本土休閑裝巨頭——美特斯邦威服飾股份有限公司（以下簡稱“美邦服飾”）5月24日晚間在回復深圳證券交易所對公司20188年年報問詢函的回復公告中披露，2018年，公司實現營業(yè)收入76.77億元，較上年同期增長18.62%，其中直營收入增長11.19%，加盟收入增長32.98%；截至2018年末員工總人數為7969人，較2017年末減少26.02%。報告期內人均營業(yè)收入的提高主要是由營業(yè)收入的同比增長以及員工總人數的減少共同影響所致。

2018 年度，美邦服飾主營業(yè)務收入較上年同期增長 18.89%，主營業(yè)務毛利率同比下降 2.79 個百分點，下降的原因主要為：

一是公司加大存貨消化力度，整體銷售折率有所下降，導致直營和加盟渠道毛利率均有所下降。其中，直營毛利率下降 1.68 個百分點，加盟毛利率下降 3.27個百分點。

二是公司優(yōu)化渠道結構，大力發(fā)展加盟渠道，同時關閉部分直營低效門店，毛利率相對較低的加盟收入占比提升，2018 年公司加盟收入占比同比上升 4.19個百分點，一定程度上拉低了公司整體毛利率水平。

同時由于加盟渠道的費用率較低，經營利潤率高于直營渠道，根據 2018 年經營分部計算，直營經營利潤率為-1.25%，加盟經營利潤率則為 3.28%，加盟收入占比的提高盡管拉低了毛利率水平，但仍提升了公司整體盈利水平。

此外，截至報告期末，美邦服飾研發(fā)人員為329人，較期初減少160人，全年平均研發(fā)人員數量為443人，較2017年全年平均研發(fā)人員減少41人，平均研發(fā)人員數量并未大幅變動。2018年四季度，公司為更貼近終端市場，更快速響應消費者的多樣化服飾需求，對原計入研發(fā)人員總數中的版型工藝人員歸入供應鏈體系，因此2018年末統(tǒng)計的研發(fā)人員數量有所下降。

美邦服飾解釋稱，2018年末人數減少的主要原因是，公司實施渠道轉型升級，加大力度發(fā)展加盟市場，同時優(yōu)化直營渠道，關閉直營低效門店。報告期內，公司精簡或轉崗直營渠道中的部分一線銷售人員，而加盟店鋪銷售人員由加盟商自行聘請管理，公司僅需配置少量的渠道和加盟管理人員即可。截至報告期末，在職員工總人數為7969人，較同期減少2803人，其中銷售人員減少2478人，公司通過優(yōu)化組織結構及人力資源，使人均產出效率大幅提升。

美邦服飾坦言，自2016年度以來，公司聚焦主業(yè)、回歸專業(yè)，深入推進自有品牌業(yè)務轉型創(chuàng)新、渠道結構優(yōu)化及拓展、提升零售管理能力以促進公司業(yè)績提升。經過近年不懈努力，服裝主營業(yè)務盈利能力持續(xù)改善，歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤持續(xù)減虧，并于2018年度實現扭虧為盈。公司未來將繼續(xù)沿著品牌升級、產品升級、渠道升級及零售升級的路徑，致力于以更好的時尚產品和購物體驗來滿足不斷升級的消費需求。同時，進一步加強與多元商業(yè)伙伴的合作，推進落實購物中心+傳統(tǒng)商圈并行的渠道發(fā)展戰(zhàn)略，促使終端店鋪結構進一步優(yōu)化。

美邦服飾同時解釋稱，2018年公司扭虧為盈，凈利潤絕對金額較小，因此投資收益和政府補助對本年度凈利潤存在較大影響，但與公司營業(yè)收入相比，投資收益和政府補助占比分別為0.63%和0.43%。公司未來盈利改善主要依靠主營業(yè)務競爭能力持續(xù)提升。

回顧美邦服飾近幾年發(fā)展歷史，光大證券分析師李婕認為，2012年開始，美邦服飾跟隨行業(yè)進入調整期、收入下滑，2013-2014年收入下滑幅度達到高雙位數，2015年收入下滑幅度有所收窄，但費用剛性及所得稅大增致公司凈利潤虧損4.32億元，為近年來業(yè)績低點，2016-2017年收入端低個位數正負波動、難言明顯好轉，且2017年虧損3.05億元、系費用剛性和大額計提所致。

