森馬服飾9月4日發(fā)布公告，實際控制人邱光和于9月3日將1.17億股進行質(zhì)押，質(zhì)押方為中國銀河證券股份有限公司，質(zhì)押股數(shù)占其所持股份比例的25.64%，占公司總股本的4.34%。根據(jù)質(zhì)押日森馬服飾收盤價11.71元進行估算，邱光和本次質(zhì)押股票市值約為13.7億元。


公開資料顯示，邱光和系森馬服飾實際控制人，且擔任森馬服飾董事長。本次質(zhì)押后，邱光和累計質(zhì)押2.62億股森馬服飾股票，占其持有公司股份數(shù)的57.41%，占公司總股本的9.71%。


此外，森馬服飾還于9月3日晚間發(fā)布公告稱，公司控股股東邱堅強于2019年9月2日以大宗交易方式向公司董事、高管陳新生和張偉分別轉(zhuǎn)讓其持有的公司股票30.00萬股，合計60萬股。本次減持均價為10.83元/股，邱堅強套現(xiàn)約649.80萬元。


截至9月3日，邱堅強在深交所通過大宗交易方式合計完成60萬股的減持，權(quán)益變動前邱堅強持股13.3421%，權(quán)益變動后持股比例為13.3199%。陳新生權(quán)益變動后持股比例為0.0111%；張偉權(quán)益變動后持股比例為0.0111%。


資料顯示，森馬服飾控股股東為邱光和，邱光和與其兒子邱堅強、兒媳戴智約、女兒邱艷芳、女婿周平凡為一致行動人，5人均為實控人。


財報顯示，2019年上半年，森馬服飾實現(xiàn)營業(yè)收入82.2億元，同比增長48.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.22億元，同比增長8.2%。基本每股收益0.27元，公司實現(xiàn)扣非凈業(yè)績 6.69 億元，同比增長 8.02%，基本符合預(yù)期。Kidiliz 業(yè)務(wù)并表對公司營收有所增厚，業(yè)績有所拖累，剔除影響原有主業(yè)營收同增 21.5%，業(yè)績估算 25%左右增長，依舊保持強勁表現(xiàn)。


從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，“兒童服飾”是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源。具體而言，“兒童服飾”營業(yè)收入為52.1億，營收占比為63.9%，毛利率為49.2%。


從業(yè)務(wù)板塊來看，童裝繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，休閑裝增速 有所放緩，扣除 Kidiliz 業(yè)務(wù)公司主業(yè)營收為 66.73 億元，同增 21.47%。不考慮并表業(yè)務(wù)，原有主業(yè)分業(yè)務(wù)來看， 童裝板塊繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，營收為 37.30 億元，同比增長29.98%，占比約為 55.89%。休閑裝營收達 29.44 億元，同比增長 12.15%，占比約為 44.11%，預(yù)計二季度實現(xiàn)個位數(shù)增長，高基數(shù)下較一季度放緩。


門店方面，森馬服飾 6 月末合計門店數(shù)量約 10161 家，其中森馬原業(yè)務(wù) 9404 家，KIDILIZ 門店 757 家。森馬原業(yè)務(wù)中，直營店 784 家，加盟店 8620 家，上半年，公司店均面積較去年末基本平穩(wěn)。分渠道，上半年森馬直營、森馬加盟、森馬電商以及 KIDILIZ 營收占比分別約 11%、45%、26%、18%。剔除 KIDILIZ 后，森馬服飾實現(xiàn)營收增長約 21%，電商及加盟渠道維持較快增速，占比較低的直營渠道增速放緩。


分品類，上半年休閑服飾、兒童服飾分別占營收比例約 36%、63%。其中休閑服飾營收增長 12%，KIDILIZ 并表推動兒童服飾營收增長 82%。若剔除并表，森馬兒童服飾業(yè)務(wù)營收增長 30%。剔除 KIDILIZ 后上半年兒童服飾毛利率微升，休閑服飾業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定。


盈利能力方面，KIDILIZ 童裝定位較高端，上半年毛利率約為 66%，并表推動森馬毛利率提升 6.49pct 至 44.84%。并表KIDILIZ，推動銷售費用率提升 6.78pct 至 23.89%、管理費用率提升 2.46pct 至6.74%，上半年另有無法確認遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損 5396 萬元，提升所得稅費，最終凈利率同比下降 3.22pct 至 8.67%。


存貨方面，上半年森馬服飾存貨較去年末下降 5%至 42 億元，存貨略有好轉(zhuǎn)。對比可比公司，2018 年末并表 KIDILIZ 四季度經(jīng)營情況后，森馬服飾存貨周轉(zhuǎn)率略有降低，但仍高于可比公司海瀾之家和太平鳥。


國信證券分析師張峻豪認為，森馬服飾兒童服飾巴拉巴拉品牌市場占有率持續(xù)位居國內(nèi)兒童服飾行業(yè)第一，領(lǐng)導地位穩(wěn)固。近年來看，公司先后收購法國 Kidliz 品牌，并代理引入了美國知名童裝品牌 The Children’s Place，且積極布局嬰童裝，進駐母嬰店等高增長渠道。目前公司童裝業(yè)務(wù)已實現(xiàn)全品類、全年齡段、各消費層次的全面覆蓋，形成了完整的兒童服飾板塊多品牌矩陣，龍頭地位穩(wěn)固，隨著公司對 Kidliz等全球設(shè)計資源及供應(yīng)鏈的整合，公司童裝的競爭壁壘不斷加深；同時休閑裝業(yè)務(wù)仍有望在存貨出清背景下輕裝上陣，在產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷力提升及運營效率提升的推動下將有望保持穩(wěn)健增長。