上漲步伐中暫停下來。自從10月26日達到歷史新高27980元/噸后，其后3個交易日最高價都沒有突破27980元/噸的價位。

　　上周初，鄭棉期貨主力合約全線漲停，持倉量有所下降，隨后鄭棉高位遭遇急跌，周四鄭棉不受隔夜美棉跌停影響，在國內(nèi)現(xiàn)貨價格上漲支撐下，實現(xiàn)較大幅度的上揚，周五鄭棉主力1105合約則全天大幅震蕩，收出一根比較標(biāo)準(zhǔn)的陰線十字星。截至10月29日，鄭棉主力1105合約收盤價27245元/噸，當(dāng)周大漲8.35%。

　　面對高漲勢和短期的上行壓力，身處生產(chǎn)鏈條上中游的企業(yè)將如何利用好套期保值這個管理風(fēng)險的工具呢?棉花價格的大幅飆升對什么樣的企業(yè)有較大的利好呢?為此，《證券日報》記者采訪了棉花上游生產(chǎn)商、中游制造商等企業(yè)，了解相關(guān)的套期保值情況。此外，還對一些期貨公司棉花分析師進行了采訪，聽取他們對棉企套保的分析。

　　棉價漲升

　　對上游棉企較有利

　　鄭棉于今年8月底突破前期平臺大漲，之后接連創(chuàng)出歷史新高。但自從10月26日達到歷史新高27980元/噸后，其后3個交易日最高價都沒有突破27980元/噸的價位。

　　北京中期分析師許晶對《證券日報》記者說，目前鄭棉屬于短期震蕩整理，從周線圖來看，27000一線對盤面有一定的壓力，但無反轉(zhuǎn)信號出現(xiàn)。

　　許晶表示，我國棉花主產(chǎn)區(qū)自4月份開始先后經(jīng)歷了低溫凍害、高溫干旱災(zāi)害及連續(xù)強降雨天氣，造成了棉花總產(chǎn)量的減少，導(dǎo)致棉花供給緊張，而需求依舊旺盛，供需失衡引發(fā)棉價大漲。

　　另外，據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士透露，今年也有很多游資介入進行棉花的炒作，這里面包括一些外資企業(yè)和溫州的游資，他們囤積了大量的棉花，持棉待漲。上述因素加在一起，引發(fā)連鎖反應(yīng)，致使棉花大漲。

　　據(jù)了解，滬深兩市上市公司從事棉花生產(chǎn)的主要有新農(nóng)開發(fā)(600359)、新賽股份(600540)等。華泰長城期貨研究所研究員王均軍認(rèn)為，棉花價格的大幅飆升對自身擁有棉花生產(chǎn)基地的上市公司有較大利好，例如新賽股份、新農(nóng)開發(fā)。王均軍說，新賽股份半年報顯示，該公司棉紡產(chǎn)品及棉花產(chǎn)品雖因價格持續(xù)穩(wěn)步上漲，皮棉、棉紗營業(yè)收入占公司所有收入近80%。

　　而主營業(yè)務(wù)只包括收購加工棉花的上市公司獲益較小，有可能還會因為資金占用量大，資金回報率低而利潤受到影響，例如敦煌種業(yè)(600354)。

　　在接受本報記者采訪時，上述公司其中一家的套保人員告訴記者，公司長期以來一直在做套保，目前主要是盯著鄭棉1101合約，在價格達到26000-27000元/噸左右的時候，再看鄭棉1105合約的價位，適時進行賣出套保動作。

　　紡企若沒原料渠道

　　須考慮套保操作

　　據(jù)統(tǒng)計，滬深兩市上市公司從事色織布生產(chǎn)的主要有山東魯泰、雅戈爾(600177)、湖北邁亞、黑牡丹(600510)、德棉股份、新野紡織(002087)等幾家。記者經(jīng)過采訪，了解到一些公司都在關(guān)注棉花期貨走勢，但參與套保程度參差不齊，多數(shù)公司以套保具體情況屬于公司商業(yè)機密為由婉拒透露更多的細(xì)節(jié)。

　　王均軍指出，今年，棉花收購開盤價比較高，加上很多貸款目前還沒有到位，此類企業(yè)面臨的風(fēng)險比較大。而企業(yè)最怕成本、利潤波動較大，這樣的風(fēng)險是不容易把控的。

　　許晶表示，對棉花套保有需求較多的是紗廠、紡織廠，下游企業(yè)比如服裝廠一般需求不大。

　　據(jù)了解，在上述上市企業(yè)中，山東魯泰擁有從棉花到制衣完整的垂直生產(chǎn)鏈，在行業(yè)中占有較大優(yōu)勢。魯泰一家分公司負(fù)責(zé)人對記者說，由于公司有棉田，因此自己用肯定足夠，而魯泰也一直非常注重利用套期保值來鎖定成本，達成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的平衡。

　　而本報記者也了解到，山東魯泰在新疆擁有一家棉業(yè)公司，主要從事棉花種植、皮棉及棉副產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、銷售及棉紗的生產(chǎn)銷售。

　　王均軍分析說，對于棉花的中游的紗廠、制造廠商來說，做不做套保，關(guān)鍵看該企業(yè)是否有原材料渠道，或者有沒有跟棉花生產(chǎn)企業(yè)簽訂相關(guān)協(xié)議，這樣，生產(chǎn)鏈上游的成本即可被鎖定。

　　而山東魯泰擁有自己的上游渠道，甚至可以不需要過于考慮市場流通方面，其渠道內(nèi)的原材料企業(yè)可以自行消化，可以考慮不做套保。但如果一個企業(yè)沒有上游的生產(chǎn)渠道，還是要考慮介入套保。

　　此外，在該公司半年報中，顯示魯泰正在做遠(yuǎn)期結(jié)匯、遠(yuǎn)期購匯、遠(yuǎn)期外匯買賣等衍生品交易業(yè)務(wù)，也是以套期保值為目的。

　　采訪中，一位期貨業(yè)內(nèi)的資深專家表示，棉市風(fēng)險時刻存在，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適時適量靈活地進行套期保值。套期保值作為涉棉企業(yè)管理風(fēng)險的工具，其重要作用目前已為許多企業(yè)所認(rèn)識，目前的關(guān)鍵問題產(chǎn)生在企業(yè)實施的決心和資金狀況。至于決策和資金狀況，在認(rèn)識到風(fēng)險管理的必要性之后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)會做出自己的選擇。