千億房企中國奧園（03883.HK）在A股的另一觸角，奧園美谷（000615.SZ）正大力開拓“美麗新事業(yè)”。

5月21日晚間，奧園美谷發(fā)布公告稱，總裁胡冉，執(zhí)行總裁范時杰，執(zhí)行總裁徐巍，董事會秘書蔣南，財務(wù)總監(jiān)林斌5人拋出了一則增持計劃，計劃未來6個月內(nèi)增持股份，合計金額不低于7200萬元。

與之形成鮮明對比的，是原控股股東籌劃的減持離場。

5月19日，奧園美谷的原控股股東京漢控股集團有限公司(簡稱“京漢控股”)的一致行動人建水泰融企業(yè)管理有限公司、北京合力萬通信息咨詢中心(有限合伙)、段亞娟計劃在2021年6月10日至2021年11月13日，以集中競價方式減持合計不超過約1562萬股(占公司總股本的2%)。

該股份對應(yīng)的公允價值超過4個億。

增減持背后，核心是上市公司實控權(quán)的變更。

隨著2020年5月以來，奧園集團(廣東)有限公司全資子公司深圳奧園科星投資有限公司(簡稱“奧園科星”)通過股權(quán)受讓成為上市公司控股股東，其轉(zhuǎn)型布局醫(yī)美業(yè)務(wù)，聚焦美麗健康產(chǎn)業(yè)。

奧園美谷稱，將持續(xù)深化“美麗健康產(chǎn)業(yè)的科技商、材料商、服務(wù)商”的戰(zhàn)略定位，布局“醫(yī)美服務(wù)”“醫(yī)美科技”“醫(yī)美原材料”“美麗綜合體”四大發(fā)展方向。

百億，故事？

A股市場，從來最不缺乏故事。

奧園美谷先是在4月22日以來的7個交易日迎來4個漲停。

此后，又分別在5月10日、5月12日收下兩個漲停。

5月10日，嘉實基金、匯添富、中歐基金、中信證券、平安證券等240家機構(gòu)454人調(diào)研，更是推高了奧園美谷的關(guān)注度。

根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者計算，奧園美谷從4月下旬算起，短短一個多月時間，市值從80億元上下，迅速躥升至220億元。僅從A股市場而言，這不可謂不是一個漂亮的“翻身仗”。

故事恰是來自一個“美”字。

按照奧園美谷的資產(chǎn)重組設(shè)計，原有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)被考慮剝離上市公司體系。

昔日最賺錢的板塊，似乎在與新的“賺錢王”，默契的交接。

然而僅從數(shù)據(jù)來看，這項交易的核心，觸發(fā)點，來自一項不足7個億的資產(chǎn)并購。

4月29日，奧園美谷發(fā)布《籌劃重大資產(chǎn)出售的提示性公告》，為了解決與控股股東存在的同業(yè)競爭問題，擬出售持有的地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊的全部或部分股權(quán)。

更早的3月18日，奧園美谷發(fā)布了一則收購公告，擬以現(xiàn)金收購廣州盛妝醫(yī)療美容投資有限公司（簡稱“盛妝醫(yī)美”）持有的浙江連天美企業(yè)管理有限公司(簡稱“連天美”)55%股權(quán)。

這項收購，最終交易價格為6.97億元。

截至目前，連天美擁有的會員數(shù)量超過30萬人。

連天美稱，已建立起一支由13名高級職稱專家領(lǐng)銜的專業(yè)醫(yī)師團隊。

下屬醫(yī)院擁有主任醫(yī)師5名，副主任醫(yī)師8名，專業(yè)醫(yī)護人員173名，另有特聘外院專家16名。

從業(yè)績來看，連天美2019年實現(xiàn)凈利潤1766萬元，2020年實現(xiàn)凈利潤8055萬元，同比增長356%。

5月28日，高特佳投資執(zhí)行合伙人于建林告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中，中游的醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)行業(yè)競爭是相對最激烈的”。

中國具備醫(yī)療美容資質(zhì)的機構(gòu)約1.3萬家。同時市場上還充斥著很多不具備醫(yī)療美容資質(zhì)的機構(gòu)。從機構(gòu)結(jié)構(gòu)來看，行業(yè)集中度很低，大體量的醫(yī)美機構(gòu)占市場容量不到10%，更多的是一些中小型機構(gòu)甚至是微型診所。

這也意味著，市場對于這項并購的預(yù)期，更多在于行業(yè)規(guī)范度提升及洗牌。

于建林預(yù)計，如果行業(yè)集中度逐步提高，凈利率將會超過當下的5%-10%區(qū)間。

前述交易于4月13日完成工商變更登記，連天美成為奧園美谷控股子公司。對此，連天美給出了2021年、2022年兩年累計凈利潤（指合并財務(wù)報表中扣非凈利潤數(shù)）不低于1.57億元的業(yè)績承諾。

