北京時(shí)間4月10日早間消息，國(guó)際貨幣基金組織[微博]發(fā)布最新《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》，稱全球金融正經(jīng)歷從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。

　　報(bào)告稱，美國(guó)股市如繼續(xù)流動(dòng)性刺激，將有被高估和泡沫跡象，美國(guó)量化寬松政策能否順利退出值得關(guān)注。

　　報(bào)告指出，前所未有的通融政策和低利率旨在幫助企業(yè)和家庭資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)和促進(jìn)復(fù)蘇，但同時(shí)存在副作用。

　　報(bào)告提醒，“目前美國(guó)市場(chǎng)存在的借貸上升并未轉(zhuǎn)化到非金融領(lǐng)域的投資增加。公司企業(yè)的杠桿程度在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)周期中處于高位，但公司企業(yè)違約率仍然很低。這樣的資產(chǎn)負(fù)債表特點(diǎn)具有公司處在增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期特點(diǎn)。”

　　“風(fēng)險(xiǎn)偏好激增推高了美國(guó)和歐洲股市價(jià)格。美國(guó)股市目前市盈率表現(xiàn)符合長(zhǎng)期市盈率均值預(yù)測(cè)，但脫離希勒市盈率長(zhǎng)期測(cè)算均值標(biāo)準(zhǔn)，”報(bào)告稱，“ 2013年美股收益良好的最大貢獻(xiàn)方面來自于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的降低。”

　　【圖示】根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，美股標(biāo)普500指數(shù)2014市盈率將略高于15倍，其目前市盈率符合長(zhǎng)期市盈率平均值。但根據(jù)長(zhǎng)期的希勒市盈率平均值，目前市場(chǎng)表現(xiàn)有所延展，脫離均值。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，希勒市盈率一直對(duì)長(zhǎng)期股市表現(xiàn)有優(yōu)秀預(yù)測(cè)。　　2013年，美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲26.5%，標(biāo)普500指數(shù)年度漲幅達(dá)29.6%，納斯達(dá)克[微博]綜合總數(shù)上漲38.3%，表現(xiàn)亮眼。

　　報(bào)告稱，“流動(dòng)性主導(dǎo)的資產(chǎn)價(jià)格刺激如再繼續(xù)，將導(dǎo)致估值過高和泡沫的產(chǎn)生。”

　　縱觀全球影響，報(bào)告稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇綠芽已經(jīng)出現(xiàn)。但在這個(gè)過渡時(shí)期，美國(guó)貨幣政策通融性的降低可能導(dǎo)致投資組合的調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)的重新定價(jià)，從而給先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都帶來很大的溢出影響。

　　從去年5月宣布量化寬松(QE)退出路線圖到今年4月，全球已經(jīng)遭受去年7月底和今年1月兩輪匯市和股市沖擊。

　　報(bào)告稱，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變給金融穩(wěn)定帶來若干挑戰(zhàn)。“尋求收益”行為正不斷延伸，公司部門的杠桿程度不斷上升，信貸市場(chǎng)中某些組成部分的信貸發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)正在削弱。市場(chǎng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)弱，易受兌付風(fēng)險(xiǎn)影響的投資工具迅速增加，這些情況會(huì)擴(kuò)大金融和經(jīng)濟(jì)沖擊的影響。

　　但I(xiàn)MF[微博]報(bào)告仍將美國(guó)順利退出QE設(shè)定為基線預(yù)測(cè)方案，即最有可能在發(fā)生的可能情景。

　　自今年1月起，聯(lián)儲(chǔ)逐步削減對(duì)機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券和長(zhǎng)期國(guó)債持有量。按照及基線預(yù)測(cè)方案，聯(lián)儲(chǔ)將在2015年第二季度開始加息，并在未來3年半時(shí)間持續(xù)加息動(dòng)作。

　　除此之外，全球金融對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的關(guān)注將在歐元區(qū)在從分割狀態(tài)走向穩(wěn)固一體化的過程中取得更多進(jìn)展和日本能否成功地實(shí)施“安倍經(jīng)濟(jì)政策”，以實(shí)現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定的通貨膨脹。