從有匯率以來(lái)，匯率都是衡量一切國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否真實(shí)資產(chǎn)價(jià)格是否合理的標(biāo)尺。研究匯率，我們發(fā)現(xiàn)，第一次匯率革命是美英爭(zhēng)霸剛剛開始時(shí)，各自以貨幣對(duì)黃金的價(jià)格確定匯率，美元英鎊為1比1.35。自此以后，英國(guó)金本位痛失，全球第一號(hào)帝國(guó)和全球第一金融中心悉數(shù)痛失，人類歷史的進(jìn)程就此改變。在匯率上改變?nèi)祟愡M(jìn)程的事件很多。美聯(lián)儲(chǔ)在沃爾克時(shí)代，也就是上個(gè)世紀(jì)的80年代到90年代，當(dāng)時(shí)的拉美因?yàn)橛泻芏鄧?guó)家像當(dāng)今中國(guó)一樣屬于固定匯率國(guó)家，匯率是由本國(guó)的央行制定，而這些國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人卻不認(rèn)為有什么不妥，結(jié)果我們很清楚，為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展濫發(fā)貨幣大興土木搞基本建設(shè)，泡沫不可避免。但是，盡管那個(gè)時(shí)代匯率浮動(dòng)了很久，拉美還是有27個(gè)國(guó)家是固定匯率國(guó)家，在美元加息的過(guò)程中，這27個(gè)國(guó)家的固定匯率體系全部被國(guó)際資本沖垮，泡沫全部破滅。

　　這是因?yàn)椋恳粋€(gè)國(guó)家貨幣與資產(chǎn)價(jià)格不成比例時(shí)，只有匯率才能徹底實(shí)現(xiàn)公平。房?jī)r(jià)與貨幣在一個(gè)國(guó)家內(nèi)存在互相關(guān)聯(lián)，土地價(jià)格超常上漲一定與貨幣有關(guān)，不僅僅只是資金的流進(jìn)和流出，也包括貨幣濫發(fā)。在固定匯率國(guó)家往往都是發(fā)展中國(guó)家，這些國(guó)家在發(fā)展中可能沒(méi)有考慮匯率的這個(gè)作用，以為匯率僅僅只是作為國(guó)際貿(mào)易(行情 專區(qū))和互相交易而用，實(shí)際上匯率是衡量一個(gè)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格的唯一標(biāo)準(zhǔn)，否則，任何一個(gè)國(guó)家都可以不斷促使土地價(jià)格上漲而不受干預(yù)，也就從沒(méi)有泡沫破滅一說(shuō)。我們要知道，人類經(jīng)濟(jì)危機(jī)之所以不斷爆發(fā)，就是因?yàn)橛袇R率的存在。而匯率自由浮動(dòng)國(guó)家和固定匯率國(guó)家在這方面存在根本不同。浮動(dòng)匯率的國(guó)家一般不會(huì)產(chǎn)生與土地相關(guān)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，只有固定匯率的國(guó)家才不惜成本濫發(fā)貨幣制造房?jī)r(jià)泡沫最后終將破滅的主要原因。中國(guó)的統(tǒng)治者不明白這一點(diǎn)，以為房?jī)r(jià)會(huì)永遠(yuǎn)上漲，一遇經(jīng)濟(jì)衰退就啟動(dòng)房地產(chǎn)(行情 專區(qū))泡沫作為引擎，這在美元貶值周期是可以的，但是在美元升值的周期，這個(gè)手段就會(huì)完全失效，其原因就是，人民幣匯率發(fā)生根本的改變，從升值轉(zhuǎn)向貶值就是一個(gè)歷史性的拐點(diǎn)，印鈔的手段會(huì)完全失效。中國(guó)類似于上世紀(jì)90年代的日本，廣場(chǎng)協(xié)議后，日元不斷升值，從240日元升值到80日元，房?jī)r(jià)飛漲被日本人民所熱衷，以為房?jī)r(jià)上漲是財(cái)富的體現(xiàn)，結(jié)果，從日元開始貶值開始后半年內(nèi)日本房?jī)r(jià)泡沫破滅，資產(chǎn)價(jià)格重回原型。中國(guó)現(xiàn)在完全處在人民幣升值盡頭而貶值趨勢(shì)已經(jīng)形成的時(shí)候，房?jī)r(jià)泡沫的破滅已經(jīng)是很快的事。

