全球最大的色紡紗供應商和制造商——華孚時尚股份有限公司（以下簡稱“華孚時尚”）7月14日晚間披露2020年上半年業(yè)績預告，預計報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期的3.51億元相比，虧損1.20億元-1.60億元。

對于業(yè)績變動原因，華孚時尚解釋稱，報告期內受疫情影響，國內外市場需求不振，原料價格下跌，公司產能利用率降低，導致成本增加、毛利減少，公司并未采取大幅削減產能或大幅裁員的措施，而是積極組織職員培訓、提升技能和專業(yè)水平，以待市場復蘇。

記者注意到，華孚時尚此前披露的2020年一季報顯示，報告期內，華孚時尚實現(xiàn)營業(yè)收入23.1億，同比下降36.5%；歸母凈利潤虧損3044.2萬，同比下降117.7%。

彼時，華孚時尚解釋稱，中美貿易爭端，打擊消費信心，抑制了全球貿易，導致市場縮量，競爭加劇，市場的趨勢性、周期性變化導致訂單從兩位數以上的增速降到個位數；其次去年棉價又短時間內急跌20%，導致紗線價格下降，訂單盈利難度加大。

公開資料顯示，華孚時尚創(chuàng)立于2000年，在2008年借殼上市，成為國內A股首家色紡行業(yè)上市公司，一直以來，華孚時尚堅持主業(yè)，共享產業(yè)，認為新疆和越南兩者不可偏廢。新疆是針對國內消費升級的供給市場，越南是針對海外市場的產業(yè)轉移。公司充分把握兩個地區(qū)的機會，取得長足的發(fā)展。

專注于制造和供應高檔新型紗線的華孚時尚還是全球最大的色紡紗線企業(yè)之一，公司主要提供時尚環(huán)?？萍嫉纳徏喚€，配套提供高檔新型的坯紗線、染色紗線，半精紡、氣流紡色紡紗線以及其他價值服務，供應鏈管理能力強、產品交付快。

截至2019年度，華孚時尚已形成浙江、黃淮、長江、新疆、越南五大產能基地。公司當前總產能達到188萬錠，并年產25萬噸新型紗線的生產體系，未來新疆和越南的產能擴張項目持續(xù)擴建，截至2018年中，華孚時尚已在越南形成28萬錠紡紗產能，在新疆形成98萬紗錠產能，公司產能合計189萬錠，其中國內產能161萬錠，越南產能28萬錠。短期受到疫情的影響導致公司產銷不平衡，目前產能建設速度有所放緩，下一步產能建設預計將集中在海外，以越南為主，同時公司也在考察孟加拉、巴基斯坦等國家。

長江證券分析師于旭輝此前表示，疫情發(fā)生初期，制造端核心矛盾在于國內延遲復工、物流受限；期間東南亞產能正常復工，但對中國紡織原料的高依賴度使得當地紡企正常生產經營受到一定影響。在此背景下，一體化企業(yè)經營穩(wěn)定性更優(yōu)。

而受制于成本壓力和環(huán)保壓力提升，中國紡織產業(yè)出現(xiàn)了向東南亞轉移的趨勢，其中又以勞動力密集型的成衣制造環(huán)節(jié)為主。以紡織服裝貿易份額提升最明顯的越南為例，其紡服相關產品出口貿易份額提升主要由服裝出口拉動，紡織品環(huán)節(jié)布局尚不完善故對中國的進度依賴度較高。2019年，越南紡織品、服裝出口占全球貿易份額的比例分別為2.3%、6.8%，服裝出口貿易份額提升顯著；同時，2018年越南自中國進口的紡織品占比約46.1%，較2010年提升12.9pct。中國服裝產業(yè)貿易路徑逐步則“服裝（中國）-海外品牌商”調整為“紡織品（中國）-服裝（中國/越南）-海外品牌商”。

在于旭輝看來，越南借助勞動力紅利實現(xiàn)了服裝出口業(yè)務的快速增長，但在前端產業(yè)鏈布局不完善的背景下，對中國紡織品產業(yè)的依賴度也在明顯提升。因此，即使在疫情初期東南亞國家正常復工情況下，中國延遲復工、物流受限使得東南亞國家紡織原料出現(xiàn)短缺，當地紡企正常生產經營亦受到一定影響；疫情在3月末起于海外擴散、終端零售持續(xù)惡化，但3月越南紡織服裝產品產量及出口增速回落而4月則環(huán)比改善或一定程度驗證紡織原材料受限影響。在此背景下，一體化企業(yè)經營穩(wěn)定性更優(yōu)。一體化紡企因產業(yè)鏈布局相對完備、對外部生產加工環(huán)節(jié)依賴度較弱，故經營穩(wěn)定性更優(yōu)。

財報顯示，2019年，華孚時尚實現(xiàn)營業(yè)總收入158.9億，同比增長11%；實現(xiàn)歸母凈利潤4億，同比下降46.1%；從業(yè)務結構來看，網鏈是華孚時尚營業(yè)收入的主要來源，報告期內，網鏈營業(yè)收入為86.5億，營收占比為54.7%，毛利率為3.6%。

廣發(fā)證券研究員糜韓杰表示，2020年一季度由于受疫情影響，紡織制造企業(yè)復工延遲、物流受阻，大量訂單延遲生產及交付，導致一季度紡織品及服裝出口金額均出現(xiàn)大幅下滑。二季度以來，雖然國內疫情得到控制，工廠產能逐步恢復，但國外疫情爆發(fā)，零售店鋪大規(guī)模關閉，使得國內紡織制造企業(yè)下游訂單大量被取消或者延期，其中紡織品由于口罩等防疫用品大量出口，4-5月出口金額較去年同期取得大幅增長，而服裝出口金額則進一步下滑。

展望下半年，糜韓杰判斷，上游紡織制造板塊雖然預計中報業(yè)績承壓，但二季度是板塊業(yè)績低點，三季度有望逐步改善。首先，建議關注板塊內優(yōu)質供應鏈龍頭，借鑒儒鴻在2007年金融危機前后的歷史經驗，看好疫情后優(yōu)質供應鏈龍頭有望受益行業(yè)集中度進一步提升。其次，建議關注有望成功將產業(yè)鏈延伸至下游零售環(huán)節(jié)的制造業(yè)龍頭，將受益業(yè)績和估值的雙提升。