喬丹體育，是A股第一家運(yùn)動(dòng)服飾上市公司。

　　公眾關(guān)心的焦點(diǎn)在于，球星喬丹與擬上市公司喬丹體育之爭(zhēng)。監(jiān)管層應(yīng)及時(shí)把喬丹體育的最新訴訟進(jìn)展情況公布出來(lái)，避免市場(chǎng)猜測(cè)。及時(shí)而準(zhǔn)確的信息披露是注冊(cè)制的要求，這一要求不止要求上市公司和中介，應(yīng)該也同時(shí)涵蓋證監(jiān)會(huì)自身。

　　一、公司概況

　　喬丹體育股份有限公司成立于2000年，主要從事喬丹品牌運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服裝及運(yùn)動(dòng)配飾的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是中國(guó)領(lǐng)先的體育用品品牌企業(yè)，福建省百?gòu)?qiáng)企業(yè)和福建省納稅前三十強(qiáng)企業(yè)。

　　公司實(shí)現(xiàn)年銷售收入近40億元，凈利潤(rùn)超6億元，在全國(guó)各地開設(shè)的品牌專賣店超過(guò)6000家，相關(guān)從業(yè)人員8萬(wàn)余人。公司長(zhǎng)期致力于銷售渠道的構(gòu)建和拓展，運(yùn)行嚴(yán)格規(guī)范的經(jīng)銷商管理制度、標(biāo)準(zhǔn)化的專賣店運(yùn)作模式和科學(xué)的網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃布局，實(shí)現(xiàn)了品牌營(yíng)銷系統(tǒng)的優(yōu)化和提升。

　　目前，喬丹體育已在國(guó)內(nèi)建立了具有較大規(guī)模的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，品牌專賣店鋪已經(jīng)覆蓋全國(guó)31個(gè)省、直轄市和自治區(qū)。 公司緊密圍繞喬丹品牌的產(chǎn)品定位和價(jià)值趨向，將體育競(jìng)技中的拼搏和超越精神融入到公司的經(jīng)營(yíng)文化和產(chǎn)品推廣中，通過(guò)多種方式加強(qiáng)與體育產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合，強(qiáng)化專業(yè)競(jìng)技運(yùn)動(dòng)的品牌形象。

　　二、品牌爭(zhēng)議

　　作為中國(guó)鞋服的熱土和品牌聚集地，“品牌之都”泉州涌現(xiàn)了一些品牌創(chuàng)立與崛起的模式，比如“安踏模式”、“九牧王模式”、“喬丹模式”、“三舒模式”等。安踏、特步等企業(yè)，早期做外貿(mào)生產(chǎn)積累了一定的資金與技術(shù)，通過(guò)“明星+央視”方式，打響了品牌，利郎、361度等亦屬此模式。以西褲作為看家產(chǎn)品的九牧王，自90年代起通過(guò)直營(yíng)方式拓展渠道(以商場(chǎng)為主)，通過(guò)全國(guó)各地的店鋪展示把品牌做了起來(lái)。2002年，九牧王《西褲專家》廣告片在央視投放，然而2000年該品牌的西褲已處于領(lǐng)先地位，更早之前的1998年它已基本完成全國(guó)一級(jí)市場(chǎng)的布局。

　　“喬丹模式”，體育用品品牌喬丹由于與世界籃球明星邁克爾·喬丹(MichaelJordan)存在著自然聯(lián)想，一誕生就是一個(gè)知名品牌，在加盟商經(jīng)營(yíng)管理的支持下，在中國(guó)體育用品格局中占有一席之地。2011年11月，喬丹體育獲得過(guò)會(huì)批文，不久邁克爾·喬丹向中國(guó)法院起訴喬丹體育涉嫌侵權(quán)——至今喬丹體育未能上市，也讓中國(guó)廣大消費(fèi)者知道了原來(lái)二者之間“不存在一毛錢的關(guān)系”。

　　在中國(guó)企業(yè)品牌研究中心發(fā)布的《2013年運(yùn)動(dòng)服裝品牌排行榜》中，排名第十的貴人鳥“金榜題名”，排名第五的喬丹體育卻“落榜”了。行業(yè)不景氣、喬丹體育與喬丹之間的訴訟之爭(zhēng)被市場(chǎng)認(rèn)為是喬丹體育多次“落榜”的元兇。

　　喬丹體育已于3月底正式起訴美國(guó)籃球明星邁克爾·喬丹(MichaelJordan)，要求其停止侵害喬丹體育名譽(yù)權(quán)的行為，并賠償經(jīng)濟(jì)損失800萬(wàn)美元。喬丹體育稱，按中國(guó)法律，構(gòu)成法律保護(hù)的姓名權(quán)客體須是公民決定或使用的姓名，而中文“喬丹”不是邁克爾·喬丹的姓名，只是英美普通姓氏“Jordan”的中文慣常翻譯，不構(gòu)成中國(guó)法律下的姓名權(quán)客體。

