行情回顧——

　　國(guó)內(nèi)外棉價(jià)大幅下跌

　　棉花進(jìn)口量大量減少

　　國(guó)內(nèi)外棉價(jià)跳水

　　6月中旬以來(lái)，歐洲央行加息，成本26991元/噸，高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格4062元/噸，環(huán)比縮小909元/噸。7月29日，紐約棉花期貨10月合約結(jié)算價(jià)102.1美分/磅。代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)按1%關(guān)稅計(jì)算，折人民幣進(jìn)口成本23447元/噸;按滑準(zhǔn)稅計(jì)算，折人民幣進(jìn)口成本23789元/噸。

　　國(guó)內(nèi)方面，6月份調(diào)查顯示，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)棉花長(zhǎng)勢(shì)良好，農(nóng)發(fā)行“雙結(jié)零”壓力增大，棉花企業(yè)銷售積極，但下游銷售疲軟，采購(gòu)稀少，棉價(jià)大幅下跌。7月11日，國(guó)內(nèi)鄭棉期貨主力合約結(jié)算價(jià)為22465元/噸，環(huán)比下跌2125元/噸，跌幅8.6%，同比漲幅37.9%;代表內(nèi)地328級(jí)皮棉價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)為22929元/噸，環(huán)比下跌1592元/噸，跌幅6.5%，同比上漲24.8%。7月29日，代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉銷售均價(jià)的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)20052元/噸。

　　2011年6月，我國(guó)棉花進(jìn)口量大幅減少。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，6月份我國(guó)進(jìn)口棉花12萬(wàn)噸，較上月減少2.46萬(wàn)噸，減幅16.98%;同比減少5.72萬(wàn)噸，減幅32.29%;2010年9月~2011年6月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花221.20萬(wàn)噸，同比增加11.62萬(wàn)噸，增幅5.54%;2011年1~6月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花132.71萬(wàn)噸，同比減少21.83萬(wàn)噸，減幅14.12%。

　　紡紗產(chǎn)量有所增長(zhǎng)

　　2011年6月，我國(guó)紡紗產(chǎn)量有所增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年6月，我國(guó)紡紗產(chǎn)量為260.6萬(wàn)噸，同比增加30.8萬(wàn)噸，增長(zhǎng)13.4%;環(huán)比增加19.8萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.2%。2010年9月~2011年6月，我國(guó)紗產(chǎn)量累計(jì)為2339.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.7%。2011年1~6月，我國(guó)紗產(chǎn)量累計(jì)1341.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.2%。

　　市場(chǎng)解析——

　　宏觀環(huán)境形勢(shì)嚴(yán)峻

　　用棉需求持續(xù)低迷

　　通脹壓力加大

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)6月份《全球經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)計(jì)，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為4.3%，比上年下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，這一預(yù)計(jì)較4月份下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。多國(guó)公布的6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)大幅下滑，部分國(guó)家已低于50的分水嶺。

　　6月23日美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持0~0.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變，第二輪定量寬松政策于6月30日如期結(jié)束，沒(méi)有出臺(tái)新的刺激經(jīng)濟(jì)的措施。美聯(lián)儲(chǔ)表示，美國(guó)通脹壓力有所上揚(yáng)，未來(lái)將緊密關(guān)注通脹走勢(shì)。

　　歐盟和日本經(jīng)濟(jì)狀況同樣不容樂(lè)觀。歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1~5月，歐元區(qū)通脹率持續(xù)高于歐洲央行制定的2%的通脹目標(biāo)，6月通脹率初值為2.7%。另外，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)增大，穆迪7月5日將葡萄牙評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)，7月11日意大利債務(wù)危機(jī)突現(xiàn)，再次激起公眾對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的強(qiáng)烈擔(dān)憂。

　　6月份，我國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比漲幅達(dá)到6.4%，國(guó)內(nèi)通貨膨脹形勢(shì)愈加嚴(yán)峻。中國(guó)人民銀行決定自2011年7月7日起將金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來(lái)第三次加息。由于資金趨緊，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率，今年普遍執(zhí)行基準(zhǔn)利率上浮30%以上的政策，民間借貸利率也普遍上浮。當(dāng)前不少產(chǎn)成品庫(kù)存消化困難、流動(dòng)資金匱乏的企業(yè)正面臨融資難度及成本急劇攀升的困境。

　　6月份，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下調(diào)跡象更為明顯。2011年6月份，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.9%，環(huán)比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月下降。在國(guó)內(nèi)緊縮政策不放松的情況下，企業(yè)資金鏈緊繃、產(chǎn)銷形勢(shì)低迷的狀況仍將延續(xù)。

