一代鞋王百麗集團(tuán)雖因業(yè)績持續(xù)下滑而從港股私有化退市，但在加入高瓴資本后很快啟動(dòng)了轉(zhuǎn)型策略，在資本市場醞釀大動(dòng)作。

　　據(jù)時(shí)尚商業(yè)快訊，6月27日，由百麗集團(tuán)控股，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)的滔搏國際控股有限公司（以下簡稱滔搏運(yùn)動(dòng)）正式向港交所提交了招股申請(qǐng)，美銀美林和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席保薦人。據(jù)此前路透社的報(bào)道，集團(tuán)目標(biāo)在上市后將該業(yè)務(wù)板塊估值提高到200億至250億港元。

　　滔博運(yùn)動(dòng)是百麗國際旗下的運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)板塊，擁有中國最大且高度下沉的運(yùn)動(dòng)鞋服直營門店網(wǎng)絡(luò)，覆蓋中國30個(gè)省份的近270個(gè)城市，共有8300余家運(yùn)動(dòng)用品直營店鋪，包括單一品牌門店和集合多品牌的自有門店，其中自有門店均以TopSports和Foss命名，分銷代理包括阿迪達(dá)斯、耐克、彪馬、匡威、萬斯等多個(gè)國際知名的運(yùn)動(dòng)品牌。

　　據(jù)招股書文件披露，Nike和adidas是對(duì)滔搏運(yùn)動(dòng)銷售收入貢獻(xiàn)最大、合作縱深最深的主力品牌。在2017年、2018年和2019年截至2月28日的年度內(nèi)，Nike和adidas的貨品銷售分別占銷售貨品收入總額的90%、89.4%和87.4%。

　　滔搏運(yùn)動(dòng)多次指出，直營門店網(wǎng)絡(luò)是其最核心的資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，以2018年零售額計(jì)算，滔搏運(yùn)動(dòng)市場份額達(dá)15.9%，在國內(nèi)行業(yè)內(nèi)排名第一。

　　不過，由于消費(fèi)者對(duì)鞋品類需求出現(xiàn)改變，消費(fèi)者開始重視性價(jià)比、便利及個(gè)性化，以及電商激烈競爭帶來的威脅，自2014年第四財(cái)季以來，滔搏運(yùn)動(dòng)母公司百麗集團(tuán)的同店銷售額錄得連續(xù)13個(gè)季度負(fù)增長，股價(jià)也在與日具減，亟需實(shí)施轉(zhuǎn)型策略。

　　2017年4月，高瓴集團(tuán)、鼎暉投資及百麗控股有限公司的執(zhí)行董事于武和盛放組成財(cái)團(tuán)，宣布以531億港元私有化百麗集團(tuán)，這是港交所歷史上金額最大的私有化交易。

　　私有化過后，高瓴資本合計(jì)持有百麗56.81%的股份，成為百麗新的控股股東，鼎暉投資持有12.06%，百麗鞋類事業(yè)部總裁兼新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放和于武等管理層合計(jì)持有31.13%。原百麗董事長鄧耀和CEO盛百椒不再持有公司股份，兩人合計(jì)套現(xiàn)130.93億港元離場。同年7月27日，百麗控股在香港聯(lián)合交易所正式退市。

　　百麗集團(tuán)私有化退市的消息一度震驚行業(yè)，業(yè)內(nèi)不乏各種一代鞋王落幕的感慨。但也有分析指，此次交易對(duì)百麗而言是一個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)。鄧耀曾表示啟動(dòng)轉(zhuǎn)型是集團(tuán)目前的當(dāng)務(wù)之急，如果百麗集團(tuán)能夠融合新的資本，充分利用高瓴資本與鼎暉運(yùn)營、數(shù)字轉(zhuǎn)型的豐富經(jīng)驗(yàn)，重新發(fā)掘新的市場與價(jià)值，或能實(shí)現(xiàn)一個(gè)雙贏的局面。

　　不過值得關(guān)注的是，盡管集團(tuán)整體業(yè)績不佳，但在運(yùn)動(dòng)化的消費(fèi)趨勢(shì)下，滔搏運(yùn)動(dòng)的發(fā)展勢(shì)頭良好。根據(jù)招股書，截至2017年、2018年和2019年2月28日止年度，滔搏運(yùn)動(dòng)的總收入分別為216.9億、265.5億、325.6億元人民幣，毛利率分別為93.8億、110.4億、136.1億元人民幣，利潤則分別為15.38億、18.1億、22.37億元人民幣，總體看來，滔搏運(yùn)動(dòng)收入增長率在20%左右，且利潤增速還在上升。

　　作為百麗如今增長最快，最有前途的業(yè)務(wù)，在高瓴資本的領(lǐng)導(dǎo)下，滔搏運(yùn)動(dòng)被列為集團(tuán)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。收購后，高瓴資本開始將滔搏運(yùn)動(dòng)從百麗分拆改造，進(jìn)行了包括品牌更新和提升運(yùn)營效率等策略。

　　2018年5月，滔搏運(yùn)動(dòng)重新推出了調(diào)整后的TopFans會(huì)員計(jì)劃。招股書顯示，會(huì)員計(jì)劃自重新推出以來通過為消費(fèi)者提供服務(wù)及其他福利，已為其收入增長作出了巨大貢獻(xiàn)，截至2018年5月31日、8月31日、11月30日以及2019年2月28日止季度，該部分會(huì)員貢獻(xiàn)了店內(nèi)零售交易總額的29%、36.6%、41.5%及52.3%。

　　有分析人士認(rèn)為，運(yùn)動(dòng)服裝并非百麗集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，代理模式毛利率低，同時(shí)面臨激烈的市場競爭，此次分拆上市面臨挑戰(zhàn)。但不管怎樣，嘗到了甜頭、成績開始回暖趨勢(shì)的百麗，再加上高瓴資本的全面滲透，這個(gè)曾經(jīng)的“鞋王”勢(shì)必卷土重來。