經(jīng)歷了一段時間的低迷之后，國際原油價格出現(xiàn)大幅反彈。因市場預(yù)期下周將達(dá)成全球原油減產(chǎn)協(xié)議，產(chǎn)油國或?qū)嵤┐蠹s相當(dāng)于全球需求10%-15%的減產(chǎn)。上周美油報復(fù)性反彈逾30%，布倫特原油期貨也狂漲逾20%，均錄得歷史最大單周百分比漲幅。

本周原油大幅反彈背景下，聚酯投機(jī)性需求顯著增加，滌綸長絲庫存顯著去化。清明假期前后的一輪投機(jī)采購過后，聚酯工廠的減產(chǎn)壓力不在，局部甚至有提升的可能。除了庫存上的壓力減少，漲價過后帶來了較好的現(xiàn)金流修復(fù)。4-5兩日，滌絲價格重心綜合上漲估計在400元/噸偏上，疊加3日的250元附近，綜合滌絲上漲已經(jīng)達(dá)到650元偏上，部分規(guī)格漲幅甚至突破1000元，整體來看POY的漲幅大約接近15%。滌絲工廠的庫存方面來看，相較于之前POY庫存31天，F(xiàn)DY庫存30.5天，DTY庫存33.2天，本周滌絲庫存大幅下跌至15-22天的水平。

原料采購上，隨著長絲的超低價出現(xiàn)，原油出現(xiàn)減產(chǎn)消息，下游投機(jī)需求提升，甚至不少是場外資金的投機(jī)進(jìn)入。4月2日，江浙滌絲產(chǎn)銷尾盤放量至300%，4月3日產(chǎn)銷繼續(xù)放量達(dá)到240%，4月4日清明假期產(chǎn)銷更是突破340%，個別工廠早早封盤惜售。終端加彈、織機(jī)的備貨并不統(tǒng)一，尤其是有些工廠對絕對需求有偏弱預(yù)期，采購的操作上有分化，備貨多的集中在30-60天，備貨少的在15天以內(nèi)，估算綜合市場備貨量在25天附近。但滌絲除了下游織造、加彈、貿(mào)易商的備貨外，聽聞還有一些五金老板、建筑老板、瀝青老板、塑料老板的投機(jī)抄底采購。

但是另一方面受外需大降影響，織造環(huán)節(jié)開工大幅回落。上周江浙終端開工率下調(diào)。截至上周五，綜合江浙加彈開機(jī)負(fù)荷在66%，織機(jī)負(fù)荷在41%。受3月下外單取消，內(nèi)銷走貨一般的影響，整體江浙織機(jī)工廠坯布庫存高企。下游工廠清明假期多安排短停來緩和庫存上升速度。至周五，織造方面，海寧經(jīng)編因電路檢修影響提前方面，開機(jī)下降至2成附近，常熟經(jīng)編下降至4-5成，蕭紹圓機(jī)下降至3成附近，長興噴水降至5成附近，吳江噴水降至6-7成附近；加彈方面，長興降至5成附近，慈溪降至6-7成，太倉、蕭紹、常熟降至7-8成。

在疫情惡化全球需求銳減及庫存滿溢的壓力下，產(chǎn)油國本身對于控量推價的訴求是極為強(qiáng)烈的，緊急會議的召開勢在必行，但目前仍然面臨兩個關(guān)鍵問題。其一，沙特主導(dǎo)的歐佩克不會唱獨(dú)角戲獨(dú)自擔(dān)負(fù)減產(chǎn)重責(zé)，即便俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國同意加入談判，份額之爭也將是漫長的討論過程。第二，產(chǎn)油國再度攜手減產(chǎn)能不能力挽狂瀾仍是一個問號，全球需求銳減以及庫存空間加速消耗的現(xiàn)狀意味著削減供應(yīng)對于油市重回平衡的作用有限，市場普遍預(yù)計全球石油需求將縮減2000萬桶/日以上，千萬桶/日級別的減產(chǎn)也難以覆蓋需求減量。目前OPEC擴(kuò)大會議達(dá)成協(xié)議前油價不確定性較高且波動巨大，建議暫時觀望。

本身在外貿(mào)訂單流失、內(nèi)貿(mào)訂單稀少的基礎(chǔ)上，聚酯企業(yè)運(yùn)營壓力劇增，此次大批量備貨行動，生產(chǎn)經(jīng)營壓力進(jìn)一步加大，生產(chǎn)成本過高、企業(yè)資金緊張等矛盾或有凸顯。如果大量囤貨，中短線來看，可能會面臨“有價無市”的風(fēng)險。因此建議短期內(nèi)切不可盲目囤貨抄底，剛需備貨無可厚非，此“底”即便是“底”，磨底時間也是冗長反復(fù)過程，不必急于一時。