昨日創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，交易型開放式指數(shù)基金）獲批消息的正面刺激。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站在5月23日收市后公布了前一周新基金情況，易方達(dá)基金公司旗下的創(chuàng)業(yè)板ETF及其聯(lián)接基金5月18日正式獲得批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于今年6月底前后開始發(fā)行。據(jù)悉，該ETF是跟蹤由100只成分股組成的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目前流通市值約為1000億元，是主要成分股指數(shù)中流通市值較小的一個(gè)指數(shù)。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，正是由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)流通市值不大，ETF獲批的消息才對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票有明顯的正面刺激作用。如果把募集幾十億元的ETF及其聯(lián)接基金放到幾萬(wàn)億元流通市值的指數(shù)，那么基金帶來(lái)的正面作用非常??；但如果同樣的基金放到只有1000億元流通市值的指數(shù)中，則將給對(duì)應(yīng)指數(shù)帶來(lái)明顯的刺激作用。早在2006年上半年中小板ETF募集時(shí)，當(dāng)時(shí)中小板指數(shù)流通市值為兩三百億元，而中小板ETF當(dāng)時(shí)募集了近40億元，中小板ETF的發(fā)行和建倉(cāng)都刺激了當(dāng)時(shí)中小板指數(shù)的上漲。

　　管理創(chuàng)業(yè)板ETF及其聯(lián)接基金的易方達(dá)基金公司是目前國(guó)內(nèi)指數(shù)基金管理規(guī)模最大的基金公司之一，2009年該公司新發(fā)行的滬深300指數(shù)基金和深100聯(lián)接基金都募集了超過150億元，2010年新發(fā)的上證中盤ETF及其聯(lián)接基金募集了近50億元，該公司的新發(fā)指數(shù)基金募集能力在基金公司中處在領(lǐng)先位置，因此，創(chuàng)業(yè)板ETF的獲批更值得市場(chǎng)重視。

　　市場(chǎng)疑慮重 反彈難持續(xù)

　　昨日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在刷新歷史新低后觸底反彈，日K線形成了有見底意味的陽(yáng)包陰組合。不過我們認(rèn)為，以單日的強(qiáng)勢(shì)逆轉(zhuǎn)，作為判斷短期見底的依據(jù)，還較難具備說服力。

　　首先，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性估值差異依然顯著。從國(guó)外的情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板由于存在高風(fēng)險(xiǎn)，其市盈率水平一般要低于主板，而國(guó)內(nèi)A股的情況則恰恰相反。以一年滾動(dòng)市盈率來(lái)看，滬深300、中小板和創(chuàng)業(yè)板約為14.3倍、35.9倍和45.7倍。再結(jié)合創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，從截至昨日的Wind數(shù)據(jù)顯示，已上市創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，萬(wàn)邦達(dá)、大禹節(jié)水和海默科技的TTM市盈率（最近12個(gè)月數(shù)據(jù)計(jì)算的市盈率）位居前三甲，分別為182.99倍、107.23倍、105.21倍，而這三只個(gè)股的年內(nèi)漲跌幅分別為-22.39%、6.68%和-15.34%，高估值所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)仍沒有顯著釋放。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板高價(jià)發(fā)行的泡沫破裂，前期資金短線參與后有出逃要求。來(lái)自天相的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，昨日創(chuàng)業(yè)板資金凈流入為61863.75萬(wàn)元，同期中小板資金則是凈流出32594.43萬(wàn)元，中小市值品種在底部反彈過程中所出現(xiàn)的分流跡象。另一方面，從創(chuàng)業(yè)板單周資金流入來(lái)看，自5月9日以來(lái)的兩個(gè)完整的交易周內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的資金凈流入分別為-93418.70萬(wàn)元、-210276.53萬(wàn)元（本周僅有的兩個(gè)交易日內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板資金流入仍呈現(xiàn)-38114.07萬(wàn)元），伴隨創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的不斷下挫，資金凈流入持續(xù)的負(fù)增長(zhǎng)也表明目前并非明確的筑底建倉(cāng)階段。