2018年美邦服飾收入出現明顯好轉，收入同比增速自前幾年的正負個位數波動提升到接近20%的水平，主要變化為主品牌調整顯效、收入增速回升，其中加盟渠道明顯改善是主要貢獻因素。

分析來看，主品牌在美邦服飾的收入中占據主導，2012-2017年主品牌的持續(xù)調整致美邦服飾總體收入未見明顯起色。主品牌分直營和加盟來看，直營渠道好轉先于加盟，2015年直營渠道收入已經同比轉正、增長7%，2016年增長10%繼續(xù)改善，但由于加盟渠道調整效果還未體現、繼續(xù)下滑，拖累總體收入增長。2018年，加盟端總體收入增33%（大部分為主品牌）呈現明顯好轉，促美邦服飾收入增速提升明顯。

分析主品牌業(yè)務改善原因，李婕預計，近年來美邦服飾持續(xù)進行品牌、產品、渠道升級，其中2016年公司針對主品牌的品牌定位和產品進行重新梳理、升級和裂變，全面風格化及品質化，推出五大系列NEWear、HYSTYL、Nōvachic、MTEE和ASELF適應不同風格和需求，提升了產品適銷度。渠道方面，公司對直營和加盟渠道先后實施終端形象升級、店鋪管理標準化、精細化、促銷管理精細化，調整優(yōu)化渠道結構和布局、開設購物中心標桿店等，店鋪數量減少背景下總營業(yè)面積則在提升，單店面積及效益等指標均有所改善。

李婕判斷，美邦服飾以直營帶動加盟，加盟好轉效果滯后于直營渠道，但從2018年加盟渠道增速較高可看出整體業(yè)務調整效果已經體現。未來公司將繼續(xù)重點提升單店效益、以加盟為主要拓展渠道，控費效果將顯現，結合計提繼續(xù)改善，期待凈利和凈利率進一步修復。

此外，財報也顯示，2018年美邦服飾確認投資收益4,832.80萬元。公司投資收益主要來源于對聯營企業(yè)華瑞銀行的投資收益確認，對公司具有持續(xù)的損益影響，該項投資收益確認主要取決于聯營企業(yè)華瑞銀行的經營情況。2018年，公司財務報表列示各項政府補助共計3,310.64萬元，以上款項已全部收到。

與此同時，截止報告期末，美邦服飾存貨余額為23.49億元，相應存貨跌價準備為4.48億元，存貨賬面價值占總資產比例為32.58%，存貨跌價準備計提比例為18.34%。

美邦服飾表示，截止2018年末公司存貨占總資產比例為32.58%，與同行業(yè)公司對比來看，公司2018年末存貨占總資產比例處于較高的水平，但與其他部分同行業(yè)公司占比變動的趨勢對比來看，公司在報告期末的存貨占總資產比例較上年同期下降6.19個百分點。公司2018年度直營收入占比60.48%，在同行業(yè)中處于較高水平，直營店鋪需要大量商品用于陳列鋪場，一定程度上推高了存貨占總資產比例。

2018年美邦服飾存貨周轉天數為208天，比上年同期減少25天。公司不存在較大金額長期滯銷貨品，3年以上長庫齡貨品在公司存貨中占比僅為1.30%。

美邦服飾表示，公司作為服裝零售企業(yè)，產品的售價受服裝的季節(jié)性和時尚性影響較大，其可變現凈值隨著庫齡增加而降低，因此公司會結合實際銷售情況、存貨庫齡、存貨是否陳舊、滯銷等因素，根據存貨的估計售價、估計的銷售費用以及相關稅費后的金額估計存貨的可變現凈值。于資產負債表日，存貨按照成本與可變現凈值孰低計量，對成本高于可變現凈值的，計提存貨跌價準備，計入當期損益。上年已計提存貨跌價準備的貨品在本年實現銷售后，轉銷對應已計提的存貨跌價準備。

美邦服飾也將利用多種渠道消化庫存商品，根據不同渠道的消費特性匹配貨品資源，在線下借助充分利用現有直營、加盟線下渠道大力促銷，開發(fā)特賣門店及利用各種線上特賣渠道加快過季貨品及當季滯銷貨品的銷售，加快資金回籠。