　　耶倫是沃爾克第二嗎?我認(rèn)為不是，耶倫就是耶倫，耶倫既是終結(jié)伯南克的人，也是新周期的開創(chuàng)者。她的使命和沃爾克不同，因?yàn)橐畟惒皇轻槍?duì)拉美、東歐社會(huì)主義陣營(yíng)和前蘇聯(lián)，而是針對(duì)金磚四國(guó)和全球新興市場(chǎng)。耶倫有一句話，縮減QE是不會(huì)在意新興市場(chǎng)如何震動(dòng)的。這句話的意思，中國(guó)泡沫如果破了與美聯(lián)儲(chǔ)和她的工作不相干，真的不想干嗎?不可能。有一點(diǎn)是和沃爾克相同的，那就是實(shí)現(xiàn)美元的王者歸來(lái)。沃爾克創(chuàng)造了美元指數(shù)的165點(diǎn)的輝煌高度，耶倫會(huì)突破這個(gè)高點(diǎn)嗎?我們拭目以待。中美匯率大戰(zhàn)必然開打，耶倫肯定不會(huì)是操盤手，卻是一個(gè)天生注定是影響力最大的人之一，可能僅次于奧巴馬。我是這樣分析的，縮減QE只是做準(zhǔn)備，也給中國(guó)留下一個(gè)時(shí)間和空間，真正的匯率大戰(zhàn)一定是加息之前的某一個(gè)時(shí)間里開始，以配合加息的市場(chǎng)效應(yīng)。中國(guó)如果在這之前刺破房?jī)r(jià)泡沫，那中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有救;如果一定要開打這場(chǎng)匯率大戰(zhàn)，中國(guó)的金融體系就會(huì)受到重創(chuàng)。匯率大戰(zhàn)還將會(huì)沖垮中國(guó)央行的人民幣中間價(jià)和即期市場(chǎng)匯率2%的波幅，以后干脆取消只按照即期匯率執(zhí)行便可，也就是匯率實(shí)行自由浮動(dòng)，當(dāng)然這都是被迫的，因?yàn)椴ǚ鶑?.5%加大到1%，又從1%擴(kuò)大到2%都是被迫的。這對(duì)我們有什么意義呢?一步實(shí)行自由浮動(dòng)什么問(wèn)題都解決了。同樣，匯率大戰(zhàn)會(huì)沖垮中國(guó)的進(jìn)出口的體系，由于中國(guó)的進(jìn)出口的“進(jìn)口加稅”“出口退稅”政策的不同，導(dǎo)致中國(guó)商品價(jià)格與國(guó)外完全不同，這種源于匯率斷層的價(jià)格體系遲早會(huì)被國(guó)際資本沖垮。也許，也是這次匯率大戰(zhàn)的一個(gè)主要目的?？梢钥隙ǖ氖?，匯率大戰(zhàn)還將徹底摧毀中國(guó)的房?jī)r(jià)泡沫，中國(guó)的土地價(jià)值將會(huì)回到原型，北上廣深房?jī)r(jià)泡沫最早崩潰。

　　匯率大戰(zhàn)開打前夕，北上廣深房地產(chǎn)肯定會(huì)出問(wèn)題，一是這四大城市是中國(guó)房?jī)r(jià)泡沫最大的災(zāi)區(qū)，具體數(shù)據(jù)就不用說(shuō)了，國(guó)際資本在分析中國(guó)房?jī)r(jià)泡沫風(fēng)險(xiǎn)最大的也是這四大城市，也是在匯率大戰(zhàn)開打前美元出逃中國(guó)的主要的城市。二是從今年3月開始，這四大城市由于成交量的銳減造成庫(kù)存不斷升高。2007年我分析深圳房?jī)r(jià)會(huì)下降其原因不是次貸危機(jī)而是深圳商品住宅庫(kù)存數(shù)據(jù)突破了5萬(wàn)套。本次四大城市庫(kù)存超高速增加已經(jīng)在發(fā)生，庫(kù)存增加主要是房地產(chǎn)企業(yè)2012年底樓市好轉(zhuǎn)后，大量增加新項(xiàng)目，這些新項(xiàng)目在2014年開始陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，而市場(chǎng)早已被透支，銷量下滑明顯，兩方面作用導(dǎo)致庫(kù)存大增。易居中國(guó)統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，受監(jiān)測(cè)的20個(gè)城市新建商品住宅庫(kù)存總量為8401萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)2.0%，同比增長(zhǎng)16.3%。這些城市的庫(kù)存總量創(chuàng)下了近5年的歷史新高。在包括北上深廣等一線城市在內(nèi)的這20個(gè)城市中，有14個(gè)城市庫(kù)存出現(xiàn)了環(huán)比上升現(xiàn)象。其中北京、深圳和茂名3個(gè)城市的庫(kù)存上升幅度較大，環(huán)比增幅分別達(dá)到10.0%、9.8%和7.5%.

　　這種庫(kù)存增加將在三五個(gè)月后陸續(xù)開始惡化，而三五個(gè)月后也正是美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，內(nèi)外資金一起夾擊一線城市，這個(gè)情形和2008年一線城市房地產(chǎn)全體崩盤極為相似。如果本朝要死守一線城市房?jī)r(jià)泡沫，那么，后面隨之而來(lái)的匯率大戰(zhàn)將會(huì)很精彩，中國(guó)會(huì)完全抵擋不住。中國(guó)一個(gè)一線城市土地總值就可以買下整個(gè)美國(guó)，這種被炒作起來(lái)的離譜的土地價(jià)格自然會(huì)受到攻擊，因?yàn)橥耆侵袊?guó)央行濫發(fā)貨幣和美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松導(dǎo)致的結(jié)果?？s減QE后再攻擊匯率，自然攻擊了房?jī)r(jià)泡沫。

　　在匯率總攻發(fā)動(dòng)之前，人民幣匯率可能會(huì)貶值到6.8元。這是我的基本判斷。中國(guó)60多年來(lái)，從沒(méi)有經(jīng)過(guò)一場(chǎng)像樣的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，這一次，可能逃脫不了，這讓很多不懂匯率的人的泡沫財(cái)富會(huì)被無(wú)情的洗劫一空。