昨日，央行以年內(nèi)新低的正回購操作量，令5月公開市場單月凈投放量創(chuàng)下春節(jié)后新高。

　　在一片“正回購或暫停”的猜測聲中，5月最后一期公開市場操作昨日仍如期現(xiàn)身，但量縮價平。昨日，央行開展了100億28天正回購，操作量創(chuàng)下了自2月18日本輪正回購的新低，利率卻繼續(xù)持平于4.00%。

　　至此，若不計周四央行和財政部通過國庫現(xiàn)金定存招標向市場投放的400億資金，本周公開市場實現(xiàn)凈投放200億，連續(xù)第三周凈投放。

　　回顧5月來公開市場操作思路，除了5月首周凈回籠600億外，剩余三周全部實現(xiàn)了凈投放，這令本月實現(xiàn)凈投放高達1640億，創(chuàng)下春節(jié)后單月凈投放量的新高。

　　如此操作，已令央行由此前的單月凈回籠，逐步轉(zhuǎn)為凈投放。繼3月凈回籠2560億、4月凈投放10億后，5月實現(xiàn)逾千億凈投放，有效穩(wěn)定市場對資金面的預期。

　　這從昨日國庫現(xiàn)金定存中標利率走低可見一斑。

　　昨日，財政部與央行進行了九個月期國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招標，規(guī)模400億，雖然期限跨年中和年末兩個“考核時點”，但中標利率僅4.60%，大幅低于上次同期限品種的中標利率6.30%，顯示市場對中長期資金需求有限。

　　事實上，從量價來看，5月公開市場操作呈現(xiàn)量個特點。一方面，自5月中旬開始，正回購操作量逐步萎縮。某銀行交易員對記者表示，28天正回購操作昨日創(chuàng)年內(nèi)新低，令市場對后續(xù)正回購暫停，甚至逆回購出臺的預期增大。

　　而另一方面，此間28天正回購利率一直持平于4.00%，巋然不動，顯示央行維持利率區(qū)間的管理意圖，也有效引導了1月期限資金價格保持相對平穩(wěn)。

　　盡管5月面臨財政存款上繳和外匯占款減少的預期，但公開市場如此操作，也有效保持了此間銀行間資金價格的平穩(wěn)。據(jù)記者統(tǒng)計，5月以來，7天回購的月平均利率為3.23%，較4月下降了27個基點。

　　由于一季度中國經(jīng)濟未見明顯起色，市場曾一度預期央行將于二季度下調(diào)準備金率，而近期國債期貨和現(xiàn)券市場的上漲，也一定程度上反應了部分市場人士對貨幣政策趨松的預期。

　　但貨幣政策趨松的形式多樣，對于短期內(nèi)是否應動用降準這一“巨斧”，業(yè)內(nèi)也有不同看法。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌近日調(diào)整了對于存準金率的預測，他表示，當下貨幣政策制定者對資本流入的政策態(tài)度將會發(fā)生變化，未來微調(diào)的區(qū)間可能會進一步調(diào)整，這取決于經(jīng)濟情況的發(fā)展變化。