅0.06%，其中紡織、服裝子板塊上周漲幅分別為2.42%、2.74%;從漲跌幅前十名的個股來看，維科精華、華芳紡織等主題性個股繼續(xù)漲幅居前，上周上漲11.99%、6.75%，年初至今累計漲幅84.79%、45.76%。

　　從PE估值水平來看，紡織服裝板塊目前PE為16倍，對應14年預測的凈利潤增速19.15%，相對來看，板塊估值在全部的一級子行業(yè)中，處于居中略偏后的位置。

　　棉花價格持續(xù)微跌，上周棉價同降0.11%至17119元/噸。