盡管如此，6.97億元，編織140億元的“熱點”，似乎牽強。

當然，這背后還有其它故事。

落霞、孤鶩

2020年年報中，奧園美谷提到，將持續(xù)深化“美麗健康產(chǎn)業(yè)的科技商、材料商、服務(wù)商”的戰(zhàn)略定位。

“我們希望成為一個醫(yī)美生態(tài)的集成商，對奧園美谷來說，無論通過醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的中游切入，還是在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的上游進行立足，或者通過醫(yī)美的下游進行卡位，希望通過上中下游整體的布局來為消費者提供醫(yī)美生態(tài)集成?！痹?月10日和17日的投資者交流活動中，奧園美谷也提到。

“生態(tài)”，似乎才是足以支撐一個資本故事的核心要義。

如果從戰(zhàn)略來看，“醫(yī)美材料”和“醫(yī)美科技”，恰似落霞與孤鶩齊飛，構(gòu)成了其生態(tài)故事的兩翼。

不過按照21世紀經(jīng)濟報道記者跟蹤，除了6.97億元真金白銀進行的資產(chǎn)并購，目前奧園美谷拋出了海量的“合同”，牽手一眾伙伴。

其合作標的涉及大學(xué)、醫(yī)美產(chǎn)品供應(yīng)商等；合同內(nèi)容包括自主研發(fā)、聯(lián)合研發(fā)、合作生產(chǎn)、代理產(chǎn)品等等。

其中案例十分多元，譬如，3月31日，奧園美谷全資子公司廣州奧美產(chǎn)業(yè)研究有限公司（簡稱“廣州奧美產(chǎn)業(yè)研究”）與廣州暨南大學(xué)醫(yī)藥生物技術(shù)研究開發(fā)中心有限公司、廣州市暨源生物科技有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。到了4月6日，廣州奧美產(chǎn)業(yè)研究又牽手醫(yī)療美容產(chǎn)品供應(yīng)商與服務(wù)商——大連肌源醫(yī)藥科技有限公司(簡稱“肌源科技”)。公告顯示，肌源醫(yī)藥旗下?lián)碛小案焕障逼放葡嚓P(guān)系列產(chǎn)品，雙方稱合作方向包括：共同成立股權(quán)基金；基于肌源科技擁有豐富的產(chǎn)品資源，奧美產(chǎn)業(yè)研究未來將利用自身已有或合作線上渠道資源推動其產(chǎn)品發(fā)展；互相為對方推薦項目等。

而在海外資源一端，4月21日，廣州奧美產(chǎn)業(yè)研究宣布與韓國KD Medical公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。

KD Medical公司2016年成立于韓國首爾，專注于醫(yī)療美容用醫(yī)療器械制造銷售，醫(yī)療美容用活性原料開發(fā)與研究，主營溶脂針，動能素，PDRN，注射用透明質(zhì)酸鈉等產(chǎn)品。

在回復(fù)投資者提問時，奧園美谷進一步表示，“KD Medical目前擁有自有品牌的玻尿酸，溶脂針和嬰兒針”。

其資本反響，正式起源于“玻尿酸概念”的加身。

4月22日，也是其主要行情啟動的時刻。

金融，往往是熱點不可或缺的情節(jié)。

4月20日，奧園美谷還與西部優(yōu)勢資本投資有限公司(簡稱“西部資本”)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方合作內(nèi)容包括目標規(guī)模8億并購基金以及目標規(guī)模不低于3億的美麗健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金。

而在上游醫(yī)美原材料板塊，奧園美谷稱將加快推進旗下綠色纖維產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級為醫(yī)美材料供應(yīng)商，瞄準載藥面膜新材料定位，全速推進綠纖醫(yī)美衍生產(chǎn)品。

2020年年報顯示，奧園美谷的新材料業(yè)務(wù)現(xiàn)有年產(chǎn)1.6萬噸粘膠長絲、7000噸玻璃紙、3.5萬噸化纖漿粕生產(chǎn)能力，以及日供水20萬噸、發(fā)電2.4萬千瓦時、每小時供汽325噸的自備公用工程。

奧園美谷稱，年產(chǎn)10萬噸綠色生物基纖維素纖維(Lyocell)項目將成為公司未來的利潤增長點。

最新進度是，2021年4月23日，一期產(chǎn)能4萬噸面膜新材料綠纖生產(chǎn)線正式投產(chǎn)。預(yù)計2022年底完成共10萬噸生產(chǎn)線建設(shè)和試運營。

