截至2月19日晚7點，黑馬逆襲之勢的《你好，李煥英》票房已超過34億元。

這也讓其背后的A股上市公司北京文化備受關(guān)注。

兩年前2019年2月5日，同樣是北京文化出品的《流浪地球》上映，當日票房破14億，創(chuàng)造了春節(jié)檔內(nèi)地首日票房紀錄。

“爆款收割機”歸來，而北京文化已不復(fù)當年光景。

即使在春節(jié)假期后首個交易日2月18日漲停，2月19日繼續(xù)大漲7.36%報收6.17元/股，北京文化仍較從五年前最高點42.71元/股暴跌超過85%。

在經(jīng)歷大股東減持、高管內(nèi)斗、立案審查、股東糾紛等多重利空后，北京文化又在2021年開年迎來“鄭爽”事件大雷，業(yè)績也爆出巨虧：2021年1月30日，北京文化發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2020年虧損高達23億元。

“報告期內(nèi)，受新冠肺炎疫情對影視行業(yè)的影響，公司根據(jù)項目進展情況對存貨價值進行評估，基于審慎原則，擬計提存貨跌價準備。其中，主要項目包括由公司投資制作的古裝電視劇，受主要演員社會輿論事件影響，該劇能否播出存在重大不確定性?！北本┪幕跇I(yè)績預(yù)告中的這一表述或可視為鄭爽風(fēng)波的影響。

公告顯示，北京文化最新存貨余額最高的作品便是由鄭爽主演的電視劇《倩女幽魂》，2019年末存貨余額接近3.6億元。

一部《你好，李煥英》的推手故事

2月18日晚間，北京文化公告稱，參與出品、制作、發(fā)行的電影《你好，李煥英》在中國大陸地區(qū)上映6日，累計票房收入約為27.25億元。該影片已委托第三方公司進行保底發(fā)行，保底票房收入為15億元。截至2月17日24時，公司來源于該影片票房的營業(yè)收入約為6000萬元-6500萬元。

“公司就該影片取得的營業(yè)收入將按照公司與其他合作方簽署的協(xié)議的約定進行計算?！北本┪幕赋觥?/p>

公告尚未指出具體保底發(fā)行方和保底條款，而根據(jù)此前傳出消息，貓眼娛樂和恒騰網(wǎng)絡(luò)子公司儒意影視聯(lián)合對《你好，李煥英》進行保底發(fā)行。

2月16日港股節(jié)后開市起至2月19日，貓眼娛樂累計上漲11.61%，恒騰網(wǎng)絡(luò)上漲32.82%。

“目前《你好，李煥英》票房還在上漲，應(yīng)該說對北京文化和保底方都是利好。各方收益如何要看協(xié)議具體是如何約定?！?月19日，一名關(guān)注傳媒行業(yè)的分析師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

作為一種資本運作手段，電影保底發(fā)行近幾年被發(fā)行方頻繁運用。

對于制片方來說，如果票房沒有達到保底數(shù)字，發(fā)行方需要按這個數(shù)字分賬給制片方，制片方?jīng)]有損失。但是如果超出保底數(shù)字，分賬比例就會重新確認，按照之前的約定，該比例將會對發(fā)行方更有利。

這一發(fā)行模式，正是由北京文化董事長宋歌發(fā)揚光大。

2014年，北京文化聯(lián)合中影5億保底《心花路放》，最終《心花路放》收獲票房11億元，國內(nèi)保底發(fā)行的模式開始盛行。

嘗到甜頭后，北京文化在《戰(zhàn)狼2》劇本還未完成的情況下就豪賭8億，再一次開啟了保底發(fā)行，這部電影最終取得56.8億的票房，創(chuàng)下中國影史上最高票房紀錄，北京文化市值也因此一度暴漲55億元。