　　新年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)增

　　美國(guó)2011年棉花實(shí)播面積同比增長(zhǎng)25%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部實(shí)播面積報(bào)告顯示，2011年美國(guó)棉花播種面積為8337.9萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)25%。其中陸地棉播種面積為8162.4萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)25%;皮馬棉面積為175.6萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)42%。

　　印度新增棉花出口配額開(kāi)始發(fā)放。今年6月，印度政府決定增發(fā)17萬(wàn)噸出口配額，規(guī)定只有在最近兩個(gè)年度里出口棉花完全符合政府規(guī)定的企業(yè)才能進(jìn)行申請(qǐng)新增的配額，并且在2011年9月15日前未能如數(shù)裝運(yùn)的企業(yè)將被處以5倍于貨值的罰款。另外，本年度印度棉花實(shí)播面積為16740萬(wàn)畝，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。截至7月7日，新棉播種面積為6692.4萬(wàn)畝，同比減少32%。隨著季風(fēng)雨增強(qiáng)，預(yù)計(jì)后期棉花播種進(jìn)度將加快。

　　下年度澳棉產(chǎn)量有望刷新最高紀(jì)錄。澳大利亞農(nóng)業(yè)和資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)統(tǒng)計(jì)局(ABARES)預(yù)測(cè)2011/2012年度植棉面積將大增，棉花單產(chǎn)將為133.6公斤/畝;產(chǎn)量或達(dá)到110萬(wàn)噸，再次刷新歷史最高紀(jì)錄。

　　土耳其棉區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，總產(chǎn)有望提高。土耳其主產(chǎn)棉區(qū)持續(xù)晴熱天氣，前期積水過(guò)多的棉田長(zhǎng)勢(shì)恢復(fù)，如果干燥天氣持續(xù)，新年度土耳其棉花單產(chǎn)有望接近上年度創(chuàng)下的95公斤/畝的歷史最高記錄，總產(chǎn)將創(chuàng)歷史新高。

　　國(guó)內(nèi)棉花供給趨于寬松

　　本年度棉花銷售進(jìn)度依然緩慢。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查，截至7月8日，全國(guó)加工企業(yè)皮棉銷售率為81.1%，同比下降14.0個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去4年正常年份下降6.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，內(nèi)地銷售率74.0%，同比下降21.0個(gè)百分點(diǎn)，新疆銷售率90.1%，同比下降5.1個(gè)百分點(diǎn)。按產(chǎn)量623.1萬(wàn)噸測(cè)算，全國(guó)累計(jì)銷售皮棉496.3萬(wàn)噸，同比減少144.9萬(wàn)噸，較過(guò)去四年里的正常年份減少121.7萬(wàn)噸。

　　新年度棉花長(zhǎng)勢(shì)較好。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)6月中下旬在全國(guó)范圍內(nèi)展開(kāi)的棉花長(zhǎng)勢(shì)調(diào)查顯示，6月份以來(lái)，我國(guó)主要產(chǎn)棉區(qū)天氣基本正常，病蟲(chóng)害輕度發(fā)生。受干旱和洪澇等自然災(zāi)害影響，長(zhǎng)江中下游半數(shù)棉區(qū)新棉采摘時(shí)間可能推遲，其余棉區(qū)基本正常，部分地區(qū)略有提前。若后期天氣正常，預(yù)計(jì)新棉單產(chǎn)93.06公斤/畝，較上年提高9.29%;棉花總產(chǎn)量預(yù)計(jì)739.02萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)18.61%。{page_break}

　　后市預(yù)測(cè)——

　　需求回暖動(dòng)力不足

　　棉價(jià)下行壓力猶存

　　市場(chǎng)形勢(shì)難回暖

　　從內(nèi)銷、出口需求形勢(shì)、資金鏈狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等多方面因素來(lái)看，近期及未來(lái)一段時(shí)間，紡織行業(yè)經(jīng)營(yíng)將面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，用棉需求將持續(xù)低迷。

　　種種跡象顯示，紡織下游需求繼續(xù)回暖的動(dòng)力不足，近期仍無(wú)法快速消化上游庫(kù)存以及帶動(dòng)新的生產(chǎn)增長(zhǎng)。

