一場(chǎng)似乎是突如其來的事故，讓備受詬病的中國(guó)高鐵再次陷入噩夢(mèng)之中。面對(duì)各方壓力，事故后開盤首日的高鐵板塊幾乎全線飄綠。

　　7月25日，高鐵概念板塊整體重挫，拖累其總市值劇烈縮水。截至7月25日收盤，剔除全天處于停牌狀態(tài)的個(gè)股后，剩下33只高鐵概念股的A股總市值快速下降至4203億元，較前一交易日銳減316.31億元，遭遇罕見的慘重?fù)p失。其中，晉億實(shí)業(yè)（601002.SH）、鼎漢技術(shù)（300011.SZ）等五只個(gè)股封于跌停。中國(guó)南車（601766.SH）、中國(guó)北車（601299.SH）跌幅超過9.5%。世紀(jì)瑞爾（300150.SZ）、特銳德(300001.SZ)、佳訊飛鴻（300213.SZ）更是臨時(shí)停牌。7月27日，高鐵板塊才出現(xiàn)部分反彈。

　　事故結(jié)果尚未水落石出，但資本市場(chǎng)已率先表態(tài)。涉及機(jī)械制造、計(jì)算機(jī)以及化工行業(yè)等高鐵產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)的上市公司 ，早已遭遇二級(jí)市場(chǎng)的慘痛下跌。“短期肯定有影響，但這種影響是否會(huì)持續(xù)還要觀察。最重要的是看調(diào)查結(jié)果和管理層的決策。”湘財(cái)證券宏觀 策略主管徐廣福告訴時(shí)代周報(bào)記者。動(dòng)車事故發(fā)生，讓鐵道部備受指責(zé)，但其麻煩卻不止如此。7月21日的短融券招標(biāo)，更是出現(xiàn)了發(fā)債史上罕見的流標(biāo)現(xiàn)象。

　　高鐵股全面狂跌

　　“從市場(chǎng)來看，此次事故可能會(huì)對(duì)接下來的鐵路招投標(biāo)工作產(chǎn)生影響?？傊?，高鐵短期不會(huì)推薦，未來一個(gè)月應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。”國(guó)內(nèi)某大型知名券商研究員說。事故發(fā)生后開盤首日，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)高鐵概念股表達(dá)了強(qiáng)烈的擔(dān)憂信號(hào)。一眼望去，全線飄綠。

　　領(lǐng)跌的為動(dòng)車組制造商中國(guó)南車與中國(guó)北車—二者及旗下四家子公司壟斷了國(guó)內(nèi)鐵路機(jī)車制造市場(chǎng)95%的份額。此次發(fā)生事故的D3115為日本川崎重工-南車四方生產(chǎn)的CRH2型；D301是龐巴迪-南車四方的CRH1型。日本共同社報(bào)道，CRH2由川崎重工提供技術(shù)，中國(guó)南車負(fù)責(zé)制造。

　　不過，上海本地一家券商機(jī)械行業(yè)分析師認(rèn)為，南車與北車兩年之內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不成問題。“根據(jù)南車、北車現(xiàn)有訂單的業(yè)績(jī)估值，足以保證兩年內(nèi)30%以上的增長(zhǎng)。目前二者的動(dòng)態(tài)市盈率均不足20倍，處于機(jī)械行業(yè)平均水平之下，因此有上漲空間。”

　　但他同時(shí)指出，至于2013年業(yè)績(jī)?nèi)绾紊胁缓门袛唷?ldquo;如果調(diào)查結(jié)果是深層次的原因，如中國(guó)現(xiàn)有技術(shù)不能夠消化吸收時(shí)速300公里，那么政府可能會(huì)趨于謹(jǐn)慎，采取減速等措施，這樣將會(huì)對(duì)南車、北車產(chǎn)生影響。”

　　相對(duì)于南車與北車，鐵路基建受到的影響相對(duì)較小。上述機(jī)械行業(yè)分析師介紹，高鐵基建的高潮已經(jīng)過去，接下來最主要的是運(yùn)輸設(shè)備等，因此對(duì)南、北車的影響要大于基建。

　　試圖通過停牌躲避下跌命運(yùn)的世紀(jì)瑞爾、特銳德、佳訊飛鴻卻跌得更慘。三家公司在7月25日早間便發(fā)布公告稱，由于公共傳媒出現(xiàn)關(guān)于公司的傳聞可能對(duì)公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響，申請(qǐng)臨時(shí)停牌。此舉遭到部分投資者的不滿。但徐廣福認(rèn)為，臨時(shí)停牌是在深交所的允許范圍之內(nèi)，實(shí)際上是對(duì)股東的一種保護(hù)行為。

　　盡管如此，三家公司復(fù)牌后仍迎來慘痛下跌。特銳德在當(dāng)天午后復(fù)牌后旋即下跌逾9%。7月26日復(fù)牌的世紀(jì)瑞爾開盤便跌停，跌幅為10.01%。佳訊飛鴻下跌4.47%。三家公司均為鐵路信息技術(shù)系統(tǒng)供應(yīng)商。盡管三家公司紛紛澄清，但二級(jí)市場(chǎng)并不買賬。不過光大證券行業(yè)分析師認(rèn)為，計(jì)算機(jī)行業(yè)短期沖擊較為明顯，長(zhǎng)期影響可能較小。

　　處于邊緣的化工行業(yè)也不能幸免。截至7月25日收盤，奧克股份（300082.SZ）、中鼎股份（000887.SZ）和回天膠業(yè)（300041.SZ）都出現(xiàn)了不同程度的下跌。然而，化工行業(yè)的分析師對(duì)此表現(xiàn)較為樂觀，“高鐵營(yíng)業(yè)收入僅占這些公司總收入的一小部分，對(duì)公司影響并不大。實(shí)際上是市場(chǎng)放大了悲觀情緒，才導(dǎo)致了二級(jí)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。”

