五一小長假過后，受中美貿(mào)易摩擦以及棉紡產(chǎn)業(yè)鏈需求不佳等因素影響，國內(nèi)棉花期貨大幅下挫。棉花主力合約盤中最大跌幅達(dá)1800元/噸，而棉紗跌幅約25000元/噸。不過，棉花和棉線現(xiàn)貨價(jià)格跌幅并不明顯，328棉花價(jià)格指數(shù)回落650元/噸，新疆328機(jī)采棉提貨價(jià)下調(diào)750元/噸，C32S紗線價(jià)格指數(shù)僅跌200元/噸。目前，國內(nèi)棉花、棉紗超跌后迎來修復(fù)，不過，在原材料供給充足、下游需求疲軟的情況下，修復(fù)力度欠佳。


美農(nóng)報(bào)告利空


據(jù)美國農(nóng)業(yè)部5月份供需報(bào)告顯示，本年度，全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量均下調(diào)大約50萬包，期末庫存基本沒有變化。其中，印度產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減，抵消了巴西產(chǎn)量的增加；美國棉花產(chǎn)量環(huán)比小幅下調(diào)，出口預(yù)測調(diào)減25萬包，期末庫存上調(diào)20萬包。2019/2020年度，全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量均有顯著調(diào)增，尤其是產(chǎn)量調(diào)增幅度高達(dá)702萬包；產(chǎn)需由本年度的存在缺口轉(zhuǎn)化為基本平衡。


2019/2020年度，美國棉花產(chǎn)量同比大增。根據(jù)1380萬英畝的意向面積，美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2200萬包，較上一年度大幅增加20%；美國國內(nèi)用棉量預(yù)估為310萬包，出口量同比增長15%；由于產(chǎn)量同比大增，導(dǎo)致期末庫存上升到640萬包，同比增加180萬包；庫存消費(fèi)比為32%，是2008/2009年度以來最高。5月份美農(nóng)報(bào)告調(diào)增中國本年度棉花進(jìn)口量預(yù)估50萬包，導(dǎo)致期末庫存量預(yù)估調(diào)增50萬包。新年度，棉花產(chǎn)量預(yù)估與本年度相同，分別調(diào)增進(jìn)口量預(yù)估和消費(fèi)量預(yù)估250萬包和100萬包，但由于期初庫存量的大幅調(diào)減，最終導(dǎo)致期末庫存量預(yù)估較本年度下調(diào)288萬包。市場普遍認(rèn)為，5月份美農(nóng)報(bào)告對(duì)國內(nèi)下年度消費(fèi)量預(yù)期樂觀，后期有下調(diào)的可能。


紡織下游需求不佳


據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—4月全國紡織品服裝累計(jì)出口757.64億美元，同比下降3.69%。其中，紡織品累計(jì)出口總額366.7億美元，同比增長0.81%；服裝累計(jì)出口總額390.9億美元，同比下降7.56%。以海關(guān)統(tǒng)計(jì)口徑，今年前4個(gè)月全國貨物出口增速為5.7%(以人民幣計(jì))，紡織品出口高出全國貨物出口增速0.63個(gè)百分點(diǎn)，但服裝低于全國出口增速8.23個(gè)百分點(diǎn)。剛剛結(jié)束的第125屆廣交會(huì)上，我國累計(jì)出口成交297.3億美元，較去年春交會(huì)下降1.16%，顯示出全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易都在放緩。在此大背景下，國內(nèi)紡織品服裝出口承壓。


據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，紡織品服裝內(nèi)銷也在放緩。2019年4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額30586億元，同比名義增長7.2%；紡織品服裝零售總額1000億元，同比名義增長-1.1%，是2009年3月份以來唯一負(fù)值。2019年1—4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)128376億元，名義同比增長8.0%；紡織品服裝零售總額累計(jì)4418億元，同比名義增長2.2%，今年以來，該數(shù)值下降顯著。


