2014年以來(lái)，我國(guó)貿(mào)易順差保持高位，外匯流入大幅增加，銀行體系還面臨著流動(dòng)性過(guò)剩的壓力，近期隔夜和7天質(zhì)押式回購(gòu)利率持續(xù)處在2%和4%以下的低位。

　　春節(jié)后，節(jié)前投放的現(xiàn)金持續(xù)大量回籠，也使得銀行體系流動(dòng)性保持在較高水平，貨幣市場(chǎng)利率較前期明顯下行。在此情況下，央行及時(shí)開展公開市場(chǎng)短期正回購(gòu)操作回籠流動(dòng)性，充分發(fā)揮公開市場(chǎng)操作的預(yù)調(diào)和微調(diào)作用，緩解了銀行體系流動(dòng)性的過(guò)快增長(zhǎng)。

　　“從歷史情況看，央行在春節(jié)后開展正回購(gòu)操作也是種慣例，有助于促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性供求的適度均衡，保持貨幣市場(chǎng)利率在合理水平平穩(wěn)運(yùn)行，這并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。”這位負(fù)責(zé)人指出，相對(duì)期限較長(zhǎng)的央票而言，正回購(gòu)操作期限短、操作靈活，對(duì)總量影響有限。

　　近期以來(lái)，我國(guó)股市在經(jīng)歷了前期上行走勢(shì)后出現(xiàn)了震蕩下行的行情。這位負(fù)責(zé)人表示，近三周以來(lái)，銀行體系流動(dòng)性持續(xù)寬松，表明流動(dòng)性松緊并不能決定股市走勢(shì)，股指漲跌更多受自身運(yùn)行規(guī)律所決定。

　　對(duì)于有關(guān)跨境資金可能流出中國(guó)的擔(dān)憂，國(guó)家外匯管理局有關(guān)部門負(fù)責(zé)人昨日表示，未來(lái)我國(guó)跨境資金出現(xiàn)持續(xù)大規(guī)模流出的可能性較小。一方面，我國(guó)貿(mào)易投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道的跨境資金凈流入仍會(huì)較大。另一方面，我國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)可控，經(jīng)常賬戶穩(wěn)健，對(duì)外負(fù)債以外商直接投資形式的中長(zhǎng)期資本為主，外匯儲(chǔ)備充裕，這些都增強(qiáng)了我國(guó)抵御外部沖擊的能力。

　　上周末，有消息稱興業(yè)銀行總行通知全行暫停辦理房地產(chǎn)夾層融資和房地產(chǎn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，市場(chǎng)擔(dān)憂商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款政策會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。昨日，工行、農(nóng)行、中行、建行和交行等10家商業(yè)銀行分別通過(guò)官網(wǎng)宣布，將認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策，目前房地產(chǎn)貸款政策沒有變化。

　　2000點(diǎn)存支撐 短線反彈在蓄勢(shì)

　　經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)交易日的凌厲跌勢(shì)之后，昨日，股指終于出現(xiàn)了止跌跡象，滬深主板市場(chǎng)尾盤雙雙頑強(qiáng)翻紅，僅有創(chuàng)業(yè)板微跌0.45%。這顯示出市場(chǎng)中存在著較強(qiáng)的反彈欲望，2000點(diǎn)具備一定的支撐能力，股指短線企穩(wěn)概率較大，但也宣告著行情提早進(jìn)入了防御期。

　　考慮到正回購(gòu)加碼、地產(chǎn)預(yù)期變壞、信托風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露、經(jīng)濟(jì)基本面不甚樂(lè)觀等因素正在逐步滲透，而前期引發(fā)春節(jié)行情的利好因素正被消耗殆盡，預(yù)計(jì)反彈空間有限，且短中期來(lái)看投資者仍須謹(jǐn)慎風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，建議規(guī)避估值和漲幅雙高的成長(zhǎng)股。但是，機(jī)構(gòu)仍相對(duì)一致地看好以電動(dòng)智能汽車、機(jī)器人等為代表的新興產(chǎn)業(yè) “智能化”發(fā)展趨勢(shì)，以及國(guó)企改革的潛在機(jī)遇。

　　大盤或有短線修復(fù)

　　繼周二市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性大跌之后，昨日股指早盤慣性低開并震蕩走低，隨后又逐步震蕩上行，盡管盤中經(jīng)歷了多次紅綠變化的波折，但在尾盤仍然頑強(qiáng)翻紅，邁出了止跌的第一步。分析人士指出，短期修復(fù)行情上演概率較大。

　　至昨日收盤，上證綜指報(bào)收2041.25點(diǎn)，上漲7.03點(diǎn)，漲幅為0.35%;深證成指報(bào)收7319.61點(diǎn)，上漲15.66點(diǎn)，漲幅為0.21%;滬深兩市成交額分別為961.18億元和1408.39億元。另外，中小板指上漲0.24%，而創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)調(diào)整步伐，下跌了0.45%。