　　第一，我國(guó)經(jīng)濟(jì)趨向軟著陸，處于通脹高企及經(jīng)濟(jì)增速放緩態(tài)勢(shì)，社會(huì)消費(fèi)需求增長(zhǎng)動(dòng)力不足，特別是服裝消費(fèi)，6月份服裝消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)2.1%，較同期食品消費(fèi)指數(shù)增長(zhǎng)14.4%低12.3個(gè)百分點(diǎn)。第二，央行回收流動(dòng)性的一系列措施逐漸奏效，銀行信貸全面緊張，部分企業(yè)融資困難。紡織行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不佳，獲得銀行貸款的難度有增無(wú)減，已嚴(yán)重影響其采購(gòu)意愿及行為。第三，在下游消費(fèi)需求沒(méi)有明顯提升的情況下，紗、布即使降價(jià)甩貨也乏人問(wèn)津，企業(yè)產(chǎn)成品高庫(kù)存短期內(nèi)難以消化。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)發(fā)布的《中國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存調(diào)查報(bào)告》顯示，截至7月6日，紗產(chǎn)銷率89.5%，庫(kù)存為25天，同比增加16.7天，布產(chǎn)銷率84.6%，庫(kù)存為49.7天，同比增加20.1天，為2009年11月以來(lái)最高水平。居高不下的產(chǎn)成品庫(kù)存占?jí)毫舜罅抠Y金，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度緩慢，資金鏈進(jìn)一步趨緊。

　　此外，為抑制通貨膨脹，平衡貿(mào)易結(jié)構(gòu)，增加進(jìn)口，減少國(guó)內(nèi)貿(mào)易順差為當(dāng)前重要手段之一。2011年1~5月，紡織貿(mào)易順差占全國(guó)對(duì)外貨物貿(mào)易順差比重達(dá)357.74%。財(cái)政部宣布7月1日起下調(diào)混紡布、亞麻紗線等紡織原料進(jìn)口關(guān)稅。調(diào)節(jié)進(jìn)口關(guān)稅正是加強(qiáng)這方面調(diào)控的手段之一。

　　人民幣兌美元匯率升值步伐繼續(xù)加快也對(duì)出口形成抑制。自去年6月19日中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯改以來(lái)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)累計(jì)上漲了5.5%。今年前5個(gè)月，人民幣兌美元匯率升值2%，按此速度，今年全年升值幅度將達(dá)到5%。人民幣的升值削弱了紡織產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致部分出口訂單流失。

　　后期采購(gòu)面臨縮減壓力

　　《中國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存調(diào)查報(bào)告》顯示，截至7月初，紡織企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為34.6天，環(huán)比減少6.3%，同比減少11.4%，紡織企業(yè)工業(yè)庫(kù)存已連續(xù)3個(gè)月下降，但企業(yè)采購(gòu)積極性仍然較低。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，紡織企業(yè)工業(yè)庫(kù)存在年度后期通常處于下降軌道。另外，企業(yè)資金緊張、開(kāi)工不足及用棉比例下降也限制了采購(gòu)量及用棉量，市場(chǎng)前景不佳導(dǎo)致企業(yè)采購(gòu)更趨于謹(jǐn)慎。

　　按最新消費(fèi)預(yù)測(cè)謹(jǐn)慎測(cè)算，紡織企業(yè)月均用棉量約為75.8萬(wàn)噸，棉花供需總體趨于平衡，值得注意的是，當(dāng)前宏觀政策環(huán)境及紡織行業(yè)運(yùn)行等方面的不利因素仍未釋放完畢，促使棉價(jià)繼續(xù)向下運(yùn)行壓力猶存。

　　首先，美國(guó)第二輪寬松貨幣政策如期結(jié)束，國(guó)內(nèi)防通脹力度未減?；仡櫛灸甓瘸跗?，棉花價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿Σ辉诿藁ㄊ袌?chǎng)本身，外圍資金大量涌入國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)才是推動(dòng)行情上漲的主因，當(dāng)前全球及國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境進(jìn)入收縮周期，支撐棉花及其他大宗商品的力量不足。即使后期部分經(jīng)濟(jì)體再次推出寬松貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足、市場(chǎng)信心不足的情況下也難以發(fā)揮如前期第一輪及第二輪寬松貨幣政策的效果。

　　第二，紡織用棉降幅預(yù)估值仍顯保守，上期月報(bào)估計(jì)年度后期紡織用棉量同比降幅為10%，但從6月份紡織用棉情況來(lái)看，降幅繼續(xù)擴(kuò)大，為13.2%，以此折算，后期月均用棉量為75.3萬(wàn)噸。如上述分析，紡織用棉短期內(nèi)改善的可能性不大，如果紡織用棉降幅持續(xù)擴(kuò)大，后期可能會(huì)出現(xiàn)棉花供大于求的情況。

　　第三，根據(jù)目前的長(zhǎng)勢(shì)情況，新年度棉花有望大幅增產(chǎn)。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)棉花長(zhǎng)勢(shì)調(diào)查顯示，在后期天氣正常的情況下，新年度棉花產(chǎn)量有望達(dá)到739萬(wàn)噸，增產(chǎn)已成為市場(chǎng)普遍預(yù)期，且上市時(shí)間可能較早，這將對(duì)棉價(jià)形成進(jìn)一步抑制。