3—4月份是國內(nèi)紡織行業(yè)傳統(tǒng)旺季，然而今年淡季提前入場。從下游企業(yè)的開工情況來看，清明節(jié)后，紗線和坯布開工率開始回落，尤其是近日鄭棉暴跌后下降更加明顯。同期紗線和坯布庫存卻在不斷增加，更加顯示出產(chǎn)品走貨不暢。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，國內(nèi)紗線開工率為62.7，較3月底下降2.1個(gè)百分點(diǎn)；坯布開工率為62.4，較3月底下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。同期紗線和坯布庫存分別上升6.5天和2.4天。據(jù)悉，4月中下旬開始，部分紡企迫于資金等壓力，已經(jīng)開始降價(jià)出售，而國內(nèi)的坯布企業(yè)從春節(jié)后一直處于去庫存狀態(tài)。下載APP閱讀本文更深度報(bào)道


3—4月份是國內(nèi)紡織行業(yè)傳統(tǒng)旺季，然而今年淡季提前入場。從下游企業(yè)的開工情況來看，清明節(jié)后，紗線和坯布開工率開始回落，尤其是近日鄭棉暴跌后下降更加明顯。同期紗線和坯布庫存卻在不斷增加，更加顯示出產(chǎn)品走貨不暢。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，國內(nèi)紗線開工率為62.7，較3月底下降2.1個(gè)百分點(diǎn)；坯布開工率為62.4，較3月底下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。同期紗線和坯布庫存分別上升6.5天和2.4天。據(jù)悉，4月中下旬開始，部分紡企迫于資金等壓力，已經(jīng)開始降價(jià)出售，而國內(nèi)的坯布企業(yè)從春節(jié)后一直處于去庫存狀態(tài)。


拋儲(chǔ)成交量價(jià)齊跌


早在3月初，市場已對(duì)儲(chǔ)備棉輪出有所預(yù)期，因此儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)政策公布后其對(duì)國內(nèi)市場的利空作用已經(jīng)大打折扣，何況還有輪入預(yù)期支撐。盡管如此，在國內(nèi)下游消費(fèi)疲軟、國際經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜、供給十分充足且又有增加的情況下，其對(duì)國內(nèi)棉價(jià)仍有不小的壓力。


與新棉相比，儲(chǔ)備棉具有明顯的比較價(jià)格優(yōu)勢，備受紡企青睞。春節(jié)過后，一方面因市場原材料資源充足，另一方面，企業(yè)等待低價(jià)儲(chǔ)備棉降低生產(chǎn)升本，用棉企業(yè)基本無囤貨意愿，以訂單為驅(qū)動(dòng)，隨用隨買普遍。因此，國內(nèi)新棉銷售進(jìn)度在春節(jié)后再次回歸緩慢。截至上周末，全國新棉銷售率為68.5%，同比下降5.3個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值降低15.3個(gè)百分點(diǎn)。其中新疆銷售66.6%，較去年同期降低9.1個(gè)百分點(diǎn)。與上周相比，全國新棉銷售進(jìn)度僅增加0.4個(gè)百分點(diǎn)；新疆銷售進(jìn)度僅增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。


國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格走跌后，上周國內(nèi)儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)底價(jià)下調(diào)408元/噸至14472元/噸。同時(shí)，由于期貨價(jià)格暴跌，上周二開始，儲(chǔ)備棉輪出成交率顯著下降。5月17日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源1.1噸，實(shí)際成交6565.9317噸，成交率59.63%。平均成交價(jià)格13293元/噸，較前一交易日下跌198元/噸；折3128價(jià)格14765元/噸，較前一交易日下跌101元/噸。同時(shí)，從新疆棉和地產(chǎn)棉的加價(jià)情況來看，下滑幅度在300—400元/噸。


綜上所述，國內(nèi)棉花下游消費(fèi)不佳，加之原材料供給壓力仍有待緩解，鄭棉暴跌后的修復(fù)動(dòng)力不足，漲幅受限。同時(shí)，投資者應(yīng)密切關(guān)注新疆地區(qū)天氣情況。國內(nèi)新棉已經(jīng)播種、出苗，天氣的極端變化也較易引起期棉價(jià)格的劇烈波動(dòng)。