從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力到主權(quán)債務(wù)危機(jī)，當(dāng)前歐洲企業(yè)的煩心事還真是不少。這還不夠，匯率問(wèn)題也跟著添亂。受美元和歐元貶值影響，不論是礦業(yè)巨頭，還是瑞士鐘表制造商，眼看企業(yè)利潤(rùn)受到侵蝕，誰(shuí)的日子都不好過(guò)。無(wú)奈之下，部分企業(yè)已開(kāi)始重新思索，運(yùn)營(yíng)基地到底該安在何處。

　　外匯問(wèn)題的確不可小覷，但企業(yè)的應(yīng)對(duì)方式各有不同。以礦業(yè)公司力拓股份有限公司(Rio Tinto, RIO.AU, RIO)、Xstrata (XTA.LN)和英美資源集團(tuán)(Anglo American)為例，由于澳元等貨幣大幅升值，匯兌因素對(duì)三家公司上半年利潤(rùn)的沖擊總計(jì)達(dá)到21億美元，相當(dāng)于總利潤(rùn)的16%。不過(guò)這幾家公司均未就外匯敞口采取對(duì)沖措施，因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格上漲往往可以抵消礦業(yè)生產(chǎn)基地所在國(guó)貨幣升值所造成的負(fù)面沖擊。此外，這些公司也擔(dān)心無(wú)法把握對(duì)沖的分寸，因?yàn)榧词箤?duì)沖得當(dāng)也不見(jiàn)得會(huì)有多少益處，而一旦失誤，又有后果需要承擔(dān)。

　　其他行業(yè)面臨的問(wèn)題則更加迫在眉睫。譬如，瑞士跨國(guó)公司的收入大部分是以美元或歐元來(lái)計(jì)，但生產(chǎn)成本卻以瑞士法郎來(lái)計(jì)。由于瑞士法郎今年強(qiáng)勁上漲，鐘表制造商斯沃琪(Swatch, SWGAY, UHR.VX)就在擔(dān)心，要想實(shí)現(xiàn)70億瑞士法郎的收入目標(biāo)，恐怕先得應(yīng)對(duì)匯兌因素所造成的10億瑞士法郎（合12.6億美元）沖擊。食品巨頭雀巢公司(Nestle SA)則預(yù)計(jì)，以業(yè)務(wù)所在國(guó)貨幣來(lái)計(jì)，上半年利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)5.2%，但如果兌換成瑞士法郎，利潤(rùn)反而會(huì)下降8.5%。

　　要想找到合適的策略來(lái)應(yīng)對(duì)單純的匯率波動(dòng)并非易事。企業(yè)固然可以通過(guò)衍生品來(lái)對(duì)沖未來(lái)的匯率波動(dòng)，確保利潤(rùn)不受匯兌因素侵蝕，但對(duì)沖規(guī)模著實(shí)不易把握，特別是在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)縹緲不定之際，企業(yè)很難對(duì)自身盈利水平作出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。更何況，由于相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求企業(yè)在利潤(rùn)報(bào)表中反映出用于對(duì)沖的衍生品市值的變動(dòng)，企業(yè)利潤(rùn)水平的波動(dòng)反而會(huì)加劇。

　　企業(yè)財(cái)務(wù)人員越來(lái)越傾向于通過(guò)外匯期權(quán)來(lái)對(duì)沖匯率波動(dòng)。據(jù)英國(guó)央行(Bank of England)數(shù)據(jù)顯示，截至4月份的六個(gè)月，非金融類公司的外匯期權(quán)交易額約占倫敦日均外匯交易額的22%，之前的六個(gè)月則為11%。不過(guò)，通過(guò)外匯期權(quán)對(duì)沖就難免要向銀行支付昂貴的前端傭金。

　　而且，要想減小匯兌風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)最好還是作長(zhǎng)期打算。Lonza Group (LONN.VX)及Clariant (CLN.VX, CLZNY)等瑞士化工企業(yè)已在考慮將生產(chǎn)基地遷往國(guó)外，以便收入和成本不致因?yàn)閰R兌因素出現(xiàn)太大偏差。歐洲航空防務(wù)航天公司(EADS, EAD.FR, EADSY)也表示，將在美國(guó)尋求收購(gòu)機(jī)會(huì)，以期緩解以歐元計(jì)算生產(chǎn)成本但以美元計(jì)算銷售收入的難題。鑒于外匯市場(chǎng)越來(lái)越變幻莫測(cè)，部分歐洲企業(yè)已開(kāi)始采取行動(dòng)。