近一個(gè)月以來，直紡滌綸短纖價(jià)格持續(xù)在200元/噸以內(nèi)波動(dòng)，“多”“空”消息可謂是勢均力敵。且未來一段時(shí)間看，貿(mào)易僵局與人民幣貶值及國內(nèi)即將降準(zhǔn)的政策相互制約市場，下游需求不足與短纖企業(yè)庫存低位、現(xiàn)金流虧損的矛盾也將充斥市場，短期滌綸短纖市場或仍難突破僵局。

九月第一周，伴隨補(bǔ)貨節(jié)點(diǎn)的到來以及PTA大廠落實(shí)檢修消息的影響，中間商及下游企業(yè)陸續(xù)補(bǔ)貨，尤其是周四，受石油及原料拉漲提振，滌綸短纖企業(yè)產(chǎn)銷大幅好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)產(chǎn)銷率更是高達(dá)500%-800%，但僅僅一天時(shí)間，短纖市場便因缺乏其他利好提振而回歸平靜走勢，產(chǎn)銷氛圍也因行情出現(xiàn)輕微透支而回歸疲軟態(tài)勢，業(yè)內(nèi)人士也對(duì)后市行情產(chǎn)生擔(dān)憂。但后期來看，因多重不確定消息的存在，市場可能依舊呈現(xiàn)僵持走勢，價(jià)格波動(dòng)空間不會(huì)過大。下文中筆者將簡要分析影響當(dāng)下行情波動(dòng)的幾個(gè)因素。

供應(yīng)偏緊——多

目前滌綸短纖行業(yè)庫存處于偏低水平。一般來講，當(dāng)庫存少于一周視為供應(yīng)偏緊，7-15天為相對(duì)可控，超過15天則供應(yīng)壓力偏大。而目前滌綸短纖行業(yè)平均庫存僅在0-5天左右，部分企業(yè)甚至欠貨狀態(tài)，故行業(yè)庫總體偏低，也對(duì)后期價(jià)格起到一定支撐。

現(xiàn)金流偏低——多

近期直紡滌綸短纖企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)較低，九月第一周行業(yè)平均現(xiàn)金流僅在33.33元/噸，若考慮原料月結(jié)情況，以及加入財(cái)務(wù)成本、折舊等計(jì)算，企業(yè)幾乎全部處于虧損狀態(tài)。若后續(xù)成本端無大幅下滑可能的話，短纖價(jià)格將有較強(qiáng)支撐。

而原料端來看，PTA目前開工率目前偏高，加工費(fèi)也在1000元/噸附近的高位，但因中旬仍有一套220萬噸/年的裝置存在檢修計(jì)劃，且聚酯開工率維持較高水平，后續(xù)價(jià)格大幅下滑空間不大；乙二醇在自身去庫存背景下也維持偏暖水平，成本端總體存在一定支撐。

外圍消息及政策面——多空交織

業(yè)者對(duì)貿(mào)易關(guān)系的憂慮依舊存在，雖日前中美雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪磋商，但不確定因素較多，業(yè)者多已做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。而國內(nèi)來看，在逆周期政策調(diào)整中，周五傍晚公布，中國人民銀行決定于2019年9月16日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。貨幣政策的調(diào)控也將在一定程度上利好市場。而8月以來匯率貶值也在程度上提升了聚酯原料的進(jìn)口成本，且在一定程度上利好終端紡織品服裝的出口。所以總體來看，消息面多空交織，對(duì)市場的實(shí)際影響預(yù)計(jì)有限。

需求面——空

滌綸短纖目前仍有70%以上的消費(fèi)量是應(yīng)用于紡紗企業(yè)及縫紉線企業(yè)，雖然處在傳統(tǒng)旺季時(shí)間段內(nèi)，但市場旺季特征并不明顯。目前坯布工廠庫存高企，紡紗企業(yè)訂單欠佳，且經(jīng)過本周的集中備貨后，紗廠原料庫存多在10-20天水平。近期持續(xù)階段性的補(bǔ)貨節(jié)奏說明在今后10天內(nèi)，若無重大利好提振，對(duì)原料的采購積極性不會(huì)好。

綜合上述幾個(gè)因素分析，雖然近期市場多空僵持，滌綸短纖行情在終端制約下雖難有大的好轉(zhuǎn)，但在原料端沒有大幅回落空間的背景下，市場價(jià)格基本是“跌無可跌”的狀態(tài)，所以筆者認(rèn)為九月底前滌綸短纖市場將無明顯下滑風(fēng)險(xiǎn)。

后期關(guān)注熱點(diǎn)：

1、9月中下旬PTA大廠檢修落實(shí)情況

2、國慶、中秋假期紡紗廠開工情況

3、降準(zhǔn)對(duì)商品市場的影響

4、10月初中美談判進(jìn)展

5、PX及PTA新裝置投產(chǎn)進(jìn)程