Hennes&Mauritz AB 未售出的衣服一直在增加。

　　據(jù)該零售商表示，5 月 31 日，其庫存量從去年的 39 億美元上漲到 44 億美元。

　　但是撇開那些不受歡迎的露肩禮服和牛仔短褲不談，也不提反映出美元強勁以及線下線上投資的稅前利潤下降，H&M 終于表現(xiàn)出了朝著正確方向前進的跡象。

　　首先，堆積的庫存變得更為可控。與第一季度末的 18.6% 相比，第二季度末的庫存量為銷售額的 18.3%。事實上，H&M 表示，多余庫存折扣出售的需求減少，應(yīng)該會使第三季度的毛利潤增加 1.5 個百分點。

　　其次，H&M 正在采取變革措施，例如將同名連鎖店升級，向旗下的 Arket 和 & Other Stories 等品牌店看齊，更加符合顧客的需求。

　　H&M 表示，6月，按當?shù)刎泿庞嬎愕匿N售額預(yù)計將比去年高出 12%，消息一出，公司股價上漲了約 10%。

　　但是也存在著挑戰(zhàn)，比如投資者就面臨著激進的風(fēng)險。

　　H&M 必須維持近期的需求增長。如果當前的熱潮持續(xù)，這不是沒有可能，但是無法保證。

　　加拿大皇家銀行（RBC）的分析師也指出，與去年該公司因為新物流系統(tǒng)實施而受到的影響相比，今年的銷售額可能會讓人驚喜。

　　H&M 還面臨著外匯環(huán)境的風(fēng)險，因為它現(xiàn)在的庫存都是在美元走強時購買的。與競爭對手 Inditex 相比，H&M 從亞洲采購的產(chǎn)品更多，因此匯率戰(zhàn)升級帶給它的風(fēng)險也更大。

　　而且競爭形式依然非常嚴峻。英國聯(lián)合食品公司（Associated British Foods Plc）的 Primark 正在繼續(xù)向歐洲和美國擴展，同時也在開設(shè)更為精致高端的店面。

　　到目前為止，H&M 今年的股價上漲了 25%，而且交易的遠期市盈率倍數(shù)與 Inditex 接近。

　　正如我所言，H&M 目前的所有做法都是對的。投資新興品牌是擴大營業(yè)的必要條件，而且該集團現(xiàn)在也更加關(guān)注其核心產(chǎn)業(yè)，畢竟下有 Primark，上有 Zara 。

　　鑒于 H&M 集團董事長 Stefan Persson 及其家族擁有大約一半的股份，因此無法排除收購的可能性。

　　必須繼續(xù)維持銷售額的增長，同時大幅縮減庫存，這樣才能證明 H&M 終于走出了低谷。

　　作者：Andrea Felsted；編輯：Jennifer Ryan。

　　本專欄不代表 Bloomberg LP 及其所有者意見；Op-Ed 中表達的觀點僅代表作者個人觀點，不代表 The Business of Fashion 的意見。