在傳統(tǒng)印象中最普通、最勞動(dòng)密集型的紡織服裝產(chǎn)業(yè)，早已開始了重大的結(jié)構(gòu)分化。能否成為行業(yè)龍頭，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的方向，這才能在存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，獲得生存與發(fā)展的空間，這也才是投資機(jī)會(huì)所在。

　　服裝行業(yè)可謂是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量時(shí)代的領(lǐng)先代表。不論從行業(yè)的整體產(chǎn)量、銷售額和盈利水平來看，均顯現(xiàn)出較為明顯的存量經(jīng)濟(jì)特征。但用結(jié)構(gòu)的視角來看，服裝行業(yè)的分化正在快速加?。捍蟊娖奉惖氖杖朐鏊俜啪彿韧?。而私人訂制等新興領(lǐng)域的增長(zhǎng)明顯加快。部分企業(yè)更加注重向價(jià)值鏈高端轉(zhuǎn)移。

　　寫這篇文章主要是受兩個(gè)數(shù)據(jù)的觸動(dòng)，一個(gè)是三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)。尤其是前三季度GDP累計(jì)同比增速6.2%，分季度看，一季度增長(zhǎng)6.4%，二季度增長(zhǎng)6.2%;三季度增長(zhǎng)6.0%，對(duì)于未來四季度會(huì)否破6，已經(jīng)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，相應(yīng)而來的，是穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)否進(jìn)一步發(fā)力?

　　一個(gè)是15日公布的9月物價(jià)數(shù)據(jù)。10月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了9月物價(jià)數(shù)據(jù)，CPI同比增速進(jìn)一步提高至3%，PPI同比增速進(jìn)一步下降至-1.2%。并不意外，豬肉價(jià)格仍然是影響物價(jià)上漲的結(jié)構(gòu)性因素，肉類價(jià)格環(huán)比上漲15.0%，其中豬肉價(jià)格同比上漲69.3%，環(huán)比上漲19.7%，加速跡象仍然明顯，影響CPI上漲約0.65個(gè)百分點(diǎn);牛羊肉環(huán)比漲幅同步抬頭，環(huán)比分別上漲6.8%、4.2%(8月4.4%、2.0%)。

　　反而引起注意的，是衣著價(jià)格，同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.8%;其中服裝同比上漲1.8%，環(huán)比上漲0.9%。這倒也不奇怪，這也符合置換衣著的規(guī)律，一年之內(nèi)，衣著價(jià)格環(huán)比上漲會(huì)有兩個(gè)小高潮，一個(gè)在4月前后，夏季換裝，一個(gè)在10月前后，秋季換裝。

　　CPI同比數(shù)據(jù)亦或是環(huán)比數(shù)據(jù)，能夠反映服裝購(gòu)置的短期季節(jié)性特點(diǎn)，若是把時(shí)間拉長(zhǎng)，從服裝變化這一個(gè)細(xì)微的小點(diǎn)上，能夠觀察到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化脈絡(luò)，服裝的變化，其實(shí)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在單個(gè)具體行業(yè)上的顯現(xiàn)。

　　簡(jiǎn)單類比，服裝行業(yè)可謂是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量時(shí)代的領(lǐng)先代表。根據(jù)公開資料顯示，服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)完成服裝產(chǎn)量在2016年階段性高點(diǎn)后，連續(xù)三年出現(xiàn)了回落。而在銷售端表現(xiàn)也較為明顯，出廠環(huán)節(jié)，全行業(yè)平均的銷售利潤(rùn)率僅在3.5%左右，流通環(huán)節(jié)，重點(diǎn)流通企業(yè)服裝的銷售額的年度同比增速也僅為1.6%，均顯現(xiàn)為較為明顯的存量經(jīng)濟(jì)特征。

　　而在居民端也是一樣，今年三個(gè)季度以來，衣著支出占全國(guó)居民人均消費(fèi)支出的比重在持續(xù)降低，除了“其他”大類外，衣著已經(jīng)是居民消費(fèi)支出最少的品類了。