押中爆款股價大漲的局面，近幾年在北京文化身上頻繁出現(xiàn)。

就在2月18日、19日，隨著《你好，李煥英》票房的逆襲，北京文化再度大漲。

“《你好，李煥英》票房明顯超出之前的預(yù)期，直接受益方從A股上市公司來看的話，北京文化參與得比較多，上漲的邏輯和之前《流浪地球》《我不是藥神》上映后類似?！短迫私痔桨?》票房沒有超出預(yù)期，所以萬達電影下跌了?！鼻笆龇治鰩熤赋?。

《你好，李煥英》大賣帶來北京文化股價的上漲，而從業(yè)績收益來看，連續(xù)兩年巨虧的北京文化能否借此“翻身”，還得打個問號。

北京文化2017年年報披露，《戰(zhàn)狼2》總票房為56.8億元，帶給公司的收入高達3億元，扣除1.4億元的保底發(fā)行成本，實際收益約1.6億元。

北京文化2019年三季報顯示，《流浪地球》最終票房成績高達46.55億元，公司從中分得的收入為6-6.5億元，實際收益僅有2.4-2.8億元。

據(jù)北京文化發(fā)布的《我和我的家鄉(xiāng)》票房公告，截至2020年10月8日，該片上映8天累計獲得18.71億元的票房收入，公司來源于該片的收益約為0.8-1億元。

“爆款推手”B面

北京文化因接連押中爆款電影而廣為人知，然而從其業(yè)績表現(xiàn)來看，卻是連年虧損。

2019年，北京文化實現(xiàn)歸母凈利潤虧損23.06億。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，北京文化預(yù)計2020年虧損高達23億元。

連續(xù)虧損兩年，意味著北京文化將被ST。

此外，北京文化的現(xiàn)金流也告急。2020年三季報顯示，截至2020年三季度末，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅6377萬元，而短期負債高達8.96億元，后者是前者的14倍。

1月25日，北京文化發(fā)布公告稱，公司近期因資金困難，未能按期歸還銀行貸款，發(fā)生5億元逾期貸款。公司將通過出售資產(chǎn)、電影項目融資等方式，全力籌措資金，緩解公司資金緊張局面。

與資金困局相伴的，還有北京文化的公司治理難題。

1月3日，北京文化連發(fā)3份公告，內(nèi)容分別涉及公司因信披違規(guī)收到證監(jiān)會調(diào)查通知書、公司及相關(guān)人員收到北京證監(jiān)局警示函、持股5%以上股東減持公司股份等事項。北京文化公告稱，由于涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會已經(jīng)對公司立案調(diào)查。北京文化也成為2021年第一家被證監(jiān)會立案調(diào)查的上市公司。

就在去年2020年4月29日，北京文化發(fā)布年報“業(yè)績變臉”的同一天，北京文化前副董事長、世紀伙伴前法定代表人、董事長婁曉曦在微博轉(zhuǎn)發(fā)世紀伙伴的微博實名舉報北京文化涉嫌財務(wù)造假。

舉報內(nèi)容包括“通過資金體外循環(huán)的方式幫助星河文化進行財務(wù)造假”“通過股權(quán)投資基金作為資金通道，進行利潤回收向上市公司輸送業(yè)績”“挪用上市公司資金讓關(guān)聯(lián)方協(xié)助摩天輪完成業(yè)績對賭”；還舉報公司高管宋歌、張云龍涉嫌違規(guī)披露不披露重要信息罪等多項犯罪，并表示舉報已被北京證監(jiān)局受理。

北京文化當天深夜火速回應(yīng)稱舉報系詆毀污蔑，婁曉曦因涉嫌挪用資金罪已出逃海外，北京市朝陽公安分局已于2020年1月19日對其正式立案偵查。

大半年過去，2021年1月4日，北京文化公告稱，由于涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會已經(jīng)對公司立案調(diào)查，成為新年第一家被證監(jiān)會調(diào)查的上市公司。

