行業(yè)需求平穩(wěn)

　　根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)顯示,2012年,中國(guó)男裝鞋銷(xiāo)售金額達(dá)到849億元,占成人鞋的41.6%,2006-2011年,居民鞋類(lèi)消費(fèi)支出年均復(fù)合增長(zhǎng)率14.1%,隨著居民可支配收入的持續(xù)增長(zhǎng)以及社保體系的進(jìn)一步完善,國(guó)內(nèi)對(duì)男裝鞋的需求預(yù)計(jì)依然能夠穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　從需求結(jié)構(gòu)來(lái)看,對(duì)中低檔鞋類(lèi)需求增長(zhǎng)低于高檔品,同時(shí)另一方面對(duì)休閑鞋的需求增長(zhǎng)高于正裝鞋。

　　增加直營(yíng)比例,進(jìn)行渠道創(chuàng)新

　　根據(jù)奧康國(guó)際的業(yè)務(wù)規(guī)劃,奧康國(guó)際未來(lái)的業(yè)務(wù)主要有四部分組成,現(xiàn)有業(yè)務(wù),并購(gòu)(僅限于皮鞋皮具領(lǐng)域)、國(guó)際市場(chǎng)、和國(guó)際品牌運(yùn)作(主要是商場(chǎng)店),在現(xiàn)有業(yè)務(wù)中將進(jìn)一步加大直營(yíng)比例,并對(duì)渠道進(jìn)行創(chuàng)新,以多品牌集成店(國(guó)際館)的模式來(lái)改善目前單一品牌店增長(zhǎng)不利的局面,通過(guò)增加單店經(jīng)營(yíng)面積來(lái)改善門(mén)店結(jié)構(gòu),在內(nèi)生性增長(zhǎng)上則通過(guò)加大激勵(lì)和改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　投資建議:

　　制鞋行業(yè)是一個(gè)相對(duì)成熟競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè),行業(yè)增速相對(duì)穩(wěn)定,行業(yè)的機(jī)會(huì)更多來(lái)自于業(yè)內(nèi)整合。奧康國(guó)際作為中低端男女鞋的有力競(jìng)爭(zhēng)者,有能力帶動(dòng)該領(lǐng)域的整合發(fā)展。鑒于2013年度的消費(fèi)環(huán)境,內(nèi)生增長(zhǎng)的推動(dòng)較有難度。整體來(lái)看,公司正處在轉(zhuǎn)型期,逐步向零售服務(wù)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型。公司的轉(zhuǎn)型將極大的改善公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理能力,提升品牌控制力度。

　　根據(jù)公司目前的經(jīng)營(yíng)以及對(duì)明年形勢(shì)的判斷,公司的EPS分別為:1.34、1.64和2.02.元/股。給予“跑贏大市”的評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:內(nèi)需進(jìn)一步下滑拖累收入增長(zhǎng);集合大店模式失敗。