2021年5月21日，格力博招股書申報稿獲得深交所正式受理，擬共計募資34.56億元，是其2020年底9.70 億元凈資產的3.5倍。在上市審核的關鍵期，格力博自有品牌卻被爆陷入知識產權糾紛，與國家知識產權局、寶時得集團等多個單位展開訴訟拉鋸戰(zhàn)，截至目前尚未有確定結果。

據(jù)21世紀經濟報道記者統(tǒng)計，僅在2021年，格力博就先后與寶時得科技、國家知識產權局、北京世紀維邦、浙江恩加智能等單位發(fā)生20余起法律訴訟。

2021年6月21日，格力博與國家知識產權局、寶時得科技的多項知識產權糾紛將再次開庭審理，主要涉及公司全力打造的自有品牌greenworks等。

2020年，格力博自有品牌產品的銷售收入占比達 54.05%，但關鍵品牌卻陷入產權糾紛，是否會對公司上市產生重大影響，格力博登陸A股市場還有諸多問題待解。

高度依賴北美洲市場

公開資料顯示，格力博主要從事新能源園林機械的研發(fā)、設計、生產及銷售，產品按用途可分為割草機、打草機、清洗機、吹風機、修枝機、鏈鋸等。

2018年至2020年報告期，格力博實現(xiàn)營業(yè)收入分別為31.12億元、37.25億元和42.91億元，凈利潤分別為-1.44億元、1.54億元和5.68億元。按照最近兩年利潤不低于5000萬元標準，格力博符合創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市的要求。

值得注意的是，剖析其經營數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，格力博的營收背后卻面臨著巨大的市場隱患。

報告期內，格力博主營業(yè)務收入幾乎全部來自歐美境外市場，境外收入占比分別高達99.14%、98.55%和99.06%，其中公司對北美洲市場的依存度連續(xù)攀升，已由2018年的73.73%攀升至2020年的83.13%，歐洲市場收入占比則在報告期內連續(xù)下滑，2020年僅為14.45%。

格力博營收的快速增長越來越依賴北美洲單一市場。

不僅如此，公司的客戶構成同樣集中，報告期公司對前五大客戶的銷售收入占比分別達73.31%、74.04%和77.51%，其中對第一大客戶Lowe’s和第二大客戶Amazon的銷售收入占比合計分別達57.65%、63.23%和63.26%。

對此，格力博回應21世紀經濟報道記者采訪稱，公司產品聚集北美洲、歐洲等成熟市場，上述地區(qū)園林工具行業(yè)整體發(fā)展前景向好，不存在市場萎縮風險。

而在招股書中，格力博提示客戶集中風險稱，如果公司的產品競爭力下降或遭遇市場競爭，影響公司與主要客戶合作關系，則會對公司的收入、利潤等經營業(yè)績產生較大影響。同時，如果境外經營環(huán)境發(fā)生變化，主要出口國家和地區(qū)改變對園林機械的進口貿易政策和產品認證制度等，公司境外經營將面臨風險。

分析人士指出，目前美國貿易保護主義已在中美貿易中制造了大量摩擦，如果未來中美貿易摩擦進一步加劇，出口導向型的公司將面臨較大的關稅壁壘壓力。

格力博認為，如果美國取消對公司部分產品免稅或者進一步加征公司部分產品關稅，將會影響到公司的業(yè)績增長。

自有品牌深陷知識產權糾紛

回歸經營層面，對單一市場和單一客戶的過度依賴的企業(yè)多數(shù)缺乏市場主導權，往往給企業(yè)帶來高負債、高應收、高存貨等多方面的經營壓力。格力博同樣出現(xiàn)類似的經營困境。

報告期各期末，格力博合并口徑下的資產負債率分別為105.88%、99.93%和73.68%。2018年和2019年甚至均是在全負債狀態(tài)下運營，直至目前公司依然面臨較大的流動性壓力。

2018年和2019年格力博兩年連續(xù)盈利，但截至2020 年末，公司合并報表下累計未彌補虧損仍達1.82億元，母公司報表未分配利潤達3.85億元。此次募資計劃，公司34.56億元募資中15億元將計劃用于補充流動資金。

目前，格力博各期末的存貨和應收賬款雙雙高企，再度侵蝕了公司的流動性。

報告期內各期末，公司存貨賬面價值分別為9.03億元、8.89億元和13.59億元，分別占公司流動資產的47.47%、41.44%和44.27%；應收賬款及應收款項融資的賬面價值合計分別為6.68億元、8.35億元和8.27億元。

格力博對此提示風險稱，產品銷售未及市場預測，可能導致庫存商品滯銷、原材料積壓等情形，如庫存商品配置或性能競爭力下降，或存貨長期未及時銷售，或導致存貨減值損失，此外，若市場環(huán)境以及客戶經營情況發(fā)生不利變動，則可能導致公司計提壞賬金額增加。