　　實(shí)際上，近5個(gè)交易日市場(chǎng)的凌厲走勢(shì)吞噬了春節(jié)行情的大部分漲幅。自1月21日本輪市場(chǎng)反彈以來(lái)，上證綜指從階段低點(diǎn)1984.82點(diǎn)開始上漲，在2月20日最高觸及了2177.98點(diǎn)，該區(qū)間的增長(zhǎng)幅度達(dá)到9.7%。不過(guò)，2月20日之后市場(chǎng)經(jīng)歷了連續(xù)的凌厲跌勢(shì)，至26日股指最低觸及2014.38點(diǎn)，期間股指的波動(dòng)幅度達(dá)到了163.6點(diǎn)，僅僅5個(gè)交易日吞噬掉了超過(guò)7.5%的漲幅。從5日漲跌幅來(lái)看，僅有349只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，而有2038只個(gè)股下跌，其中跌幅超過(guò)5%的個(gè)股有1421只;這與股指上漲時(shí)個(gè)股的表現(xiàn)也形成了強(qiáng)烈的反差。

　　分析人士指出，在這種情況下，市場(chǎng)短期的反彈欲望和資金自救意愿都十分強(qiáng)烈。而昨日市場(chǎng)經(jīng)歷波折后頑強(qiáng)翻紅，是市場(chǎng)止跌的第一步，短線向上修復(fù)概率很大。

　　隨著指數(shù)的尾盤上升，不少行業(yè)也由綠轉(zhuǎn)紅，行業(yè)板塊漲多跌少。其中，有色金屬行業(yè)漲幅為3.36%，遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)，汽車、綜合、電氣設(shè)備和化工行業(yè)的漲幅也均超過(guò)1%;相反，傳媒行業(yè)跌幅最大，為2.01%，通信、國(guó)防軍工、食品飲料、非銀金融、電子等行業(yè)均處于下跌狀態(tài)。

　　概念方面，充電樁、鋰電池、油氣改革、新能源汽車概念漲幅領(lǐng)先，分別達(dá)到了5.07%、4.31%、4.25%、4.22%。而相反，前期多個(gè)熱門板塊諸如移動(dòng)轉(zhuǎn)售、芯片國(guó)產(chǎn)化、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、4G、智能穿戴、互聯(lián)網(wǎng)金融等則繼續(xù)調(diào)整，且跌幅居前。

　　防御期來(lái)臨新興產(chǎn)業(yè)仍有戲

　　當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境正在發(fā)生的微妙變化，市場(chǎng)提早進(jìn)入了防御期。但市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)仍相對(duì)一致地看好以電動(dòng)智能汽車、機(jī)器人等為代表的新興產(chǎn)業(yè)“智能化”發(fā)展趨勢(shì)，以及國(guó)企改革的潛在機(jī)遇。

　　總體看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)中的情況正在發(fā)生微妙的變化。首先，流動(dòng)性預(yù)期開始發(fā)生扭轉(zhuǎn)。本周雖無(wú)到期資金，但繼上周正回購(gòu)回籠1080億元后本周二再回籠1000億元，節(jié)后一共回籠5830億元。這向市場(chǎng)發(fā)出了強(qiáng)烈的收緊信號(hào)，使得銀行間資金利率開始止跌反彈。同時(shí)，近期人民幣出現(xiàn)了連續(xù)的貶值，分析人士認(rèn)為，這可能是央行主動(dòng)調(diào)控所致，但升值預(yù)期的扭轉(zhuǎn)或?qū)⑹沟萌嗣駧挪▌?dòng)幅度進(jìn)一步增大。

　　其次，多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)暴露，擔(dān)憂進(jìn)一步發(fā)酵。信用風(fēng)險(xiǎn)方面，近期吉林信托、華潤(rùn)信托的某些項(xiàng)目被爆出存在兌付風(fēng)險(xiǎn);而房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)打折銷售、個(gè)別銀行暫停地產(chǎn)項(xiàng)目貸款等消息，使得地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期陡增;在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的情況下，這些均使得市場(chǎng)預(yù)期變得不再樂(lè)觀。

　　分析人士指出，這些因素共同作用下，市場(chǎng)提前結(jié)束了春節(jié)行情進(jìn)入了防御期，由于2000點(diǎn)是個(gè)支撐位，預(yù)計(jì)在強(qiáng)烈修復(fù)意愿之下股指會(huì)迎來(lái)短線反彈。但是上行空間料十分有限?？紤]到各負(fù)面因素可能進(jìn)一步發(fā)酵，短中期內(nèi)投資者仍須謹(jǐn)慎風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。因此，建議投資者在反彈中逐步減倉(cāng)前期漲幅和估值均已經(jīng)較高的成長(zhǎng)股，待市場(chǎng)方向明確后，再布局優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股和相關(guān)改革題材股。

　　多家券商仍表示看好新興產(chǎn)業(yè)和國(guó)企改革兩個(gè)板塊。銀河證券認(rèn)為，成長(zhǎng)股仍是上半年的主力 ，進(jìn)一步看好三大科技方向，在休整中甄別三大趨勢(shì)：以特斯拉為代表的電動(dòng)智能汽車、以3D打印和機(jī)器人為代表的生產(chǎn)智能化、以移動(dòng)互聯(lián)應(yīng)用為典型的生活智能化;國(guó)企改革主題重在商業(yè)模式和創(chuàng)新。申銀萬(wàn)國(guó)證券認(rèn)為，上漲邏輯被破壞，但下跌有助于市場(chǎng)更冷靜地尋找受益于中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型大方向的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，建議關(guān)注國(guó)企改革、觸網(wǎng)創(chuàng)新等優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。