　　上述數(shù)據(jù)都可以充分的表明，衣著服裝行業(yè)早已經(jīng)是存量經(jīng)濟(jì)的典型代表了。但進(jìn)入存量經(jīng)濟(jì)之后，行業(yè)就“板結(jié)”了嗎?就沒有機(jī)會(huì)了嗎?這個(gè)問題同樣可以用來問中國(guó)經(jīng)濟(jì)，在進(jìn)入存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就“板結(jié)”了嗎?當(dāng)然不是。

　　如果用結(jié)構(gòu)的視角，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，分化正在快速加劇。在衣著服裝行業(yè)也是一樣。大眾品牌作為服裝行業(yè)里份額最大的板塊，其行業(yè)需求波動(dòng)與服裝行業(yè)整體需求變化相關(guān)性較高，在經(jīng)濟(jì)下行期，受居民收入增速回落的拖累，大眾品類的收入增速放緩幅度往往更大。

　　相比之下，一些新興領(lǐng)域卻增速極快，例如早已經(jīng)開始流行的服裝私人定制，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2013-2017年，我國(guó)服裝定制市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了22.9%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過服裝行業(yè)的平均水平，未來的復(fù)合增長(zhǎng)率仍然保持在兩位數(shù)以上，到2020年，市場(chǎng)規(guī)模有望突破2000億元。

　　如果我們把視角進(jìn)一步放寬和放長(zhǎng)，觀察一下我們的近鄰日本，其實(shí)就能看到極為類似的現(xiàn)象。

　　上世紀(jì)50年代，日本通過承接全球紡織工業(yè)的第一次轉(zhuǎn)移成為“制造大國(guó)”，進(jìn)入紡織服裝的全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，通過貼牌生產(chǎn)(OEM)，成為歐美等國(guó)紡織服裝工業(yè)的海外生產(chǎn)基地。

　　到60年代后期，全球紡織工業(yè)開始了第二次轉(zhuǎn)移，日本紡織服裝企業(yè)開始逐漸把OEM環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)移到東南亞、韓國(guó)及中國(guó)香港等，以減弱國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)壓力。隨著OEM的遷出，日本本土開始專注于高科技開發(fā)，向價(jià)值鏈高端轉(zhuǎn)移。

　　1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》簽訂后，日元大幅升值，如果僅是停留在總量的角度去觀察，就會(huì)認(rèn)為日本的紡織服裝行業(yè)進(jìn)入了衰退期，紡織服裝行業(yè)增加值在制造業(yè)中的比重，從1950年的24.6%下降到了1998年的3%，可謂“斷崖式下跌”。

　　但實(shí)際上，日本紡織服裝業(yè)已經(jīng)開始了“變形”，從2000年開始，日本的紡織服裝產(chǎn)業(yè)，從單一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞓I(yè)、流通業(yè)、廣告業(yè)、化妝品服裝及運(yùn)動(dòng)、休閑等系列關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)，出現(xiàn)了一批世界級(jí)的設(shè)計(jì)師，從OEM向ODM(自主設(shè)計(jì)和加工)再到OBM(自主品牌生產(chǎn))的演進(jìn)，形成了“日本品牌、本土設(shè)計(jì)、海外生產(chǎn)”的全新模式。

　　如果簡(jiǎn)單看總量指標(biāo)，現(xiàn)階段，日本服裝銷售增速更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國(guó)，長(zhǎng)期保持在零增速附近徘徊，但就在衣著服裝行業(yè)，仍然崛起了優(yōu)衣庫(kù)。從近年的優(yōu)衣庫(kù)公報(bào)數(shù)據(jù)來看，2019年毛利潤(rùn)(Gross profit)已經(jīng)超過1萬億日元，較2013年翻了一番。毛利率長(zhǎng)期保持在50%左右的水平，這也說明，在存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，行業(yè)差并不代表所有企業(yè)都差。

　　總有人認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)是“失去的20年”，但這是從總量指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增速的視角得到的觀察，而從結(jié)構(gòu)視角來觀察，所謂失去的20年，其實(shí)是產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)型的20年，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大分化的20年。中國(guó)三季度GDP同比增速為6.0%，是上世紀(jì)90年代以來的低點(diǎn)。在這種情況下，以悲觀的眼光看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)，其實(shí)并不可取。與日本當(dāng)年相類似，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)開始了一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大分化的過程。你是關(guān)注虛幻的總量增速下行，還是從結(jié)構(gòu)中把握投資機(jī)會(huì)，需要認(rèn)真思考。