2月4日北京冬奧會盛大開幕，國貨品牌占據(jù)最強(qiáng)曝光。1)北京冬奧意義異于往屆，賽事關(guān)注度空前。截至2月14日，中國代表隊(duì)已斬獲5金3銀2銅，直追2010年溫哥華冬奧會的歷史最佳成績(5金2銀4銅)，并涌現(xiàn)了以谷愛凌為代表的現(xiàn)象級明星運(yùn)動員，在非傳統(tǒng)優(yōu)勢項(xiàng)目中取得歷史性突破。強(qiáng)關(guān)注度、高含金量、標(biāo)桿人物等要素齊全，北京冬奧勢必產(chǎn)生巨大商業(yè)影響力。2)開幕式集聚全球運(yùn)動時尚品牌，東道主國貨強(qiáng)勢亮相。

　　北京冬奧開幕式集聚了Adidas、Lululemon、DESCENTE、Ralph Lauren等眾多國際運(yùn)動及奢侈品牌，國貨品牌則占據(jù)最高出鏡率。安踏作為北京冬奧會合作伙伴中唯一服飾品牌，為15個大賽項(xiàng)中12支中國國家隊(duì)提供裝備；匹克在開幕式共贊助了七國代表隊(duì)，成為開幕式中唯一獲得品牌標(biāo)識曝光的中國民族品牌。

　　冬奧盛會催化立竿見影，國貨運(yùn)動龍頭1月流水大幅提升。根據(jù)阿里、京東分別發(fā)布的春節(jié)假期消費(fèi)觀察，1月31日-2月4日天貓滑雪類裝備/冰上運(yùn)動品類銷量同比增長超180%/300%，1月31日-2月5日京東滑雪運(yùn)動類/冰上運(yùn)動類商品成交額同比增長322%/430%。在2月4日開幕式當(dāng)晚，安踏天貓、京東旗艦店的羽絨服成交激增，其中冬奧國旗款外套備受追捧。冬奧盛會與春節(jié)降溫共振，疊加去年同期低基數(shù)，以安踏、李寧為代表的國貨品牌1月流水增速環(huán)比提升，還原至春節(jié)可比口徑也有較好的同比增長。

　　3億人參與冰雪運(yùn)動目標(biāo)提前達(dá)成，萬億級冰雪產(chǎn)業(yè)規(guī)?？善?。1)頂層規(guī)劃高目標(biāo)指引，大舉推動我國冰雪運(yùn)動參與率。《冰雪運(yùn)動發(fā)展規(guī)劃(2016-2025)》提出至2025年“3億人參與、萬億級產(chǎn)業(yè)規(guī)?！蹦繕?biāo)，《全國冰雪場地設(shè)施建設(shè)規(guī)劃(2016-2022年)》提出至2022年“650座滑冰場、800座滑雪場”目標(biāo)。2)“南展西擴(kuò)東進(jìn)”成效顯著，上述高目標(biāo)在北京冬奧之前提前達(dá)成。國家統(tǒng)計(jì)局社情民意調(diào)查中心報(bào)告顯示，自2015年北京冬奧成功申辦至2021年10月期間，我國冰雪運(yùn)動參與人數(shù)已達(dá)3.5億人，全民參與率達(dá)25%，提前4年完成參與度目標(biāo)。3)北京冬奧燃旺冰雪產(chǎn)業(yè)，有望維持雙位數(shù)增長。

　　預(yù)計(jì)2021年我國冰雪產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長至6900億元，近2年復(fù)合增速高達(dá)15%，假設(shè)維持至2025年1萬億元產(chǎn)業(yè)規(guī)模目標(biāo)，推算未來4年復(fù)合增速仍將保持10%以上。

　　中國企業(yè)積極搶灘冰雪賽道，需求爆發(fā)催生新增長極。1)冰雪運(yùn)動服飾賽道優(yōu)秀，兼具功能與時尚屬性。2015年北京冬奧會申辦成功，開啟了國際品牌加速布局中國市場的時間窗口，功能性產(chǎn)品走向時尚化、高端化，價格帶不斷上拓，滿足中國冰雪消費(fèi)市場升級的需求。2)國貨崛起時代紅利延續(xù)，冰雪運(yùn)動成為新發(fā)力點(diǎn)。根據(jù)淘數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，22年1月李寧/安踏天貓銷售額市占率同比提升7pct/5pct，Nike/Adidas則下滑6pct/11pct。

　　在國際冰雪品牌進(jìn)軍中國市場過程中，多數(shù)背后有中國合作伙伴身影，有望為國貨品牌開辟新成長曲線。例如，安踏已形成多輪驅(qū)動，安踏主品牌與DESCENTE為代表的戶外品牌群均較快增長；波司登2021年底與BOGNER新設(shè)合資公司，助力主攻中國市場；比音勒芬計(jì)劃獨(dú)立開設(shè)高端運(yùn)動系列門店，將拓展冰雪服飾等新品類。

　　投資分析意見：北京冬奧關(guān)注度空前，冰雪運(yùn)動已成為新興娛樂休閑方式，帶動我國萬億級冰雪產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，看好服飾龍頭積極布局冰雪賽道成果，有望形成未來新增長點(diǎn)。受益方向：1)運(yùn)動與功能性服飾龍頭受益于國貨崛起，同時合作國際冰雪品牌開拓新增長極。推薦安踏體育，建議關(guān)注波司登、李寧、中國動向；2)輕奢及大眾服飾龍頭領(lǐng)跑細(xì)分品類份額，并積極發(fā)力泛冰雪產(chǎn)品品類。推薦比音勒芬，建議關(guān)注海瀾之家、森馬服飾。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)下冰雪運(yùn)動消費(fèi)增速不及預(yù)期；冰雪運(yùn)動服飾新賽道競爭加劇。