截至2020年年報，奧園美谷的醫(yī)美業(yè)務(wù)尚未產(chǎn)生收入。

業(yè)績，難題！

于建林認為，“醫(yī)美機構(gòu)需要建立精細化運營能力，最關(guān)鍵還是三個能力：品牌力，制定企業(yè)的品牌戰(zhàn)略，從營銷場景化、服務(wù)精細化、方案個性化、價格標準化等維度建立客戶品牌認知。轉(zhuǎn)化力，建立從獲客、客戶需求識別、信任度建立、提高醫(yī)美解決方案到影響客戶最終決策的全閉環(huán)流程。留存力，對老客戶進行分層分類管理,進行全生命周期管理，提高客戶復(fù)購率，提高老帶新率?！?/p>

生態(tài)故事，并不易。奧園美谷的“生態(tài)”故事，也總會帶給投資人似曾相識的感覺。

如果追溯其在醫(yī)美領(lǐng)域的大刀闊斧，則源于上市公司實控人的變更。

在實控人轉(zhuǎn)讓之前，奧園美谷（彼時為京漢股份）市值僅30余億元。

2020年5月15日，上市公司原控股股東京漢控股、實控人田漢與奧園科星簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，京漢控股將其所持有的2.29億股(占公司總股本的29.302%)股份轉(zhuǎn)讓給奧園科星，交易價格11.60億元。

至此，奧園科星持股上升至29.302%，京漢控股持股從37.04%下降至7.734%。公司控股股東由京漢控股變更為奧園科星，實控人由田漢變更為中國奧園（03883.HK）董事長郭梓文。

2020年6月24 日，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成過戶手續(xù)。

到了2020年11月19日，“京漢股份”正式更名為“奧園美谷”。

事實上，早在2020年12月23日，奧園美谷公告稱，依托控股股東中國奧園集團在上海東方美谷(國內(nèi)醫(yī)美、化妝、健康產(chǎn)業(yè)基地之一)的戰(zhàn)略布局，上海奧園實業(yè)有限公司(簡稱“上海奧園”)、廣州奧盈投資有限公司(簡稱“廣州奧盈”)委托本公司為上海奉賢區(qū)東方美谷項目持續(xù)提供專業(yè)的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)咨詢顧問服務(wù)，合作期限為3年，上海奧園、廣州奧盈每年分別向公司支付咨詢服務(wù)費900萬元，咨詢服務(wù)費合計為1800萬元/年。

目前市場擔(dān)憂的是，其剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，是否會動搖其利潤基礎(chǔ)。

2020年，其房地產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比70.58%，化纖新材料業(yè)務(wù)收入占比20.05%，醫(yī)美業(yè)務(wù)未產(chǎn)生收入。如地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊全部置出，2021年度公司預(yù)計主要收入來源為化纖新材料業(yè)務(wù)和醫(yī)美業(yè)務(wù)。

奧園美谷2020年年報顯示，全年實現(xiàn)營業(yè)收入19.87億元，其中，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收14.03億元，占比70.58%；化纖業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.98億元，占比20.05%，其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.86億元，占比9.37%。

此外，2019年-2020年，奧園美谷扣非凈利潤均為虧損，分別為-1.207億元和-2.010億元。

截至5月17日，奧園美谷稱，仍在積極推動地產(chǎn)業(yè)務(wù)出售所涉及的盡職調(diào)查、審計、評估等各項工作。

關(guān)注醫(yī)美行業(yè)市場人士分析指出，二級市場上，朗姿股份、奧園美谷、國際醫(yī)學(xué)這幾家“醫(yī)美”概念股累計漲幅均在4倍以上。其認為，大漲能否持續(xù)，需要奧園美谷拿出靠譜的業(yè)績增長邏輯。

根據(jù)咨詢機構(gòu)弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）數(shù)據(jù)，2019年我國醫(yī)療美容服務(wù)市場收入規(guī)模達到1436億元，2015-2019年期間我國醫(yī)美市場復(fù)合年均增長率達到 22.5%，高于同期全球醫(yī)美市場規(guī)模增速。與此同時，從滲透率的角度看，2019 年中國醫(yī)美市場滲透率為3.6%，不足日本的1/3，美國的1/4，韓國的1/5。

與國際成熟醫(yī)美市場相比，我國醫(yī)美市場尚未達到滲透率天花板。

5月27日，一位關(guān)注醫(yī)美的二級市場投資者向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，“愛美客、華熙生物等上游原料商漲得好，中游醫(yī)美機構(gòu)也漲得厲害。奧園美谷剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)只是時間問題，不剝離會拖累估值，公司應(yīng)該把其他項目剝離，專心做醫(yī)美?！?/p>