經(jīng)過(guò)近半年的政策完善和落實(shí)之后，預(yù)計(jì)本月股市將再現(xiàn)新股。在5月19日證監(jiān)會(huì)學(xué)習(xí)貫徹新“國(guó)九條”會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾明確公布近期的新股發(fā)行計(jì)劃，即“從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市”。

　　6月新股如何發(fā)行，在一定程度上將檢驗(yàn)本輪新股發(fā)行改革的成果。

　　預(yù)披露倒計(jì)時(shí)

　　依照《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》及配套文件，證監(jiān)會(huì)對(duì)首發(fā)申請(qǐng)審核流程進(jìn)行了重構(gòu)。其中一個(gè)看似并不起眼卻影響深遠(yuǎn)的調(diào)整成為本輪改革的核心內(nèi)容之一，即將預(yù)披露提前。

　　通過(guò)將預(yù)披露提前，讓企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營(yíng)狀況等盡早暴露在公眾面前。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍上周五進(jìn)一步解讀稱，預(yù)披露提前的目的，是督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)在申報(bào)時(shí)就認(rèn)真負(fù)責(zé)履行信息披露責(zé)任，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督。

　　招股說(shuō)明書(shū)預(yù)先披露后，發(fā)行人相關(guān)信息及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將不能隨意更改。張曉軍稱，證監(jiān)會(huì)在審核過(guò)程中，若發(fā)現(xiàn)發(fā)行人申請(qǐng)材料中記載的信息自相矛盾，或就同一事實(shí)前后存在不同表述且有實(shí)質(zhì)性差異的，證監(jiān)會(huì)將中止審核，并在12個(gè)月內(nèi)不再受理相關(guān)保薦代表人推薦的發(fā)行申請(qǐng)。

　　“截至5月29日，我會(huì)首發(fā)正式受理企業(yè)共666家，其中已預(yù)披露企業(yè)426家，包括已過(guò)會(huì)企業(yè)42家和中止審核企業(yè)8家，剩余240家企業(yè)尚未預(yù)披露，其中包括中止審核企業(yè)42家。”張曉軍對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，這些企業(yè)如在今年6月底前未完成預(yù)披露，證監(jiān)會(huì)將終止其審核，不再排隊(duì)。

　　今年4月18日，IPO重啟后第一批企業(yè)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站進(jìn)行了預(yù)披露。此后，預(yù)披露以每天約20~30家的節(jié)奏進(jìn)行。之后有所放緩，比如5月26日有3家企業(yè)預(yù)披露，27日有9家，28日有14家，29日僅有4家。

　　在證監(jiān)會(huì)重申6月底在審企業(yè)包括中止審核企業(yè)必須完成預(yù)披露否則取消排隊(duì)之后，當(dāng)天下午有20家企業(yè)進(jìn)行了預(yù)披露。

　　“今年內(nèi)，主板包括中小板的發(fā)審會(huì)、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)每周分別各召開(kāi)一次，每次會(huì)議安排2家左右企業(yè)。”張曉軍稱，今后，證監(jiān)會(huì)新受理的企業(yè)一經(jīng)受理即要進(jìn)行預(yù)披露。所以，從7月1日開(kāi)始，受理待審企業(yè)和預(yù)披露企業(yè)的數(shù)量將會(huì)一致起來(lái)。

　　多項(xiàng)新政臨考

　　在本輪新股發(fā)行體制改革中，監(jiān)管部門(mén)對(duì)新股發(fā)行審核“后退半步”，僅進(jìn)行合規(guī)審核，企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)由投資者和市場(chǎng)自主判斷。對(duì)新股配售機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，引入老股轉(zhuǎn)讓制度。

　　同時(shí)，希望以市場(chǎng)化方式?jīng)Q定新股發(fā)行時(shí)點(diǎn)及方式，逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡。

　　不過(guò)，今年1月新股發(fā)行中出現(xiàn)的眾多問(wèn)題，顯示新政策存在不足和漏洞。

　　1月10日，奧賽康暫緩發(fā)行。按照發(fā)行計(jì)劃，奧賽康將以72.99元/股的發(fā)行價(jià)格、67倍的市盈率發(fā)行5546.6萬(wàn)股，其中4360.35萬(wàn)股是老股。通過(guò)本次發(fā)行，大股東將一次性拿走32億元。監(jiān)管層與發(fā)行人及主承銷商溝通后，奧賽康暫緩發(fā)行。

　　“奧賽康事件”出現(xiàn)后，業(yè)內(nèi)出現(xiàn)激烈討論。大部分觀點(diǎn)認(rèn)為，形式上沒(méi)有違反規(guī)則條文，但是違反了IPO募集資金應(yīng)主要用于企業(yè)發(fā)展的原則性要求。

　　在奧賽康暫緩發(fā)行之后第二天，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，啟動(dòng)了針對(duì)機(jī)構(gòu)詢價(jià)對(duì)象及主承銷商的新股發(fā)行承銷過(guò)程檢查，并發(fā)現(xiàn)了多起違規(guī)行為。

　　新股發(fā)行“亂象”頻出，對(duì)新一輪發(fā)行改革提出挑戰(zhàn)。今年3月，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行承銷辦法、老股轉(zhuǎn)讓規(guī)定、募集資金運(yùn)用信息披露等進(jìn)行了微調(diào)和完善。

　　一是適當(dāng)放寬募集資金使用限制，強(qiáng)化募集資金合理性的信息披露。新股發(fā)行募資數(shù)量不再與募投項(xiàng)目資金需求量強(qiáng)制掛鉤。同時(shí)，規(guī)定老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過(guò)自愿設(shè)定12個(gè)月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量。進(jìn)一步優(yōu)化老股轉(zhuǎn)讓制度。

　　二是規(guī)定網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬(wàn)元市值的非限售股份。不具備定價(jià)能力、未能審慎報(bào)價(jià)、在詢價(jià)過(guò)程中存在違規(guī)行為的將被列入“黑名單”，規(guī)范網(wǎng)下詢價(jià)和定價(jià)行為。

　　三是增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿臋n次，網(wǎng)下配售進(jìn)一步向具有公眾性質(zhì)的機(jī)構(gòu)傾斜，進(jìn)一步滿足中小投資者的認(rèn)購(gòu)需求。

　　四是增加禁止配售關(guān)聯(lián)方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業(yè)務(wù)合作關(guān)系的機(jī)構(gòu)或個(gè)人配售，規(guī)定公募基金等公眾投資機(jī)構(gòu)的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者，要求在網(wǎng)下自主配售時(shí)承銷商對(duì)同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同，強(qiáng)化對(duì)配售行為的監(jiān)管。

　　五是對(duì)發(fā)行承銷過(guò)程實(shí)施后發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的，責(zé)令發(fā)行人和承銷商暫停或中止發(fā)行，對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查處理，并建立常態(tài)化抽查機(jī)制，加大對(duì)串標(biāo)行為的打擊力度，進(jìn)一步加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。

　　截至目前，奧賽康依然沒(méi)有恢復(fù)發(fā)行，也沒(méi)有取消發(fā)行。證監(jiān)會(huì)5月23日的回應(yīng)是“有關(guān)情況尚在處理程序中”。

　　按照監(jiān)管層計(jì)劃，6月份將有14家左右的企業(yè)拿到批文并發(fā)行上市。這些企業(yè)能否按照上述要求順利完成上市程序，將對(duì)后續(xù)的新股發(fā)行形成示范。