同日，公司還披露了兩份監(jiān)管警示函。警示函指出，北京文化2018年年報多計了營業(yè)收入約4.6億元，多計了凈利潤約1.91億元。以及，北京文化對子公司管理、預(yù)付款及投資款管控、項目管理等方面存在重大問題。

宋歌、張云龍、陳晨分別作為董事長兼總經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人及董事會秘書，是上述違規(guī)行為的責(zé)任人。

宋歌等就是北京文化2020年業(yè)績造假風(fēng)波的關(guān)鍵人物，宋歌于2020年12月24日晚辭去北京文化總裁一職，仍擔(dān)任公司董事長。

治理的困局：深陷矛盾

目前，北京文化既沒有控股股東，也沒有實際控制人。

截至2020年12月31日，北京文化持股超過5%比例的大股東分別是持股1.11億股的富德生命人壽保險股份有限公司（簡稱“富德生命人壽”）、持股7785.09萬股的青島國資委旗下青島西海岸控股發(fā)展有限公司（簡稱“青島西海岸”）、持股3785.50萬股的西藏金寶藏文化傳媒有限公司以及持股5%的中國華力控股集團有限公司（簡稱“華力控股”）。

西藏金寶藏的法定代表人、唯一股東，正是去年舉報北京文化的婁曉曦，而新疆嘉夢的執(zhí)行事務(wù)合伙人，也是婁曉曦。

2020年，西藏金寶藏先后6次通過二級市場賣出所持北京文化股份，現(xiàn)在持股比例是5.29%，所持股份數(shù)是3785.5萬股。新疆嘉夢現(xiàn)在的持股比例是4.31%。

華力控股原是北京文化第一大股東。2020年第四季度，華力控股繼續(xù)連續(xù)減持，現(xiàn)持股比例為5%，持股數(shù)量是3579.5萬股，且被法院凍結(jié)。

排名第2的青島西海岸是國有法人，在去年第二、第三季度陸續(xù)進場，之后一直沒有減持，現(xiàn)在持股比例為10.87%。

2021年第一次臨時股東大會決議顯示，北京文化股東、管理層之間已現(xiàn)分歧。

北京文化聘任新審計機構(gòu)的提案遭出席會議有表決權(quán)股份的84.1729%股東“反對”。2月1日，深交所下發(fā)關(guān)注函，詢問公司第一大股東富德生命人壽和第二大股東青島西海岸是否對上述議案投反對票。

高管內(nèi)斗、證監(jiān)會立案調(diào)查、5億貸款逾期、股東糾紛等眾多風(fēng)波的曝出，無不透露出爆款推手北京文化的如今陷入的復(fù)雜局面。

“近期行情可能是靈活資金參與比較多，鑒于目前的公司治理情況，公募應(yīng)該不會做長期重倉配置?！鼻笆龇治鰩熞脖硎?。

A股影視概念火爆的2015年前后，北京文化一度成為機構(gòu)重倉股。2015年一季報至三季報，北京文化前十大股東中有七席均為機構(gòu)，2015年年報中機構(gòu)更是占據(jù)八席，其中第三、四大股東均為社?；?。

而最新一期財報2020年三季報中，北京文化前十大股東中僅剩下一只基金，即泰達宏利價值優(yōu)化型成長類行業(yè)混合型證券投資基金。

隨著高管內(nèi)斗、人員流失，北京文化當初靠并購形成的電影、電視劇、經(jīng)紀業(yè)務(wù)“三駕馬車”，也僅剩下電影板塊主要支撐著公司的業(yè)績。

如今，這一板塊最大的業(yè)績想象力，在于籌備已久的《封神三部曲》。

其截至2019年末的存貨余額為9820萬元。

春節(jié)檔期間，《刺殺小說家》《你好，李煥英》《侍神令》《新神榜：哪吒重生》《熊出沒·狂野大陸》5部影片都有《封神：第一部》的新版貼片預(yù)告片，第一部已宣布定檔暑期檔。

“這或是近期北京文化股價上漲的一個原因。”前述傳媒分析師指出。