　　東南大學(xué)法學(xué)院律師張馬林表示，喬丹體育的理由在法律上站得住腳，同時(shí)，邁克爾·喬丹并非注冊(cè)商標(biāo)，也不受商標(biāo)權(quán)保護(hù)。

　　耐克自2002年起先后10次向國(guó)家工商總局商標(biāo)局及商標(biāo)評(píng)審委員會(huì)對(duì)喬丹體育的“qiaodan”、“喬丹”等商標(biāo)提出異議和爭(zhēng)議，但這些主張從未獲得支持。

　　李光斗曾撰文指出，由于許多消費(fèi)者將其名稱和圖案與邁克爾·喬丹聯(lián)系在一起，使為喬丹體育大大節(jié)省了宣傳費(fèi)用。但喬丹體育也一直擔(dān)心如此有指向性的品牌名稱是否會(huì)為其帶來(lái)諸多麻煩。近年來(lái)由于資金鏈的緊繃，讓喬丹體育不得不選擇站在風(fēng)口浪尖上。

　　現(xiàn)在，“喬丹”這個(gè)品牌是去是留?喬丹體育面臨兩難的選擇。無(wú)論這場(chǎng)官司的結(jié)果如何，喬丹體育都會(huì)面臨巨大的危機(jī)。

　　現(xiàn)在擺在喬丹體育面前的兩條路：一條是“轉(zhuǎn)”;一條是“扛”。所謂“轉(zhuǎn)”就是改名，壯士斷臂，放棄“喬丹”，另創(chuàng)新品牌，這需要巨額的資金與時(shí)間成本，但未必不是一條可行的道路。

　　李光斗以361度(01361.HK)為例稱，2003年，當(dāng)時(shí)如日中天的別克運(yùn)動(dòng)鞋已經(jīng)占據(jù)了國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)的前三甲的位置，并獲得了“國(guó)家免檢產(chǎn)品”稱號(hào)。不料，因與美國(guó)通用的“別克”汽車品牌“撞車”，迫于別克汽車和工商局方面的壓力，不得不將品牌名改成361度。361度曾宣稱，僅重新包裝新品牌就投入了5000萬(wàn)元，而這5000萬(wàn)元也只是改了招牌，真正扭轉(zhuǎn)消費(fèi)者心智的投入是很難計(jì)算出來(lái)的。經(jīng)過(guò)多年的苦心經(jīng)營(yíng)，361度也已經(jīng)慢慢恢復(fù)了當(dāng)年在消費(fèi)者心中的地位，并成功在香港上市。雖然道路坎坷，但這也讓“別克”從此甩掉了借腹生子的嫌疑。

　　現(xiàn)在的“喬丹”也面臨著當(dāng)初“別克”一樣的境遇。而且消費(fèi)者對(duì)飛人喬丹的個(gè)人崇拜遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于別克迷，這也會(huì)使失去“喬丹”的喬丹體育未來(lái)的路更加艱辛。

　　“扛”則是對(duì)飛人的質(zhì)疑不予理會(huì)，生意照做，官司照打，并且堅(jiān)持IPO，但從此以后喬丹體育能否擺脫山寨的陰影，消費(fèi)者能否接受或許是個(gè)更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。喬丹體育在“扛”的同時(shí)可以考慮培養(yǎng)一個(gè)新的品牌，進(jìn)行雙品牌運(yùn)作，把雞蛋放在不同的籃子里，分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院副教授姚歡慶表示，喬丹體育明顯是在知情的情況下利用著名運(yùn)動(dòng)員的姓名來(lái)推銷自己的產(chǎn)品，是典型的“搭便車”行為。

　　趙占領(lǐng)還指出，中國(guó)企業(yè)在前期打造自己品牌的時(shí)候需非常謹(jǐn)慎，使用他人的姓名或者知名產(chǎn)品名稱來(lái)注冊(cè)商標(biāo)只是短期行為。短期內(nèi)可以借助別人的知名度擴(kuò)大自己品牌的宣傳、降低成本，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，沒(méi)有獨(dú)立的品牌會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)o企業(yè)帶來(lái)巨大的損失。喬丹體育上市的進(jìn)程受影響就是一個(gè)典型的例子，甚至企業(yè)可能因?yàn)樵V訟喪失了已有的商標(biāo)并需要重新去打造品牌，這個(gè)轉(zhuǎn)型代價(jià)是非常大的。

　　三、行業(yè)地位

　　運(yùn)動(dòng)服飾是國(guó)內(nèi)A股品牌服飾行業(yè)的最后一塊拼圖,本輪IPO重啟后，A股將涵蓋童裝、戶外、家紡、女裝、商務(wù)休閑、男裝、休閑服、運(yùn)動(dòng)服飾、鞋類等九大品類。

