高管們，也在不遺余力地為創(chuàng)業(yè)板估值重塑“貢獻(xiàn)力量”。

　　記者從深交所了解到，截至20日，共有65家創(chuàng)業(yè)板公司遭到105名高管減持，共套現(xiàn)12.6億元。而相對爭先恐后的減持操作，高管增持則顯得寥寥無幾。截至20日，今年有40家公司被增持53次，總計(jì)金額775萬元。由此，減持金額約為增持金額的163倍。

　　隨著去年年報(bào)和今年一季報(bào)披露的結(jié)束，創(chuàng)業(yè)板高管們的減持沖動更是抑制不住。統(tǒng)計(jì)顯示，5月至今，創(chuàng)業(yè)板高管至少已減持2353.6989萬股。按照股份數(shù)量計(jì)算，5月份的減持量已經(jīng)創(chuàng)出了今年單月新高。

　　與高管減持沖動相對應(yīng)的，則是創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)的欠佳。導(dǎo)報(bào)記者注意到，上一周，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)連續(xù)五跌，24日盤中更是創(chuàng)下了828.50的年內(nèi)最低點(diǎn)。同時(shí)，截至24日收盤，創(chuàng)業(yè)板218家公司，平均市盈率為44.72，較1月4日80.01的年內(nèi)最高，跌幅達(dá)44.11%。

　　頻現(xiàn)群體性套現(xiàn)

　　對照高管減持?jǐn)?shù)量和創(chuàng)業(yè)板走勢，導(dǎo)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的現(xiàn)象：即使股票暴跌了，高管也忙著“跑路”。

　　今年前兩個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板綜指基本在1000點(diǎn)以上，高管凈減持的股份數(shù)量為374.5747萬股和46.183萬股，減持金額分別為1.052億元和1.035億元。

　　然而，隨著一季報(bào)披露的臨近，3月下旬創(chuàng)業(yè)板股價(jià)開始跳水，而當(dāng)月高管凈減持股份數(shù)陡增至2041.0584萬股，套現(xiàn)金額達(dá)到驚人的6.24億元，是前兩個(gè)月總額的3倍。

　　步入4月份，創(chuàng)業(yè)板綜指繼續(xù)圍繞1000點(diǎn)震蕩，當(dāng)月高管凈減持量僅有79.857萬股。而5月尚未結(jié)束，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已跌破900點(diǎn)。與此形成鮮明對比的是，高管們的凈減持量也創(chuàng)下了年內(nèi)新高。

　　“高價(jià)高市盈率發(fā)行，導(dǎo)致限售股東（包括創(chuàng)投和財(cái)務(wù)投資者）解禁后爭相減持。”深圳哲靈投資管理有限公司總經(jīng)理徐澤林表示，高市盈率帶來的豐厚收益，使得高管們可以忽略股價(jià)下跌帶來的損失。

　　值得注意的是，高管減持還具有一定的“集體性”特征。

　　華誼兄弟（300027）在5月份被減持了1915.02億股。其中，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官馬云的減持股份數(shù)量達(dá)到了1109.16億股，套現(xiàn)3.064億元。同時(shí)，華誼兄弟監(jiān)事虞鋒拋售445.86萬股，套現(xiàn)7134萬元；王育蓮（虞鋒之母）拋售360萬股，套現(xiàn)5760萬元。大禹節(jié)水（300021）自去年11月解禁以來，有9名“董監(jiān)高”累計(jì)30次減持，其中，最多減持150萬股，最少減持700股，除不持股的獨(dú)董以及尚在禁售期的實(shí)際控制人外，幾乎人人都參與到拋售行列中。

　　集體拋股的行為，也讓許多投資者產(chǎn)生了一個(gè)疑問，是否其不看好公司前景？

　　股價(jià)“跌跌”不休

　　今年以來，創(chuàng)業(yè)板成為股價(jià)下跌的重災(zāi)區(qū)。如果以年內(nèi)表現(xiàn)計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較年初下跌22.81%，相比之下，中小板跌幅為1.85%，滬綜指則上漲1.79%。

　　“跌跌”不休成為創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)的關(guān)鍵詞。今年以來，在持續(xù)調(diào)整過程中，超過半數(shù)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股跌破發(fā)行價(jià)，大批創(chuàng)業(yè)板個(gè)股股價(jià)創(chuàng)上市新低，創(chuàng)業(yè)板股票二級市場的表現(xiàn)慘不忍睹。

　　截至目前，創(chuàng)業(yè)板有115只股票價(jià)格年內(nèi)跌幅超過20%，有9只跌幅超過40%。其中，遭遇主業(yè)危機(jī)的康芝藥業(yè)（300086）跌幅最大，股價(jià)已經(jīng)慘遭“腰斬”。

　　與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績也出現(xiàn)了明顯分化。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，可統(tǒng)計(jì)的215家創(chuàng)業(yè)板公司，一季度凈利潤同比負(fù)增長的有48家，占比達(dá)22%，其中有10家公司同比降幅超過50%，同比降幅超過30%的達(dá)18家。真正實(shí)現(xiàn)凈利潤增幅30%以上的創(chuàng)業(yè)板公司只有106家。今年上市的56家創(chuàng)業(yè)板公司中，有12家一季度凈利下滑。

　　實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增速放緩已是不爭的事實(shí)。且這一現(xiàn)象有可能在今年被放大。值得一提的是，2010年上市公司業(yè)績報(bào)告中，新上市公司的募資利息收入普遍較上市前大幅增長，并對公司當(dāng)年利潤貢獻(xiàn)較大。在2010年上半年創(chuàng)業(yè)板54家新上市公司中，有相關(guān)數(shù)據(jù)可供分析的公司共計(jì)42家。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，這42家公司2010年度平均實(shí)現(xiàn)利息收入994萬元，遠(yuǎn)高于上市前的56萬元。

　　慘淡并非偶然

　　創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)大多屬于國家政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)，為何表現(xiàn)如此慘淡？

　　“面對通脹壓力，中小型企業(yè)將面臨渡關(guān)能力的嚴(yán)重考驗(yàn)。最近創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新低，除了創(chuàng)業(yè)板自身制度原因?qū)е碌膯栴}外，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差也是原因之一。”國際財(cái)務(wù)管理師協(xié)會山東中心主任王陳認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的本質(zhì)是吸納那些具備高成長性的高科技企業(yè)，但是由于規(guī)模限制，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)產(chǎn)品相對單一，一旦受到調(diào)控政策、成本上漲等因素影響，業(yè)績就容易出現(xiàn)下滑。此外，上市公司業(yè)績增長低于預(yù)期，這與部分公司上市前過度包裝有很大關(guān)系。“雖然創(chuàng)業(yè)板去年底已開始估值回歸，但目前下跌趨勢并沒有改變，受關(guān)注度下降或?qū)⑹切”P股未來一段時(shí)間的常態(tài)。”

　　申銀萬國證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明則認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司主要分布在新興行業(yè)，也許本身已是行業(yè)中的龍頭，但是地位往往并不穩(wěn)固，其行業(yè)領(lǐng)先地位，多半還沒有經(jīng)受時(shí)間考驗(yàn)。如果所處的行業(yè)很一般，或者正在走下坡路，抑或公司在行業(yè)中的地位受到后來者的挑戰(zhàn)，那業(yè)績就會出現(xiàn)較大變化。