面臨新季棉花上市壓力，期貨合約間整體呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。截至昨日，1009、1101合約分別報(bào)收于18460元/噸、16255元/噸，近月合約價(jià)格高于遠(yuǎn)月合約2200多元。國(guó)儲(chǔ)拋售壓力不改現(xiàn)貨棉價(jià)強(qiáng)勢(shì)，但新季棉花大幅增產(chǎn)預(yù)期將奠定棉花空頭格局。

　　陳棉供應(yīng)緊張導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺

　　當(dāng)前棉花處于青黃不接階段，庫(kù)存和進(jìn)口量是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至6月底，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存總量為190萬(wàn)噸(包括外棉和進(jìn)入流通環(huán)節(jié)的棉花，不包括國(guó)儲(chǔ)棉)，較5月底的246萬(wàn)噸減少56萬(wàn)噸。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)6月份中國(guó)進(jìn)口棉花17.7萬(wàn)噸，較5月減少10.5%。

　　距新棉上市還有2個(gè)多月的時(shí)間，庫(kù)存和進(jìn)口數(shù)量減少導(dǎo)致供應(yīng)緊張，棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)保持上行態(tài)勢(shì)。6月份中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(CC Index328)為18309元/噸，較5月上漲4.8%，棉花現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)出新高。預(yù)計(jì)在新棉上市前，棉花供應(yīng)偏緊局面不會(huì)改變，棉花現(xiàn)貨價(jià)格有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。

　　拋儲(chǔ)預(yù)期未改現(xiàn)貨棉價(jià)上漲勢(shì)頭

　　6月25日，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)發(fā)布行業(yè)預(yù)警，國(guó)家繼續(xù)增發(fā)滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額至360萬(wàn)噸，并根據(jù)市場(chǎng)需要隨時(shí)啟動(dòng)拋儲(chǔ)60萬(wàn)噸預(yù)案。2009年我國(guó)共計(jì)收儲(chǔ)272萬(wàn)噸，估計(jì)目前國(guó)儲(chǔ)棉量在100萬(wàn)—150萬(wàn)噸之間，后續(xù)可用于拋儲(chǔ)量較少，不少企業(yè)紛紛籌措資金，準(zhǔn)備參與國(guó)儲(chǔ)拍賣。

　　政府增加棉花進(jìn)口配額和拋儲(chǔ)預(yù)案通過之后，后續(xù)的拋儲(chǔ)時(shí)間表遲遲沒有公布。有關(guān)人士預(yù)計(jì)，如果現(xiàn)在拋儲(chǔ)，有可能被下游企業(yè)哄搶，非但不能打壓棉價(jià)的上漲，反而可能引發(fā)庫(kù)存見底后的上漲。拋儲(chǔ)的時(shí)間和時(shí)機(jī)是決定棉價(jià)的重要環(huán)節(jié)。雖然市場(chǎng)預(yù)期國(guó)家宏觀調(diào)控有望增強(qiáng)，但并未改變棉花現(xiàn)貨上漲勢(shì)頭，只是導(dǎo)致棉花現(xiàn)價(jià)漲速放緩。

　　關(guān)注1009合約持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)

　　在棉花現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，鄭棉1009合約持倉(cāng)依然居高不下，超過11萬(wàn)手，但是當(dāng)前注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量只有277張，1張倉(cāng)單對(duì)應(yīng)1個(gè)交割單位20噸，加上有效預(yù)報(bào)全部注冊(cè)成功，實(shí)際倉(cāng)單數(shù)量也就是282張(5640噸)。面對(duì)11.3萬(wàn)手的持倉(cāng)，其虛盤量在5.65萬(wàn)手左右(28.25萬(wàn)噸)，是實(shí)際倉(cāng)單量50倍。

　　7月21日鄭商所下發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示：鄭棉1009合約只受理空頭套保，不受理多頭套保，禁止倒倉(cāng)行為。拋儲(chǔ)如果發(fā)生，也將對(duì)多頭形成打壓，抑制多逼空的發(fā)生，后市還需密切關(guān)注1009合約的成交量和持倉(cāng)量情況。

　　新棉大幅增產(chǎn)奠定市場(chǎng)空頭格局

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月末公布的棉花種植面積報(bào)告顯示，美國(guó)2010年所有棉花種植面積預(yù)估為1090.9萬(wàn)英畝，相比2009年增加19.22%，產(chǎn)量為1830萬(wàn)包，較2009年增加50%。棉花產(chǎn)量增長(zhǎng)過半導(dǎo)致市場(chǎng)大幅下跌，預(yù)計(jì)2010/2011年度棉花整體將呈現(xiàn)供求平衡的格局。印度作為全球第二大棉花生產(chǎn)國(guó)，當(dāng)?shù)毓俜綑C(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)新季棉花產(chǎn)量料增加5—10%。

　　我國(guó)棉花產(chǎn)量還沒有定論，預(yù)計(jì)總體上變化不大，美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月預(yù)計(jì)我國(guó)新棉產(chǎn)量增加1.5%。新棉要在10月份后開始上市，美棉庫(kù)存減少以及我國(guó)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面在10月份之前尚難得到解決，但全球棉花產(chǎn)量大幅增加已經(jīng)確定。供應(yīng)偏緊的局面將向供應(yīng)平衡和供應(yīng)充裕發(fā)展，棉花后市空頭市場(chǎng)格局將逐步形成。

　　棉花長(zhǎng)勢(shì)良好對(duì)市場(chǎng)形成打壓

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部本周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布，截至7月18日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為68%，前一周為66%，去年同期為45%。美全國(guó)平均現(xiàn)蕾率為86%，較去年多4%，高于近五年平均值8%;現(xiàn)鈴率為41%，較去年高11%，比近五年平均值高7%。美國(guó)棉花生長(zhǎng)苗情遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年，美國(guó)南部，棉花生長(zhǎng)形勢(shì)幾乎完美無(wú)缺，因此美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)的產(chǎn)量目標(biāo)將很容易達(dá)到。

　　雖然長(zhǎng)江流域和淮河流域棉花生長(zhǎng)受到洪澇災(zāi)害的影響，但我國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)新疆持續(xù)高溫天氣，促使棉花生長(zhǎng)正常。據(jù)了解，近來(lái)新疆北疆地區(qū)的烏蘇、奎屯、石河子及南疆的喀什、庫(kù)爾勒等地持續(xù)高溫天氣，最高氣溫在36攝氏度左右，降雨稀少，利于棉花生長(zhǎng)。目前，上述地區(qū)棉花長(zhǎng)勢(shì)均比較正常。其中，喀什棉花打頂基本結(jié)束，棉田灌溉用水充足，但出現(xiàn)一定程度的蚜蟲危害，棉農(nóng)正積極噴藥防治;庫(kù)爾勒用水情況也好于去年同期。

　　綜上所述，2009年陳棉減產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)不足，當(dāng)前棉花市場(chǎng)處于青黃不接階段，供應(yīng)偏緊局面更甚促使現(xiàn)貨價(jià)格飆升。

　　但新棉大幅增產(chǎn)格局基本確定，隨著四季度初新棉上市，棉花供應(yīng)偏緊局面將大幅得到緩解，長(zhǎng)期棉花市場(chǎng)將逐步走向弱勢(shì)，對(duì)于鄭棉遠(yuǎn)月1101、1105合約，可在高位建立空頭倉(cāng)位。