另一方面，對單一市場和客戶集中的依賴也造成公司品牌建設環(huán)節(jié)依然薄弱。格力博銷售模式主要為自有品牌、商超品牌和ODM業(yè)務，其中商超品牌業(yè)務是公司為商超自營品牌進行貼牌生產，ODM業(yè)務是公司為園林機械行業(yè)知名品牌商進行代工生產。

2020年，公司的商超品牌和ODM業(yè)務收入占比依然高達45.95%，即格力博近一半的營收依然依賴貼牌、代工貢獻，其從2009年就開始全力培育的greenworks、POWERWORKS等自有品牌則面臨著多項商標知識產權糾紛。

據(jù)格力博披露，從2016年4月開始，寶時得科技就對格力博持有的 “GREENWORKS” 等商標使用申請?zhí)岢鰺o效宣告訴訟請求。此后，寶時得集團對格力博持有的“greenworks TOOLS PRO及圖”等商標的使用申請?zhí)岢鰺o效宣告訴訟請求。

2020年10月，國家知識產權局對格力博持有的“GREENWORKS”商標部分使用申請予以駁回；當年11月，國家知識產權局對公司“DURAMAXX”商標的部分使用申請予以駁回；12月，國家知識產權局對公司“POWERWORKS”商標使用注冊申請予以駁回。

據(jù)了解，目前格力博涉及的商標案件已多達14起，上述自有品牌涉及的相關商標申請注冊工作仍處于爭議階段，如果不能順利注冊，格力博貢獻54.05%收入的自有品牌在中國大陸或面臨無法使用的窘境，公司的品牌建設或受到阻礙。

業(yè)績迅速大增的疑問

另一方面，報告期內，格力博業(yè)績從凈虧損快速實現(xiàn)數(shù)億元規(guī)模的盈利，其背后的操作手段也廣受市場關注。

格力博在三年報告期內的營收平均增長率約為30%，但凈利潤卻從2018年凈虧損1.44億元轉為2020年大幅盈利5.68億元。

公司綜合毛利率連續(xù)三年提升，2018年至2020年分別為30.35%、34.49%和35.10%，同期行業(yè)可比公司的平均毛利率則分別為29.11%、30.94%、29.40%，格力博盈利水平明顯高于同行業(yè)平均水平，并在報告期內大幅攀升，其背后是否有真實經營業(yè)績支撐？

格力博認為，公司的毛利率增長主要是受匯率的有利變動、原材料成本整體下降、規(guī)模化及精益化生產等方面因素影響。

但21世紀經濟報道記者查詢其招股書發(fā)現(xiàn)，與主營業(yè)務營收連年增長不一致的是，報告期內，公司期間費用率分別為31.38%、25.59%和22.25%，營收連年大幅增長，期間費用率也在持續(xù)大幅下降，尤其是公司的銷售費用從2018年的4.12億元，大幅降為2020年的3.24億元，僅此一項，公司的利潤就增厚高達1億元。

按照常理，營收的大幅增長會與銷售費用增高保持同步，格力博卻實現(xiàn)了銷售費用大幅縮減、營收飆升的經營奇跡。

對此，格力博表示，報告期內，公司在保持較高業(yè)績增速的同時執(zhí)行全面的全球預算管理制度，不斷提高費用的投入產出效率，期間費用率逐年降低。2020年，根據(jù)新收入準則相關要求，公司將原計入銷售費用中核算的運輸費用列入營業(yè)成本核算，使得期間費用率進一步下降。

21世紀經濟報道記者注意到，在報告期內，格力博的境內外產品銷售價格同樣出現(xiàn)較大的反差，公司的產品價格在國內經歷大幅降價，在境外銷售價格卻大幅提升。

報告期內，公司的新能源園林機械產品均價在境內由694.96元大幅下降到354.56元，而在境外的銷售均價卻從712.04元調整為753.17元；交流電園林機械產品均價在境內從2018年的226.76元調整為2020年的279.24元，境外均價從2018年的381.74元暴漲至2020年的522.96元。

格力博稱，公司境內外產品銷售均價存在一定差異，主要是因境內外產品的具體型號、銷售渠道不同。公司境內業(yè)務規(guī)模較小，銷售產品的具體型號較為有限，主要面向境內中小客戶銷售，因此價格與境外存在差異，具備合理性。

對于境內外銷售產品均價變動的不一致現(xiàn)象，格力博回復21世紀經濟報道稱，公司持續(xù)對主力產品進行迭代升級，不斷推出更具市場競爭力的新產品，部分產品的價格上漲與新產品銷售增加、人民幣匯率貶值等因素有關。