近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，中國外儲經(jīng)歷了幾何級數(shù)的增長。央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月末，中國外匯儲備余額為3.95萬億美元，占全世界外儲總量的1/3，比世界第二的日本高出2.85萬億美元。1996年中國外匯儲備首次突破1000億美元，除了2011年、2012年增速有所放緩之外，增長勢頭一直迅猛，2013年外匯儲備為3.82萬億美元，比上年增加了5080億美元，成為中國外匯儲備積累增幅最大的一年。

　　外匯儲備過多，迫使央行投放基礎(chǔ)貨幣加劇中國本就嚴(yán)重的貨幣超發(fā)問題，并引發(fā)海外凍結(jié)中國外匯儲備的安全性隱憂。而外匯儲備主要投資于美國國債(中國3月持有美國國債1.2721萬億美元)等高流動性資產(chǎn)，回報率很低。盡管中國的對外凈資產(chǎn)高居全球第二位，但2008年至2012年國際收益累計凈虧損超過7000億美元。究其原因，是中國的對外資產(chǎn)回報率大大低于對外債務(wù)的成本。

　　所以，近4萬億且還在不斷增加的外儲該怎樣經(jīng)營，是中國政府需要解決的一道難題。去年12月，央行副行長、外管局局長易綱表示，不論按照怎樣的模型測算，中國外儲都已明顯超過了最優(yōu)規(guī)模。要經(jīng)營好外儲資產(chǎn)，必須區(qū)分增量與存量。

　　在增量方面，如易綱副行長所言，國際收支平衡是唯一的辦法，要降低外儲增加的速度。在人民幣匯率幾乎達(dá)到出口部門所能承擔(dān)的極限的情況下，增加進(jìn)口與加大對外投資是僅有的選項。而這要求人民幣匯率保持穩(wěn)定，同時需要創(chuàng)造良好的進(jìn)口以及對外投資環(huán)境。尤其是后者，中國政府需要大刀闊斧改革對外投資的政策法規(guī)，簡化監(jiān)管部門的審批程序，提高資本項下的可兌換程度，并與更多經(jīng)濟(jì)體達(dá)成國際投資協(xié)定。

　　在存量方面，外儲多元化改革仍需進(jìn)一步深化，降低美債資產(chǎn)配比只是開始，還需要從固定收益類投資轉(zhuǎn)向權(quán)益類，更多投向?qū)嵨镔Y產(chǎn)。近年來，中國外儲投資出現(xiàn)了明顯變化，企業(yè)債、股票的投資比重明顯上升。說白了，就是要調(diào)整外匯儲備的投資思維，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。大量外匯儲備與其被海外國家和機(jī)構(gòu)按低成本負(fù)債方式吸收再投入經(jīng)濟(jì)快速增長的中國，還不如自主設(shè)立基金投資到中國。而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提高中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈上的地位尤為關(guān)鍵，國家需要強(qiáng)力支持企業(yè)品牌打造計劃。

　　事實上，就如何盤活存量、控制增量，早已引起決策層的關(guān)注。2013年1月，外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人就創(chuàng)新外匯儲備運用相關(guān)工作答記者問稱，近年來，在做好貨幣政策調(diào)控和外匯管理工作的同時，不斷創(chuàng)新外匯儲備運用，支持金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和“走出去”戰(zhàn)略，并在外匯儲備經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)內(nèi)，成立了外匯儲備委托貸款辦公室，負(fù)責(zé)創(chuàng)新外匯儲備運用這項工作。2013年6月，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究確定支持企業(yè)“走出去”。

　　創(chuàng)新外匯儲備運用，拓展外匯儲備委托貸款平臺和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款渠道，大力發(fā)展出口信用保險(放心保)。推進(jìn)個人對外直接投資試點工作。日前，為平衡經(jīng)常賬戶收支，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干意見》，指出要進(jìn)一步加強(qiáng)進(jìn)口，包括進(jìn)一步減少自動進(jìn)口許可貨物種類;積極支持?jǐn)?shù)字化、智能化等先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、關(guān)鍵零部件進(jìn)口;擴(kuò)大國內(nèi)短缺資源進(jìn)口，合理增加與群眾生活密切相關(guān)、必要的一般消費品進(jìn)口。某種意義上說，擴(kuò)大進(jìn)口是對外儲消腫減負(fù)的一劑良方。

　　總之，面對中國將近4萬億美元的巨量外匯儲備，中國必須雙管齊下——增量方面，需要加大進(jìn)口與擴(kuò)大對外投資;存量方面，外儲多元化改革勢在必行。