棉花價(jià)格將維持高位，原材料供應(yīng)逐漸緩解、滌綸短纖進(jìn)入景氣周期我們認(rèn)為，本輪滌綸短纖漲價(jià)及盈利好轉(zhuǎn)根本原因在于替代產(chǎn)品棉花價(jià)格大幅上漲，從而能帶動(dòng)滌綸短纖量?jī)r(jià)齊升，而上游px、pta、乙二醇未來2~3年內(nèi)隨著國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能的快速投放，國(guó)內(nèi)供給逐漸寬松，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移是大趨勢(shì)，我們認(rèn)為這樣的局面在未來1~2年內(nèi)仍將維持，滌綸短纖進(jìn)入景氣周期。

　　棉價(jià)趨勢(shì)向上，滌綸短纖需求增大，而供給受制于產(chǎn)能受限。供需緊張滌綸短纖未來1-2年內(nèi)進(jìn)入向上周期我們認(rèn)為，棉花進(jìn)入高價(jià)時(shí)代由其成本和供需基本面支撐的，因此即使明年棉花價(jià)格回落，幅度也不會(huì)太大，棉花和滌綸短纖的價(jià)差仍然將維持在高位，因此，滌綸短纖的價(jià)格是能夠維持并有繼續(xù)走強(qiáng)的潛力。如此巨大的價(jià)差，滌綸替代棉花的量會(huì)逐漸加大，未來1年內(nèi)需求向上。

　　在供給上，滌綸短纖的新建項(xiàng)目投資周期在15個(gè)月以上，未來可以看到的1-2年內(nèi)產(chǎn)能很難提高。在供需基本面決定下，滌綸短纖進(jìn)入景氣向上周期。

　　景氣的高度受原料價(jià)格制約，但是即使原料上漲，也不影響其景氣向上的判斷。而我們判斷，主要原料PTA價(jià)格有望穩(wěn)定。

　　PTA和乙二醇是滌綸短纖主要原料，而PTA占到滌綸短纖成本的65%左右，據(jù)我們了解，2011年確定投產(chǎn)的實(shí)際PTA產(chǎn)能在400-440萬噸左右，2010年P(guān)TA現(xiàn)有國(guó)內(nèi)產(chǎn)能為1560萬噸(加上今年11月份的漢邦項(xiàng)目則為1620萬噸)，2011年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能將達(dá)到近2000萬噸，而需求量也為2000萬噸左右。我們判斷，2011年國(guó)內(nèi)供需就將達(dá)到平衡，而2012年新增產(chǎn)能投放將超過國(guó)內(nèi)需求，2011年以后pta將逐漸現(xiàn)過剩局面。我們預(yù)計(jì)未來1年內(nèi)PTA價(jià)格將保持穩(wěn)定。