　　據(jù)媒體報(bào)道，共有32家高鐵企業(yè)卷入其中，短期影響正在彰顯，但長(zhǎng)期影響及走勢(shì)卻是未知。“如果事故定性為人為因素，存在偶然性，那么負(fù)面影響應(yīng)該是短期的。但是如果是由于技術(shù)不成熟造成的，說明國(guó)內(nèi)高鐵在通信等方面存在隱患，管理層可能放緩腳步。這樣對(duì)采購各方面將會(huì)產(chǎn)生影響，尤其對(duì)一些高鐵的采購量達(dá)到90%以上的企業(yè)。如果中長(zhǎng)期放緩，將會(huì)對(duì)這些企業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。”徐廣福說。不過，他也樂觀認(rèn)為，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)“反映了市場(chǎng)規(guī)避短線的意識(shí)，投資趨于保守與穩(wěn)健”。

　　鐵路債券遇冷

　　受事故影響，高鐵板塊幾乎全線飄綠。但鐵道部的麻煩不止如此，7月21日的短融券招標(biāo)，更是出現(xiàn)了發(fā)債史上罕見的未招滿現(xiàn)象。7月21日上午，鐵道部招標(biāo)發(fā)行今年第三期短融券。原計(jì)劃發(fā)行200億元，實(shí)際中標(biāo)量卻只為187.3億元。

　　鐵道部從2001年開始在債券市場(chǎng)融資。經(jīng)大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司綜合評(píng)定，發(fā)行人主體長(zhǎng)期信用級(jí)別為AAA級(jí)，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定。今年共發(fā)行了三期短期融資券，前兩期的票面利率分別為4.10%和4.35%，本次利率漲至5.18%。然而，高信用等級(jí)、高利率的鐵路債券為何出現(xiàn)流標(biāo)？

　　國(guó)家發(fā)改委綜合運(yùn)輸研究所研究員羅仁堅(jiān)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，這主要是由貨幣市場(chǎng)決定的。“目前市場(chǎng)資金緊張，隔夜拆借利率上升，股市 資金緊缺，大機(jī)構(gòu)都比較缺錢。”但北京交通大學(xué)教授趙堅(jiān)卻有不同觀點(diǎn)，他很明確地告訴時(shí)代周報(bào)記者，出現(xiàn)流標(biāo)現(xiàn)象是因?yàn)閷?duì)高鐵建設(shè)缺乏信心。“本不該建，建一條虧一條。”

　　美銀美林指數(shù)顯示，在全球鐵路債上漲之際，中國(guó)鐵道部債券7月份卻已累計(jì)下跌0.45%。羅仁堅(jiān)給出的解釋為，國(guó)內(nèi)外情況不一樣，目前銀行 拆借利率、短期利率都很高，很多債券都發(fā)不出去，不僅僅是鐵路債。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，近幾年來高鐵投資狂飆猛進(jìn)，但來自財(cái)政撥款的資金寥寥可數(shù)。無疑，憑借鐵道部自身資金難有能力籌建高鐵。通過債券、銀行貸款以及地方政府融資平臺(tái)來籌集資金，最后成為高鐵最主要的資金來源。

　　盡管高鐵對(duì)房地產(chǎn)以及城市建設(shè)起到促進(jìn)作用，但其自身卻沒有從中受益，反而虧損累累。根據(jù)鐵道部公布的2010年財(cái)務(wù)報(bào)告，總負(fù)債由2009年底的1.3萬億元躍升到1.89萬億元，負(fù)債率更是高達(dá)57.44%，距離60%的債務(wù)警戒線已不遠(yuǎn)。2011年一季度末，鐵道部總負(fù)債19836億元，資產(chǎn)負(fù)債率為58.24%。

　　而伴隨鐵路建設(shè)投資規(guī)模擴(kuò)大，負(fù)債率有可能進(jìn)一步提高，鐵道部的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性需要關(guān)注。羅仁堅(jiān)認(rèn)為，負(fù)債是個(gè)問題，但關(guān)鍵是國(guó)家是否有財(cái)力支撐，這才是真正的問題。

　　而高企的負(fù)債率或源于巨量的投資額，巨量的投資則源于近些年上馬的大量高鐵工程。雖然鐵道部客運(yùn)收入和貨運(yùn)收入近三年來增長(zhǎng)穩(wěn)定，但其凈資產(chǎn)收益率一直偏低，2008年-2010年分別為-1.31%、0.24%和0.00%。一位接近鐵道部的人士稱，這源于鐵路運(yùn)價(jià)長(zhǎng)期受管制和鐵路運(yùn)營(yíng)成本不斷上漲所致。

　　實(shí)際上，對(duì)于這些負(fù)債，鐵道部大多無力償還，最終極有可能由政府補(bǔ)貼或兜底。

　　羅仁堅(jiān)多次強(qiáng)調(diào)，“高鐵屬于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投入加大就會(huì)產(chǎn)生債務(wù)，自身不夠政府就會(huì)補(bǔ)貼，因?yàn)殍F路不像一般的制造業(yè)，它是屬于公共基礎(chǔ)建設(shè)。”然而問題在于政府的補(bǔ)貼是否真的完全用到高鐵建設(shè)上。而高鐵建設(shè)所帶來的高負(fù)債率是否會(huì)產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)？趙堅(jiān)十分確信地說“肯定的”。