投資的品質(zhì)越低，風(fēng)險顯然越高，投資低劣的人，得到的是低劣的結(jié)果；投資垃圾，得到的就是垃圾。

　　投資的時機(jī)跟投資的品質(zhì)好壞同樣重要，如果你在正確的時間購買微軟公司，你會賺到錢，因此時機(jī)很重要，不要相信別人說時機(jī)不重要的話。

　　尋找優(yōu)良投資標(biāo)的與選擇正確時間有個問題是，這樣做有一些微妙的差異，我們在某種程度上可以為這種事情訂出一些規(guī)律，甚至擬出規(guī)則與策略，但這種事情一部分是科學(xué)，一部分是藝術(shù)。

　　換句話說，其中涉及判斷，不過我們的日常生活和所做所為豈不是全都跟判斷有關(guān)嗎？不錯，但是根據(jù)健全的基礎(chǔ)做判斷，勝過不很了解這種事情所做的判斷。

　　最后，投資金額會決定風(fēng)險的高低。假使你買進(jìn)一股微軟，即使高價買進(jìn)，你很可能也能夠承擔(dān)股價下跌的痛苦。但是如果你把終身儲蓄都投下去，情形就完全不同了，因此專門討論資金管理，這樣你才可以決定做任何特定投資時，應(yīng)該占投資組合的多少比率，或是應(yīng)該拿出多少終身儲蓄，投資在特定標(biāo)的上。這樣你就可以主導(dǎo)風(fēng)險，而不是讓風(fēng)險拖著你走。

　　這一切都是好消息，投資人可以控制風(fēng)險，投機(jī)客和賭徒為了更高的報酬率，設(shè)法擴(kuò)大風(fēng)險，但是即使他們有最驚人的利潤，最后都會被風(fēng)險吃掉。 {page_break}
 

　　衡量價值的7種傳統(tǒng)方法

　　分析師通常采用7種方法衡量股票的基本面，和將來可能的報酬。

　　1、本益比

　　衡量價值最常用的方法是本益比，本益比由目前的股價除以目前盈余而得，數(shù)字越高，代表投資人為了換取公司盈余所支付的代價越高。因此高本益比表示價格難以再上漲。分析師一向說，本益比越低，未來市場的波動越有利。

　　2、價格凈值比

　　由目前的股價除以每股凈值而得，價格凈值比低落，代表投資人買進(jìn)股票所付的價格，接近公司資產(chǎn)清算的價值。這個比率越低，股票未來的展望應(yīng)該越看好。

　　3、價格現(xiàn)金流量比

　　由一檔股票的總市值除以公司的現(xiàn)金流量。喜歡這個指針的分析師指出，卑鄙小人和會計技巧可以操弄盈余，要操弄整體現(xiàn)金流量困難多了?？催@個指針時，還是要看比較低的數(shù)字，一般認(rèn)為，這樣股票未來應(yīng)該會有比較好的表現(xiàn)。

　　4、價格銷售比

　　用價格銷售比評估價值是比較新的作法，價格銷售比跟本益比類似，卻是拿股價跟總銷售額相比，而不是跟盈余相比，價格銷售比高通常對股價不利，價格銷售比低通常對股價有利。

　　5、股利率

　　股利率是衡量價值的另一種指針，其中的關(guān)鍵是投資人持有股票可以直接得到多少報酬。行情總是可能上漲，但是公司派發(fā)多少股利？理論上，高股利率的股票很有價值，光是公司能夠派發(fā)股利，就表示公司賺錢，投資人得到雙重好處，股價可能會上漲，同時投資可以得到報酬。

　　6、股東權(quán)益報酬率

　　股東權(quán)益報酬率是運(yùn)用多年的價值指針，是由純益（扣除所有費(fèi)用，但不扣除股利后）除以股份，再乘以100，得到的百分比。這個數(shù)字也是越高越好。

　　7、相對強(qiáng)弱勢

　　最后這個指針目前受到基金經(jīng)理人廣泛采用。當(dāng)初是在1960年代開始流行，當(dāng)時很多分析師說，一檔股票的相對價格表現(xiàn)跟另一檔股票相比時，具有預(yù)測價值。這個指針叫做相對強(qiáng)弱勢指針，通常是拿今天所有股票的價格變化跟一年前相比。大家大致認(rèn)為，相對強(qiáng)勢值較高、一直上漲的股票，會繼續(xù)上漲。 {page_break}
 

　　我們現(xiàn)在把注意力放在這些價值指針上，每一種指針都有助于我們選擇最可能上漲的股票，你越了解這些技術(shù)，越能夠用在投資決策上。

　　17世紀(jì)哲學(xué)家笛卡兒說過，“我思故我在”，這句話很可能是這種哲學(xué)的基礎(chǔ)。他顯然靠著賭博維生，除了思考人生意義之外，他也留下一句跟投機(jī)客有關(guān)的名言：“發(fā)現(xiàn)真理的人很可能只是少數(shù)人，而不是多數(shù)人。”

　　用交易者的話來說，他的話意思是：“就在大多數(shù)人發(fā)現(xiàn)趨勢向上時，趨勢很可能就會改變。”

　　一個跟市場交易有關(guān)的真理：在大部分情況下，你可以不考慮無知投資人或大多數(shù)人的看法。

　　基本規(guī)則

　　第一個規(guī)則是這些過度看多或過度看空的區(qū)域通常是行情反轉(zhuǎn)的時候。公元100年前，赫拉克里特斯（Heraclitus）說過：每一個趨勢一定都會過度發(fā)展，造成趨勢自行逆轉(zhuǎn)。

　　過度看多與過度看空的區(qū)域，這種情形出現(xiàn)后進(jìn)場交易，絕大多數(shù)都能夠獲利。這種情形確實(shí)是正?，F(xiàn)象，不是特例。

　　超過75％的投資顧問過度看多時，隨后幾星期股價可能下跌，而不是上漲。

　　同理，看好的投資顧問低于25％時，行情上漲的機(jī)會會大為增加。的確如此，這4年當(dāng)中，讓人獲利最多的漲勢都是在人氣指針降到25％以下時。熱力學(xué)第二定律告訴我們，所有的東西通常都會從有秩序的狀態(tài)，變成比較沒有秩序的狀態(tài)，失序的狀態(tài)總是會更加嚴(yán)重。

　　一種趨勢的所有秩序、共同展望的不一致性降低時，其實(shí)是使另一個極端，也就是趨勢反轉(zhuǎn)一端的失序增加。