數(shù)據(jù)顯示，2011年，服裝類企業(yè)成為A股IPO被否的重災區(qū)，11家服裝類企業(yè)申請IPO有6家被否，過會率僅45%。服裝類企業(yè)IPO似乎進入了“井噴期”。根據(jù)證監(jiān)會披露的信息，截至3月8日，A股主板共有8家服裝類企業(yè)在排隊上市。

　　服裝企業(yè)扎堆上市

　　在已排隊上市的8家服裝企業(yè)，分別為浙江喬治白服飾、江蘇AB集團、江蘇云蝠服飾、寧波凱信服飾、貴人鳥、上海拉夏貝爾服飾、海瀾之家服飾和維格娜絲。其中，拉夏貝爾和維格娜絲正在初審階段，海瀾之家和喬治白已進行預披露，其余4家在等待落實反饋意見。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為，未來3-5年，服裝行業(yè)將進入非常快速的增長階段，企業(yè)如果沒有足夠的資金實力，最終會淪為被吃掉的小魚。所以，中小服裝品牌紛紛上市，目的就在于盡快把自己的渠道做強，品牌做大，在激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟。

　　以海瀾之家為例，記者在采訪中了解到，該公司正處在品牌發(fā)展的瓶頸階段。海瀾之家銷售渠道以加盟商為主，目前僅有2家直營門店，生產(chǎn)全部外包給供應商，公司經(jīng)營的重點放在品牌運營、產(chǎn)品設(shè)計和供應鏈管理環(huán)節(jié)。但隨著前期渠道的高速擴張，加盟商的管理問題逐漸凸顯。

　　海瀾之家在招股說明書中披露了近3年來開設(shè)新店的數(shù)量以及當年關(guān)閉店面的數(shù)量。記者對比后發(fā)現(xiàn)，從2009年至2011年3年間，其關(guān)閉店鋪的數(shù)量與開設(shè)新店數(shù)量之間的比值分別為3.89%、6.16%和5.02%，明顯呈上漲趨勢。

　　根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，近3年加盟店的單位面積效益以及整體銷售額都實現(xiàn)了連續(xù)增長，但是平均到單店的銷售額上，2010年和2011年這兩年的增長幅度環(huán)比上一年分別為14.19%和9.04%，明顯呈下降趨勢。

　　某業(yè)內(nèi)人士分析認為，海瀾之家面臨的尷尬并不是單一現(xiàn)象，很多服裝類企業(yè)都是如此。

　　私募股權(quán)紛紛進入

　　海瀾之家招股說明書公布了目前公司8位股東的名單，私募股權(quán)的身影赫然在列。其中，國星集團因其母公司與淡馬錫有關(guān)而備受關(guān)注。

　　記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，淡馬錫通過合伙制基金控制著國星集團25%的股權(quán)，而國星集團擁有海瀾之家9%的股權(quán)，按照海瀾之家44000萬股股本計算，淡馬錫等于間接持有990萬股。

　　同樣在排隊上市的拉夏貝爾，在2010年11月進行第二輪融資時，引入了聯(lián)想投資。此外，2010年上市的朗姿股份(行情，資訊)改制前引入了九鼎、架橋富凱、德睿亨風、龍柏投資4家PE。去年被否的淑女屋，也同樣有機構(gòu)投資者的身影。

　　對私募股權(quán)來說，投資服裝類企業(yè)似乎成了一種風潮。

　　清科研究中心分析師張亞男認為：“私募股權(quán)投資與風險投資不同，他們更注重投資的退出渠道，最好是IPO，退而求其次也會選行業(yè)并購。PE不挑食。”張亞男風趣地說。

　　遭遇價值尷尬

　　2011年IPO被否的服裝企業(yè)比比皆是。

　　記者梳理后發(fā)現(xiàn)，淑女屋因募投項目市場前景和盈利能力不確定被否;日本品牌優(yōu)衣庫的代理商上海利步瑞，主營業(yè)務(wù)毛利率及銷售凈利率明顯高于同行業(yè)水平，卻沒有合理解釋;今年二度“闖關(guān)”的維格娜絲去年首次過會因為存貨周轉(zhuǎn)率問題被否。

　　服裝企業(yè)IPO屢屢遭拒，在二級市場上，紡織服裝類板塊走勢也面臨尷尬。

　　海通證券(行情，資訊)行業(yè)跟蹤報告顯示，近3個月以來，紡織服裝板塊走勢弱于大盤。

　　海通證券紡織服裝行業(yè)助理分析師楊藝娟告訴記者，“作為傳統(tǒng)的消費類板塊，服裝企業(yè)的整體優(yōu)勢在于熊市中有較強的抵御性，但相應地，在經(jīng)濟景氣階段，這類企業(yè)相較周期性板塊漲幅也不會太大。”

　　記者采訪到的一位資深股民也表示，“紡織服裝類股票難有炒作題材，感覺很雞肋，監(jiān)管層就應該少批這類股票。如果長期投資我會選擇更穩(wěn)定的金融股。”

　　一般來說，服裝行業(yè)屬于典型的消費類傳統(tǒng)行業(yè)，技術(shù)含量相對較低，即使經(jīng)營狀況良好的公司，業(yè)績也難有強而有力的增長突破點。

　　楊藝娟認為，“國外同類型的上市公司，在遇到瓶頸后會通過發(fā)展子品牌、拓寬產(chǎn)品系列等經(jīng)營手段實現(xiàn)企業(yè)的二次發(fā)展，在二次發(fā)展過程中，他們的股價也會隨之大幅提高。所以，不能全部否定服裝類上市公司的投資價值。但是，由于服裝類企業(yè)入行門檻相對較低，中國服裝(行情，資訊)品牌的發(fā)展還處在萌芽階段，監(jiān)管層和投資者在考量新上市公司時要非常謹慎，才能挑選出真正有實力的公司。”