美國對中國高關(guān)稅加征時(shí)間是4月10日，對全球75個(gè)國家暫緩90天執(zhí)行“對等關(guān)稅”，但是依然征收10%的基礎(chǔ)關(guān)稅。因此在關(guān)稅加征前市場出現(xiàn)了明顯的搶出口行為，預(yù)示著加征關(guān)稅后，下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)將受影響。雖然對越南等國家有90天只收10%基礎(chǔ)關(guān)稅窗口期，但是對棉紡行業(yè)來說，該時(shí)間周期更多是促進(jìn)布和服裝環(huán)節(jié)去庫。所以時(shí)間周期角度，會在一定時(shí)間段內(nèi)，呈現(xiàn)出對紗線生產(chǎn)環(huán)節(jié)的抑制。

　　關(guān)稅政策抑制整體消費(fèi)

　　特朗普最新給出了3-4周進(jìn)行關(guān)稅談判的日程安排，所以后續(xù)可觀察該時(shí)間段內(nèi)的談判情況。但是基于特朗普言論上的反復(fù)性，市場依然面臨較大的不確定性。只要關(guān)稅回不到最初，雖然會有供應(yīng)鏈的調(diào)整，但目前定性而言，其對終端消費(fèi)都是有破壞作用的。

　　而供應(yīng)端，排除天氣的不確定性，依然處于偏高的水平，就導(dǎo)致棉花在供需端依然是過剩格局。此外，重要的不是關(guān)稅，是舊秩序的崩潰。我們正經(jīng)歷一次"一生僅見"的全球貨幣、政治和地緣政治秩序的系統(tǒng)性崩潰。所以宏觀端也繼續(xù)面臨著尾部風(fēng)險(xiǎn)。

　　結(jié)論與展望

　　本次關(guān)稅政策沖擊帶給價(jià)格的影響較大，但在價(jià)格上或已經(jīng)兌現(xiàn)。不過產(chǎn)業(yè)面將迎來需求淡季，關(guān)稅利空在時(shí)間周期上也有待發(fā)酵，且宏觀利空也未完全解除，因此依然以弱反彈對待。而出現(xiàn)反向趨勢行情，需依賴于宏觀驅(qū)動轉(zhuǎn)好、需求預(yù)期改變，或者新年度的供應(yīng)出現(xiàn)預(yù)期外的較大變量。