　　行業(yè)老大李寧都“斷糧”了，作為行業(yè)老五的喬丹體育日子也未必好過(guò)。雖然喬丹體育2012年、2013年的財(cái)報(bào)并未公布，但在2012年行業(yè)老大李寧都巨虧近20億元，行業(yè)整體低迷的環(huán)境下，恐怕喬丹體育也很難逃脫運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)的寒冬。 {page_break}

　　財(cái)報(bào)顯示，2012年行業(yè)老大李寧不僅巨虧19.55億元，營(yíng)業(yè)收入同比減少24.5%，毛利大跌36.9%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由上一年的72天增加至90天，存貨達(dá)9.2億元。此外，李寧還關(guān)閉店鋪1821家，約占總量的22.06%。即便到了2013年上半年，李寧營(yíng)業(yè)收入仍較同期減少24.6%，未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，凈利潤(rùn)更是從2012年同期的盈利4400萬(wàn)元變成虧損1.84億元。

　　公司主要運(yùn)營(yíng)喬丹體育品牌，主要產(chǎn)品包括運(yùn)動(dòng)服裝、運(yùn)動(dòng)鞋、配飾等。2008-2010 年，公 司營(yíng)業(yè)收入從 11.6 億元增加到29.3 億元，凈利潤(rùn)從 1.3 億元增加到 5.2 億元，年均復(fù)合增 長(zhǎng)分別是 59%、99%。從公司公布的有限數(shù)據(jù)看，2008-2010 年，公司品牌零售終端數(shù)量 從 4156 家增加到 5374 家，年均復(fù)合增長(zhǎng)14%。

　　公司品牌定位于14-29 歲年輕、時(shí)尚的運(yùn)動(dòng)消費(fèi)群。截止 2011 年中期，喬丹品牌店鋪數(shù)量 達(dá) 5743家，在已上市的國(guó)內(nèi)體育品牌中排第六位，銷售收入位也排名第六位。從公司發(fā)展路徑和規(guī)?？矗臼桥c李寧、安踏、特步等是直面競(jìng)爭(zhēng)的品牌。

　　公司在成長(zhǎng)路徑、經(jīng)營(yíng)模式上與安踏、李寧等品牌無(wú)大差異，且直面競(jìng)爭(zhēng)。近年品牌的渠道已到一定規(guī)模，從安踏、李寧等品牌看，后期空間有限，在經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型上同樣面臨挑戰(zhàn)。

　　國(guó)內(nèi)體育行業(yè)增速明顯放緩，且疊加消費(fèi)環(huán)境低迷影響，預(yù)計(jì)行業(yè)性調(diào)整仍需時(shí)間。2012年以來(lái)，關(guān)閉非盈利店面、支持終端渠道去庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)模式重塑是體育運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)主旋律，推斷公司也難獨(dú)善其身，能否度過(guò)此輪體育運(yùn)動(dòng)行業(yè)調(diào)整難關(guān)仍待觀察。另外，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者品牌消費(fèi)意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，關(guān)于商標(biāo)訴訟等爭(zhēng)議對(duì)公司的品牌形象有一定負(fù)面影響。

　　四、ipo資料

　　喬丹體育本次擬發(fā)行11250萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的20%，擬發(fā)行后總股本56250萬(wàn)股，募集資金106423.82萬(wàn)元，擬于上交所上市。

　　五、市場(chǎng)定位

　　喬丹體育可比公司:

　　貴人鳥、361 度、特步國(guó)際、匹克體育、安踏體育、中國(guó)動(dòng)向。

　　13PE 15.66 7.89 9.91 13.63 18.19 34.52

　　總市值(億元) 82.71 40.94 75.53 41.75 301.45 80.28

　　喬丹體育擬發(fā)行11250萬(wàn)股，發(fā)行后總股本56250萬(wàn)股，流通股本和總股本都較大，是第2輪新股發(fā)行里募集資金最多的，發(fā)行股本最大的。募集資金106423.82萬(wàn)元，預(yù)募價(jià)格9元多，擬于上交所上市。

　　體育用品行業(yè)景氣度一般，公司業(yè)績(jī)估計(jì)受行業(yè)影響。作為a股第一家運(yùn)動(dòng)服飾上市公司，同行業(yè)上市公司都在港股，估值都比較低，股價(jià)表現(xiàn)低迷。

　　最好的參照物就是貴人鳥，如果13年報(bào)符合預(yù)期，喬丹體育的市場(chǎng)定位為15元左右。股本較大，行業(yè)因素，成長(zhǎng)性受限，很難獲得炒作和新股大幅溢價(jià)。