新發(fā)產(chǎn)品擴容速度遠遠不及老產(chǎn)品縮水快。市場低迷，小券商旗下的集合理財產(chǎn)品意外搶眼，而曾經(jīng)風(fēng)光無限的一些大券商的產(chǎn)品遭遇規(guī)模和業(yè)績的下滑。市場人士認為，一些券商的集合理財產(chǎn)品可能被迫清盤。

　　多只產(chǎn)品觸及清盤線

　　集合理財計劃規(guī)模少于1億元的出現(xiàn)并不意外，下半年或有更多產(chǎn)品面臨清盤風(fēng)險，業(yè)內(nèi)人士對于券商集合理財?shù)那熬安皇呛軜酚^。

　　WIND統(tǒng)計顯示，在目前的228只集合理財計劃中，中銀國際中國紅新股增強1號和國泰君安央企50的資產(chǎn)規(guī)模少于1億元。“央企50”的產(chǎn)品投資主辦人表示，整個二季度，由于受到央行緊縮政策的影響，市場幾乎呈現(xiàn)單邊下跌狀態(tài)，最大跌幅超過15%；該集合理財計劃不得不面對大額申購贖回頻繁發(fā)生的被動局面。作為一只投資于上證央企指數(shù)的被動投資管理產(chǎn)品，其80%以上的倉位都在央企ETF，其余則是持有中國神華、中信證券和一些銀行股等。央企50的凈值目前為0.9084元，從其持倉表現(xiàn)來看，走向也不容樂觀。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，可能有更多的產(chǎn)品觸及清盤線，但因公告更新等問題尚未統(tǒng)計在內(nèi)。

　　截至6月30日，12只產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)模不到1.1億元。其中，平安證券兩只、國泰君安兩只、華泰證券兩只、光大證券兩只，長江證券、中信證券、中銀、國信、齊魯、招商、第一創(chuàng)業(yè)等券商各1只。此外，49只產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模在1.1億到2億元之間。

　　業(yè)內(nèi)人士分析說，集中持倉及產(chǎn)品設(shè)計本身都在今年遭遇了市場寒流。上述集合理財計劃多為混合型、債券型產(chǎn)品。打新股的產(chǎn)品、QDII產(chǎn)品及股票型產(chǎn)品多為市場摒棄。如果產(chǎn)品設(shè)計不合時宜，每一個開放日，就是大幅贖回的時刻。例如中銀國際證券集合理財產(chǎn)品“中國紅新股增強1號”兩次發(fā)布巨額退出情況公告，稱產(chǎn)品開放日管理人收到的凈退出申請超過上一日該集合總份額的10%，集合計劃管理人已全額兌付當日的退出申請。僅僅經(jīng)歷了兩個開放日，“中國紅新股增強1號”的管理規(guī)模就從成立之初的153201871份萎縮至82291695.72份，縮水幅度高達46%。按照產(chǎn)品8月1日1.0122的單位凈值計算，“中國紅新股增強1號”的資產(chǎn)凈值已不足9000萬元，低于1億元的“清盤”紅線。

　　靠發(fā)新品做大規(guī)模難以為繼

　　業(yè)內(nèi)人士表示，規(guī)模與凈值往往一榮俱榮，一損俱損。管理人希望規(guī)模做大，但投資者不滿意凈值表現(xiàn)會選擇贖回。今年雖然有大規(guī)模贖回發(fā)生，但券商新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量在增加。不過，靠新發(fā)產(chǎn)品維持規(guī)模的做法已越來越行不通。

　　從管理規(guī)模來看，集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模從2005年的132.1億元，增長到2010年的1352.5億元；從首發(fā)規(guī)模來看，2005年新發(fā)產(chǎn)品份額為139.5億份，到2010年全年新發(fā)產(chǎn)品份額為782.2億份，年復(fù)合增長率達到41.2%。截至2010年底，48家證券公司先后設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃179只，總募集規(guī)模（按照首發(fā)募集規(guī)模計算）超過2000億元。截至今年6月30日，擁有客戶資產(chǎn)管理資格的券商家數(shù)已達54家，產(chǎn)品數(shù)量達223只。今年新設(shè)立的產(chǎn)品就達50只，但根據(jù)WIND統(tǒng)計，最新的集合理財計劃總規(guī)模僅為1476億元。其中，從2010年7月28日至今成立的集合產(chǎn)品共有105只，合計資金規(guī)模753.38億元，占比達50.88%，這意味著近一年的募資規(guī)模超過以往5年的總和。

　　今年以來，曾經(jīng)風(fēng)光的大券商在規(guī)模與凈值上遭遇雙重打擊。過去給優(yōu)質(zhì)券商貢獻利潤的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)今年收益大幅下降：華泰證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上半年營業(yè)收入同比下降21.96%，其管理的集合計劃數(shù)量已達13只，合計管理資產(chǎn)規(guī)?？s小為64.27億元。國信證券9只集合理財產(chǎn)品成立時規(guī)?？偤蜑?9億元，但目前9只產(chǎn)品凈資產(chǎn)規(guī)模縮水到50億元，縮水近50%。2010年成立的產(chǎn)品今年遭遇了大規(guī)?？s水。

　　規(guī)?？s減的背后必然是券商業(yè)績的下滑。曾經(jīng)的明星今年業(yè)績下降同樣驚人。去年曾以半年37.26%收益奪冠的浙商證券，其旗下浙江金惠2號今年上半年收益-23.25%，業(yè)績墊底。此外，2009年的“大滿貫”國信系今年上半年9只理財產(chǎn)品亦全告虧損，平均跌幅8.86%。

　　相反，一些中小券商的集合理財產(chǎn)品更為抗跌，如東北證券旗下4只理財產(chǎn)品成立以來全面跑贏市場。根據(jù)WIND統(tǒng)計，東北證券3號的首發(fā)募集規(guī)模突破28.35億元，創(chuàng)去年全年建行代銷券商集合理財計劃發(fā)行規(guī)模最高的紀錄。截至8月5日，除少數(shù)未公布凈值的產(chǎn)品外，東北證券1號憑借今年以來8.79%的收益率，在所有公募基金和券商集合理財產(chǎn)品中，位列榜首，其最近一年的收益率達24.18%。此外，興業(yè)證券的金麒麟、玉麒麟產(chǎn)品業(yè)績排名靠前。